Вадим Беляев: «Бедные потеряют в ходе кризиса больше, чем богатые»

«Коммерсантъ/Деньги» 
понедельник, 27 октября 2008

Генеральный директор ФК «Открытие» Вадим Беляев считает, что финансовый кризис приведет к реформации системы мирового капитализма. При этом если в России в полную силу не заработают демократические институты, бедные потеряют в ходе кризиса больше, чем богатые.

Рынок уже достиг своего дна или будет еще хуже?

— Хочется верить, что это дно, но может быть и хуже, даже если падение прекратится. Это не 1997 год, когда Dow Jones за один день уходил на 500 пунктов вниз, а потом за неделю все отыгрывал. В мировом масштабе ситуация скорее напоминает тот кризис, который был у нас в 1998 году. Все будет падать: быстро, медленно, снова быстро, затем остановится на каком-то непонятном уровне, который не сможет объяснить и обосновать ни один аналитик — будет он пользоваться техническим или фундаментальным анализом, все равно. Около этих уровней цены будут колебаться долго, после чего можно будет утверждать: да, это было дно. Когда это произойдет, я сказать не готов. Здесь любые оценки не более чем гадание на кофейной гуще.

Можно ли рассматривать нынешний кризис как крах финансовой глобализации? Рынку нужно что-то абсолютно новое?

— На мой взгляд, это несерьезно. Человечество не придумало ничего нового взамен денег с момента перехода от натурального хозяйства к открытому рынку.

Не следует ли в данной ситуации принять меры, направленные на изоляцию национальной финансовой системы от мировой?

— Мировая финансовая система — это мировая финансовая система, дело вовсе не в глобализации. Когда мы от натурального обмена и первых монет перешли к системе безналичного расчета, она стала единой для всего мира. Да, был опыт разных стран, в частности СССР, который создавал свою систему, не интегрированную в мировую. Впрочем, для СССР это очень плохо закончилось, куда хуже, чем для открытых мировых государств. Деньги всегда перетекали и будут перетекать — это закономерно.

Российское правительство сейчас активно наполняет рынок ликвидностью. Причем помощь эта избирательная — оказывается лишь крупным банкам. Хорошо ли это?

— Так было всегда и везде. Есть старая шутка: если ты должен банку 10 тысяч — это твоя проблема, если 10 миллионов — это проблема банка. Размер всегда имел значение, и помогать в первую очередь будут крупным игрокам. Вообще, кому именно помогать — это вопрос уже не экономический, а этический: тем, кому плохо, кому еще не совсем плохо или же тем, кому пока хорошо? На мой взгляд, эта проблема неразрешима, как проблема эвтаназии. Я бы исходил из того, что поддерживать надо тех, кому более или менее хорошо, поскольку остальным в сложившейся ситуации зачастую помочь просто нельзя.

А как быть с поддержкой реального сектора?

— Поддержка нужна всем и всегда. Вопрос в технике ее оказания. Я считаю, что когда государство пытается подменять собой инфраструктурные институты — это всегда неправильно. Государство должно уметь их контролировать, понимая глубину тех проблем, с которыми они сталкиваются. Разговоры о том, что «спекулянты-банкиры опять купили валюту вместо того, чтобы дать кредиты реальному сектору», вызывают умиление. Правительство может проконтролировать целевое использование выделяемых средств в крупнейших банках, а вот контроль за получателями денег должны осуществлять сами банки. И если банк отказывается кредитовать предприятие, значит, он считает, что риски невозврата слишком высоки. Тогда надо рассматривать вариант санации такого предприятия, а не вливать туда безвозвратную ликвидность.

Деньги на помощь надо брать из бюджета или из стабфонда?

— Затрудняюсь ответить. Очевидно, что если правительство запустит печатный станок, то денег будет напечатано сколько угодно, но это, в свою очередь, приведет к падению курса рубля и росту инфляции. И тем самым будут созданы предпосылки такого кризиса, который коснется уже каждого,— что, собственно, и случилось в 1998 году. Основное отличие сегодняшнего кризиса от ситуации конца 90-х заключается в том, что тогда количество людей, инвестировавших деньги в банковские депозиты и акции, было в разы, если не в десятки раз меньше. Сейчас банковские депозиты неплохо защищены системой страхования вкладов, но рост инфляции и падение покупательской способности рубля ощутит на себе каждый. Правительство, будучи органом во многом популистским, вынуждено с этим считаться. И это сдерживающий фактор в оказании материальной помощи любому бизнесу: крупному, мелкому, добывающему или какому-либо еще. Но с другой стороны, совсем обойтись без этого не удастся. Такого, что богатые станут беднее, а бедные не пострадают, не будет. И уж точно нельзя доводить до того, чтобы бедные стали еще беднее, а богатые не пострадали. Остается верить лишь в какие-то демократические институты, которые, я надеюсь, не только существуют, но и действуют.

Центробанки разных стран то и дело снижают ставки. Кому в первую очередь это выгодно?

— Это выгодно тем, кто живет в кредит и только зарабатывает свой капитал. Тем, кто пытается сохранить свои сбережения, это невыгодно. Также это невыгодно тем, кто не пользуется кредитами и не имеет сбережений, так как инфляция при этом ускоряется. Таким образом, большинству россиян это невыгодно.

В связи с падением рынка многие компании увлеклись скупкой собственных акций. Как, по-вашему, это влияет на него?

— Во-первых, не скажу, что многие. Во-вторых, это сродни скрытой выплате дивидендов. Проблемы те же: с одной стороны, цена акций на какое-то время вырастает, с другой — это отрицательно сказывается на финансовой устойчивости самого эмитента, что в дальнейшем может обвалить рынок его акций. Необходима очень точная настройка.

В начале августа ФК «Открытие» говорила о своем подразделении в Европе или Америке. Оно помогает вам пережить кризис?

— Помогает и экономически, и психологически. При закрытом российском рынке стремительно растут наши обороты на английском и американском рынках. При этом мы, успев построить собственную технологию, намного лучше контролируем риски. Безусловно, можно было бы торговать и через посредников. Например, таким партнером мог быть Lehman Brothers: летом еще никто не предполагал, что банк ждет скорый крах. И понятно, что если бы наши активы и активы наших клиентов находились сейчас в одном из таких институтов, нам пришлось бы нелегко. Хотя, конечно, существуют финансовые структуры, кроме нашей, у которых и сегодня все нормально. Это и есть так называемый кризис доверия: мы точно не знаем, надежен ли контрагент. И переводя ему деньги или активы, рискуем — они могут быть заморожены на неопределенное время, а то и вовсе могут пропасть. Поэтому мы очень рады, что смогли своевременно построить собственное дочернее предприятие в Лондоне, оформить его, подключиться ко всевозможным биржам, депозитариям, расчетным системам. Сейчас это все наши собственные счета, которые мы полностью контролируем.

Сколь велики масштабы нынешнего кризиса доверия?

— Они настолько велики, что не поддаются осмыслению. Потребуется время и масса усилий для его преодоления. Началось все намного раньше: с краха Enron и Arthur Andersen. Тогда уже стало ясно, что обманывать можно не только регуляторов, аудиторов, рейтинговые агентства, но и рынок целиком. В тот момент адекватных мер принято не было, от «паршивых овец» открестились, даже упоминать о них считалось дурным тоном. Вот теперь пожинаем плоды. Думаю, сейчас никто никому не верит. И никакая аудированная отчетность, никакие рейтинги никого не убедят в надежности контрагента. Вспомните хотя бы Lehman Brothers — накануне банкротства у них и с тем и с другим все было в порядке. И именно в области регулирования финансовых институтов нужны радикальные изменения. А до тех пор, как в известной шутке: ничто так не повышает доверие к контрагенту, как предоплата.

А в целом на кризисе вы много потеряли?

— Мои персональные инвестиции, конечно, обесценились, думаю, минимум раза в два, но мне не надо гасить кредиты, поэтому я могу подождать, пока рынок «отрастет» — ждать придется несколько лет, я полагаю. Что касается бизнеса, то потери, конечно, будут, но не такие существенные, как у западных инвестбанков. В этом смысле наша «недоразвитость» пошла нам на пользу. Все-таки брокерский бизнес был и остается у нас основным, а при правильном построении он наиболее устойчив к подобным потрясениям. Безусловно, уровень доходов снижается, но, с другой стороны, такой массированной рекламы своей профессии я даже представить себе не мог. Не случайно сентябрь оказался самым активным месяцем по части открытия новых клиентских счетов на биржах. Так что для нас все может оказаться и не плохо.

Ваша компания существенно изменила инвестиционные планы на ближайший год?

— Конечно, и еще не до конца. Ситуация слишком динамично изменяется, мы опасаемся, что в дальнейшем положение может и ухудшиться, поэтому долгосрочные стратегии сейчас просто невозможны. С другой стороны, по моему мнению, глобальный рынок никуда не денется — ни финансовый, ни инвестиционный. Возможно, он значительно уменьшится в объемах, сократится количество участников, но он все равно будет существовать, а это дает основания рассматривать кризис как начало нового этапа развития, время дополнительных возможностей.

Как инвесторам следует вести себя в период кризиса: пережидать или активно вкладывать?

— Думаю, если инвестор имеет возможность вложить деньги на достаточно долгий срок, скажем, на три-пять лет, то он сможет получить значительную прибыль. Так уже было в конце 1990-х. Доходы могут быть колоссальными, но, повторюсь, только при долгосрочном инвестировании. Также очевидно, что нужно стараться вкладывать с максимальной диверсификацией по эмитентам, как говорится, не класть все яйца в одну корзину. Сейчас не время покупать на заемные деньги, и тем более никогда нельзя покупать на последние. А вот если деньги отложены, то сейчас подходящее время, чтобы их вложить. Однако для этого нужно обладать здравым смыслом, твердым характером и не поддаваться панике. Людям с нестабильной психикой стоит держаться от такого рынка подальше.

http://money.ru.msn.com/article.aspx?cp … d=10427627

Пока все в трауре: как срубить денег сегодня

По материалам журнала "Секрет фирмы" 
вторник, 04 ноября 2008

В водовороте финансового кризиса многие прежде благополучные предприятия останавливают производство, сокращают работников и распродают активы. Но для ряда рынков кризис оказался настоящим Клондайком.

Опросив экспертов, журнал "Секрет фирмы" составил перечень рынков и ниш, процветающих при нынешнем финансовом коллапсе.

Как оказалось, все "островки благополучия" можно разделить на пять основных групп: отрасли с растущим государственным заказом; сектора, которые развиваются по мере роста свободной наличности на руках у населения; услуги по взысканию долгов; антикризисные корпоративные услуги, способствующие снижению затрат; а также потребительские рынки с низкой чувствительностью к колебаниям спроса.

Аналитики полагают, что для мелких и средних частных вкладчиков, потерявших надежду на рост акций и разуверившихся в надежности банковских депозитов, многие из этих секторов могут оказаться вполне привлекательной инвестиционной идеей.

Вот несколько рецептов, куда вложить деньги сегодня, и как заработать на кризисе.

Рецепт первый: у страны за пазухой

Кризис 1998-1999 годов показал, что наилучшие шансы на выживание имеют компании, завязанные на госзаказ и финансируемые из различных федеральных и региональных бюджетных программ. То же самое относится и к нынешнему кризису. Военно-промышленный комплекс, дорожное строительство, ЖКХ и геологоразведка, предрекают эксперты, останутся на плаву, что бы ни случилось.

Например, только в 2009 году по сравнению с годом нынешним оборонный госзаказ вырастет на 26%, до 1,3 трлн рублей. Цифры по дорожному строительству тоже поражают воображение. Транспортная стратегия России до 2015 года предполагает, что из бюджетных и внебюджетных источников на развитие транспортной системы будет тратиться по $114 млрд ежегодно. Только на строительство и ремонт автодорог правительство ежегодно ассигнует $8,7 млрд в год, плюс к этому $2,5 млрд на мосты.

Правда, простой инвестор имеет ограниченные возможности заработать на инфраструктурном и оборонном буме. Самое доступное — покупать акции специализированных строительных компаний, таких как "Мостотрест", "Севзапэлектросетьстрой", "Бамтоннельстрой", перспективных оборонных предприятий вроде "Пирометра" или "Алмаз-Антея", наконец, геологоразведчиков.

Но проблема в том, предупреждает Константин Комиссаров, руководитель аналитического управления ГК "Регион", что акции даже самых блестящих компаний будут вести себя так же, как фондовый рынок в целом.

Поэтому частнику с $1-2 млн сейчас лучше не вкладываться в ценные бумаги, а покупать готовый бизнес во вспомогательных секторах, где уровень стартовых инвестиций пониже, нежели в строительном подряде или производстве цемента. Речь идет о компаниях по торговле стройматериалами, бульдозерами, экскаваторами и другой строительной техникой.

Рецепт второй: бриллиантовый дым

Легендарный американский миллиардер Уоррен Баффет когда-то произнес крылатую фразу: "Золото — это металл, который выкапывают из земли, когда приходит кризис, и закапывают обратно, когда кризис проходит". Справедливость этого замечания подтвердили последние месяцы, когда граждане стали сметать с прилавков магазинов золото и ювелирные изделия с бриллиантами.

Кризис стал манной небесной для тех, кто предлагает альтернативные способы вложения наличности, оказавшейся на руках у населения после спешного изъятия депозитов из зашатавшихся банков. В выигрыше оказались прежде всего ювелирные сети, отмечающие внушительный всплеск продаж этой осенью.

Впрочем, эксперты считают драгметаллы сомнительной альтернативой "живым" деньгам: простому "физику" приходится платить при покупке золотого слитка 18% НДС плюс высокую розничную наценку, а продавать-то в любом случае придется с дисконтом. И чтобы вложения оправдались, золото должно подорожать за год минимум на 30-40%. А вот стать профессиональным участником ювелирного рынка в условиях кризиса весьма выгодно.

По оценкам Дениса Адамского, минимальная сумма вложений в ювелирный ритейл на начальном этапе — $350 тысяч на один ювелирный магазин, причем достоинством этого бизнеса считается высокая оборачиваемость товара (несколько раз в год). В столичных городах с крупными сетями мелким игрокам соперничать трудно, а вот регионы слабо освоены ювелирными сетями, отмечает Адамский.

Поэтому лучшая возможность для свежеиспеченного ритейлера захватить рынок — занять отдельно взятый регион и закрыть доступ туда конкурентам.

Рецепт третий: все в сейф

Сегодня люди, следуя девизу "Мой дом — моя крепость", предпочитают держать сбережения не в банках, а дома. Это уже породило небывалый спрос на сейфы, который, по прогнозам, сохранится и в ближайшие два года. Во всем мире производители сейфов благословляют кризис: судя по газетным сообщениям, в Великобритании, Франции, Германии, Египте сбыт "денежных ящиков" растет на 25-30% в месяц. Похожий ажиотаж наблюдается и в России.

По словам Ильи Духовного, директора по маркетингу компании "Промет" (крупнейшего отечественного производителя сейфов), осознание кризиса пришло к населению в сентябре-октябре, и уже в сентябре розничные продажи сейфов через сбытовую сеть "Промета" по сравнению с августом выросли на 36%. Таких скачков прежде не было, отмечает Духовный.

Причем в Москве настоящим бестселлером считаются несгораемые взломостойкие сейфы ценовой категории от 2 тысячи евро. Известно, что сумма, помещаемая в сейф, не должна превышать стоимость сейфа больше чем в 20 раз,— значит, в таких сейфах граждане хранят до 1,5 млн рублей сбережений.

Производство сейфов слишком затратно, а вот инвестиции в торговлю, как выяснилось, вполне доступны для среднего инвестора. По просьбе СФ Илья Духовный подсчитал стоимость "входного билета" в торговлю сейфами. Хороший магазин занимает площадь не менее 100 кв. м плюс необходимо вложить в товары $100-150 тысяч, не считая расходов на персонал, охрану и рекламу.

Рецепт четвертый: верни, я все прощу

Однако наибольшую выгоду от финансового кризиса получили поставщики услуг по сбору долгов: коллекторы и юридические фирмы специализирующиеся на взыскании недоимок.

Неплатежи растут как снежный ком. По данным Центробанка, объем просроченного долга предприятий перед отечественными банками на 1 сентября составил 121,5 млрд рублей — против 86,1 млрд рублей на начало 2008 года. С начала года объем долговых портфелей, переданных банками коллекторам, вырос примерно втрое, причем резкий рост начался летом.

Велик спрос и на несудебные методы выколачивания долгов, очень часто незаконные. Например, один из юристов на условиях анонимности рассказал, как его фирма помогла одному из небольших банков взыскать недоимку с кирпичного завода, на котором было введено конкурсное производство. Очередь кредиторов выстроилась большая — одному только Сбербанку завод был должен около 100 млн рублей, причем имущества завода хватало на погашение лишь малой части требований.

Тогда переговорщики, представляющие интересы этого малого банка, договорились с кирпичным заводом о том, что тот возвратит недоимку кирпичом. Обе стороны действовали через подставные фирмы. Товар был реализован на рынке, и в результате мелкий кредитор практически полностью вернул свои деньги, тогда как Сбербанк не получил ничего.

Кризис породил и новую услугу — коллекторство наоборот, иными словами, выколачивание клиентских средств из банков, оказавшихся на грани разорения. Это настоящая проблема. Если вклады физических лиц на сумму до 700 тысяч рублей компенсируются Агентством по страхованию вкладов, то остатки средств на расчетных счетах предприятий, а также платежи, застрявшие в банке, автоматически попадают в разряд безнадежных долгов.

Отчаявшиеся предприятия обращаются к специалистам-переговорщикам. А те выходят на банковских менеджеров среднего звена примерно с таким предложением: "Для вас 10 млн рублей не деньги, верните нам 70%, а 30% можете удержать в качестве вознаграждения за хлопоты". Обычно это срабатывает, говорят эксперты.

Рецепт пятый: хлеб насущный

"Случился кризис или нет — люди не перестанут есть и болеть",— констатирует управляющий партнер фонда прямых инвестиций Mint Capital Ульф Перссон. Продовольствие и лекарства относятся к товарам, малочувствительным к колебаниям доходов и спроса. А посему компании, работающие на этих рынках, сохраняют инвестиционную привлекательность и в условиях финансового спада, отмечает эксперт.

Из-за высокой капиталоемкости фармацевтической отрасли частному инвестору средней руки купить фармацевтический завод вряд ли будет по карману. Но у него масса возможностей в сельском хозяйстве. Можно приобрести птицефабрику, перепелиное хозяйство или ферму по разведению кроликов, советуют аналитики.

По оценкам управляющего директора фонда прямых инвестиций Icon Private Equity Кирилла Дмитриева, мало подвержены влиянию кризиса сектора, связанные с производством и сбытом товаров для детей. Не случайно консорциум фондов Icon PE и Russia New Growth Fund, управляемый компанией "Тройка Диалог", собирается в ближайшее время купить контрольный пакет обремененной долгами сети "Банана-мама", торгующей товарами для детей и будущих мам.

У инвесторов сегодня масса возможностей по весьма разумной цене войти в хорошие, динамичные компании, воспользовавшись их финансовыми трудностями. Такой тактикой руководствуются многие инвестиционные фонды.

Получается, что кризис подстегнул развитие многие рынков и ниш, а значит, у инвестора по-прежнему нет недостатка в привлекательных инвестиционных идеях.

http://money.ru.msn.com/article.aspx?cp … ageindex=1

Пик кризиса еще впереди

Финам 
среда, 19 ноября 2008

В рамках саммита "большой двадцатки" не было выработано каких-то значимых предложений, способных привести к завершению мирового экономического кризиса, считают участники конференции "G20 против кризиса. Встреча первая", организованной Информационной группой Finam.ru.

Эксперты опасаются, что основная цель нового формата международного сотрудничества – мобилизация ресурсов в пользу США. Политолог Дмитрий Евстафьев считает, что основной итог саммита очевиден: "По-моему, все очень четко обозначено: рулить всем будут продолжать американцы. Они и определят, кто что должен делать. Вообще, крайне показательно, что сперва все как-то петушились, а как до Вашингтонска доехали, так пыл и поиссяк".

По оценке депутата Государственной Думы РФ Оксаны Дмитриевой, негативные тенденции в российской экономике продолжат развиваться: "Пик кризиса ожидается весной-летом будущего года, если цены на нефть не пойдут резко вверх. Очевидно, в это время и будет абсолютное дно. Если США и Китай будут хорошо выходить из кризиса и цены на нефть резко пойдут вверх, тогда обвального кризиса в России не будет, а самая плохая ситуация для России будет к концу 2008 года".

На этом фоне есть вероятность, что РФ придется бороться со специфическими проявлениями кризиса.

"Центральная задача сейчас - профилактика перерастания экономического кризиса в социально-политический. Серьезные социальные напряжения и локальные эксцессы сильно ослабят потенциал нашего развития. Нужны срочные действия по социальному мониторингу на уровне федеральных округов, поскольку региональная исполнительная власть будет (как это часто бывает) врать федеральной власти", - заявил генеральный директор Совета по национальной стратегии Валерий Хомяков.

http://money.ru.msn.com/article.aspx?cp … amp;hpid06

Дворкович призывает потерпеть до лета

Алексей Киселев
28 ноября 2008 года, 18:07

Аркадий Дворкович призывает надеяться на лучшее, но готовиться ко всему. Фото: ИТАР-ТАСС

Оживление российской экономики произойдет не раньше середины следующего года. Об этом на заседании РСПП в пятницу заявил помощник президента Аркадий Дворкович. Встреча была посвящена проблемам выхода России из кризиса и минимизации его последствий для финансовой системы страны.

Заявления, сделанные за круглым столом, оптимизмом не отличались. Помощник президента РФ Аркадий Дворкович отметил, что, надеясь на лучшее, Россия должна готовится к наихудшему развитию событий. «Что такое самое отрицательное развитие событий? Это сохранение низких цен на нефть на протяжении длительного периода времени, это сохранение низкого спроса на российские, прежде всего, сырьевые товары также на протяжении длительного периода времени. Это ситуация, при которой мы не сможем рассчитывать ни на увеличение внешнего спроса, ни на привлечение значительных источников внешнего финансирования», — такие оценки дал Дворкович.

Также помощник президента отметил, что законы, которые нормально работали в период роста, не подходят для кризисных времен. Аркадий Дворкович рассказал, какие изменения правительство намерено внести в законодательную базу: «Это касается и законодательства о государственных закупках, и налогового законодательства. Многие изменения уже внесены, дополнительные изменения обсуждаются. Планируются изменения в бюджетное законодательство. Мы смотрим, каким образом мы можем приблизить и ускорить выполнение наших инфраструктурных планов. Особое внимание уделяется отраслям, которые создают наибольшую добавленную стоимость и наиболее длинные технологические цепочки, чтобы задействовать максимальный спектр компаний, работающих сегодня на российском рынке».

Особые отрасли — это, в частности, строительство, розничная торговля, сельское хозяйство и машиностроение. Для их поддержки многие участники круглого стола предлагают уменьшить, или хотя бы заморозить тарифы на услуги естественных монополий.

Однако участники рынка, как оказалось, с подобными просьбами в ФСТ еще не обращались. Как рассказал глава РСПП Александр Шохин, «руководители госкомпаний и естественных монополистов говорят, что они еще не ощутили предложений со стороны партнеров по снижению цен, поэтому не видят возможности экономии на издержках».

Глава РЖД Владимир Якунин в интервью с журналистами также коснулся темы тарифов естественных монополий. Он отметил, что цены на услуги таких компаний занижены даже в период стабильной экономики, не говоря уже о кризисных временах.

«В нашей стране так сложилось, что мы не подошли к рыночно обоснованным уровням тарифов на услуги естественных монополий. И по газовщикам, и по энергетике. Возьмем наш пример. Мы даже весной предлагали увеличение тарифов в нормальной обстановке, которое было экономически обосновано. И экономический блок с нами соглашался: «Да, ваши рассчеты правильные! Но государство не может позволить экономике такой рост тарифов». И нам дали, все равно, меньше того, что было экономически обосновано», — сетует Якунин.

Еще один важный вопрос, которого касались участники встречи — последствия массовых увольнений. Избежать их, скорее всего, не удастся. Однако экономика, по мнению представителей РСПП, должна быть готова к возвращению фрилансеров на стабильные рабочие места по завершению кризиса. Для этих целей необходимо создать центры по подготовке и переподготовке кадров. Сколько средств и времени уйдет на воплощение этих идей в жизнь — никто на круглом столе не ответил.

http://www.bfm.ru/news/2008/11/28/dvorkovich.html

Валерий Федоров: кризис – это не катастрофа

22.11.2008 21:40

Руководитель Всероссийского Центра исследования общественного мнения Валерий Федоров рассуждает о мировом финансовом кризисе, настаивая на важности социологического фактора в сложившейся ситуации.

- Здравствуйте! Это программа «Диалог». Мы обсуждаем ключевые проблемы. Я – Иван Семенов. Сегодня мы говорим о мировом финансовом кризисе. У него социологический фактор. И встречаемся с руководителем Всероссийским Центром исследования общественного мнения Валерием Федоровым. Здравствуйте, Валерий Валерьевич!

- Добрый день!

- Мы неоднократно разговаривали на смежные темы с экономистами. И в какой-то момент стало ясно, что экономисты ничего объяснить уже не могут. С какой скоростью сейчас меняется социологическая ситуация по наблюдению вашего Центра?

- Очень быстро. От месяца к месяцу мы фиксируем резкие изменения позиций людей по самому разному спектру темы. Единственная тема, где пока ничего не меняется, это сфера политическая. Рейтинги первых лиц государства, рейтинги основных партий, основных политических институтов, государственных институтов. Они стоят незыблемо. И это, мне кажется, очень важная характеристика того кризиса, который разворачивается сейчас.

- Это отрадно. Давайте перейдем к тому, что чуть менее отрадно. Сначала я хочу предложить репортаж, а потом обсудим то, что мы увидим. Хорошо?

- Конечно.

***

9 часов утра – Екатеринбургский Центр занятости. Очередей нет, но все справочные компьютеры заняты. Внешне никаких изменений. Но их легко обнаружить, если зайти в базу данных. Вероятность найти здесь профессию банковского служащего сейчас равна нулю. Шансы устроиться строителям, или по смежной специальности – минимальная. Есть и другие примеры. Альберт простоял у монитора почти полтора часа. Он водитель. Фирма, в которой он работал, перестала существовать уже больше месяца. За это время Альберт подходящего ничего не нашел. Беру одну улицу и иду по этой улице. Влево, вправо – опрашиваю. Вот и все.

По официальным данным безработица в Екатеринбурге – это 0,53 процента от числа работоспособного населения города. В цифрах это свыше четырех тысяч человек. Но это те, кто стоит на учете в Центре занятости. Число вакансий на сегодняшний день почти 15 тысяч. И пока резкого снижения количества вакансий у нас не наблюдается. Есть все – от менеджера до дворника. Разброс уровня заработной платы весьма существенный.

Газета «Вакансия» - быстрый и удобный поиск работы. На первой полосе несколько объявлений о приеме на работу или большая статья. Авторы этой заметки все-таки позволили сделать себе достаточно смелый прогноз на будущее. Цитата: « За последние годы в России заработные платы увеличились в 5-8 раз. В то время как производительность труда не более чем в 2 раза. Кризис устранит данный дисбаланс.

Справедливость таких оценок подтверждают в элитном кадровом агентстве Екатеринбурга. Профессии, которые представлены здесь, это высококвалифицированные работники – менеджеры, управляющие, юристы, исполнительные директора. Зарплаты, на которые рассчитывают соискатели, начинается от 40 тысяч рублей. Базу данных агентства каждый день пополняют десятки новых резюме. Люди ищут работу. И если раньше вакансий хватало на всех с избытком, то сейчас ситуация изменилась кардинально.

Резюме, которые размещают соискатели в Интернете, превышают количество вакансий в два раза. Такого раньше, разумеется, не было. Был всегда профицит вакансий по сравнению с Резюме. По мнению аналитиков, уже меньше, чем через два месяца на рынке труда появится большой спрос на антикризисных управляющих и проектных менеджеров. Эти специальности пока практически не востребованы. Да и профессионалов в этой области на полутора миллион. Екатеринбург можно сосчитать на пальцах одной руки. Если над чем задуматься екатеринбургским ВУЗам. В экономическом университете проходит традиционный День карьеры. Изменения рынка труда здесь также весьма заметны. Если раньше работодатели занимали весь холл здания ВУЗа и буквально охотились на студентов, то сегодня предложений очень мало. Прогноз на будущее – увеличение числа безработных. На предприятиях Свердловской области уже прошла первая волна сокращений. Сергей работу не потерял. Он сотрудник одного из крупнейших предприятий по производству труб. Типичная ситуация: сейчас завод перешел на трехдневную рабочую неделю. Сергей не показывает лица, потому что боится потерять и то, что осталось.

Рынок труда изменился. Вполне возможно, скоро на первый план выйдут специальности, которые раньше совсем не пользовались спросом. Реальные цифры безработицы сейчас неизвестны. Не все предприятия официально сообщают о сокращениях работников. А те, кто потерял работу, пока не спешат вставать на учет.

***

- Ну, кризис – это не катастрофа. Надо это понимать. И, безусловно, какой бы глубокий кризис не был, вот, а считаю, что ближайший кризис он не может повторить просто то, что мы прошли уже все вместе в 90-х годах. Но когда мы говорим о том, что производительность труда у нас росла меньше, чем, или медленнее, чем зарплаты, ну, это абсолютно правда. Это действительно так. И это, конечно же, оказывало угнетающее влияние на нашу экономику. Важно, как в этой ситуации будет работать государство. Как оно будет помогать работодателям. Закрывать неэффективные рабочие места и открывать новые.

- Ну, хорошо. А каковы сейчас эти самые перспективные рабочие места? Мы с вами говорили, что экономисты нам ничего рассказать не могут сейчас. Вот. Может быть, что-то уже есть, что можно отследить как уже по фактам, факт какой-то?

- Все-таки общественное сознание оно всегда инерционно по сравнению с реальными процессами. Что-то уже изменилось, а люди либо ничего не знают об этом, либо, может быть, уже слышали. Но пока еще это не стало их внутренней реальностью. Они, и тем более, они уже не изменили свое поведение. У нас огромный рынок. У нас огромный неудовлетворенный спрос. Вот говорили о жилье. О том, что сейчас происходит на рынке. Да, останавливается. Но у нас больше половины россиян хотят улучшить свои жизненные условия. Это 70 миллионов человек. Это огромный рынок. Он существует. Пусть даже денег у них недостаточно. И это спрос, который должен быть и может быть удовлетворен. Но что для этого нужно? Для этого нужно, чтобы места под застройку, да, выделялись быстро, без проволочек. Чтобы они были дешевые, да. Чтобы стройматериалы подешевели. Да. Чтобы были новые, современные, экономичные проекты домов.

- По большому счету можно сказать, что сейчас самое время, чтобы заработал, например, в полную меру программа Доступное жилье, да?

- Сейчас самое время, чтобы заработало во всю силу государство. Потому что если написано в Конституции, что у нас государство – социальное. И президент об этом уже за последние две недели два раза сказал во всеуслышание. Да. То надо это услышать и как –то начать это реализовывать. Потому что красивые слова, которые в Конституции написаны, они никого не греют. Греет только реальность. Ну вот до сих пор могло государство себе позволить на это не обращать внимание. Да, делались какие-то попытки. В том числе нацпроект «Доступное жилье». Как все мы знаем, из всех нацпроектов он наименее эффективный. По фактам. До сих пор у нас доступное, вернее жилье доступным не стало. Хотя спрос на него только растет.

- Ну, хорошо. Вот про работу государства. Федеральная миграционная служба увеличила на будущий год квоту на трудовых мигрантов, легальных, которых мы готовы принять в своей стране. Но корреспондент московский пытался исследовать ситуацию на рынке труда трудовых мигрантов. Предлагаю Вам познакомиться с его творчеством. Это стоило ему здоровьем, потому что мигранты пытались напасть на Ярославском шоссе. А дальше…

- Они приняли его за своего.

- Они нет. Они приняли его, они его раскусили, что он пришел к ним….. Вот давайте посмотрим.

***

По данным ИФЭМа сейчас в России около 12 миллионов гастарбайтеров. Три четверти из которых находятся на нелегальном положении. Шесть с половиной миллионов заняты в строительстве. По данным Института проблем глобализации, из них лишь полтора миллиона сохранят свои места. Еще миллион найдет другую работу, или уедет домой. То есть вне закона и вне общества в России остается голодной, не имеющей крыши над головой, четырех миллионная армия. Но миграционную службу такая перспектива не пугает.

На сегодняшний момент мы отобрали и получили, вернее, обязательства со стороны работодателей, что в случае массовых увольнений они за свой счет вот эту рабочую силу привезенную будут, так сказать, обратно вывозить на родину. На миграционный учет ставятся там по месту строительного объекта. То, естественно, мы спрашиваем: где эти люди? И если это не выполняется, да, условия, так сказать, нет уведомления об их убытии, то им грозят очень серьезные штрафы и прочее. Лучше вывезти.

Если стройфирма объявит себя банкротом, затраты выдворения лягут на муниципальный бюджет. Но российское правительство, напротив, увеличивает квоты на иностранных рабочих. За этот год они выросли с 1,8 до 3,4 миллиона. На следующий год запланировано почти четыре миллиона. Из Охотного ряда все настойчивее звучат призывы политику пересмотреть.

Заявки, которые подавали работодатели и на основании которых формировалась квота, формировались в основном в апреле месяце. И до 1-го июля были сданы правительству. Это означает, что это принималось в докризисные времена. До того момента, пока возникли серьезные финансовые проблемы. Сегодня эти проблемы возникли. Ситуация, когда возникают проблемы, государство обязано заботиться в первую очередь об интересах собственных граждан. Если мы понимаем, что в ближайшее время часть наших граждан, пусть даже временно, но потеряет работу, то увеличение количества мигрантов означает усиление давления на рынке труда. Что, конечно же, может сказаться не в интересах наших граждан.

Миграционные службы считают такую инициативу вредной. Во-первых, несмотря на кризисный ажиотаж массовых, официальных сокращений на стройках пока не наблюдается. Во-вторых, безработные банкиры и менеджеры даже в условиях кризиса фрезеровщиками и крановщиками, скорее всего, не станут. И, наконец, сокращение квот просто увеличит долю нелегальной миграции. Ярославское шоссе сразу за МКАДом. Крупнейшая черная биржа труда. Наплывы среднеазиатских строителей с нелегальных строек здесь пока нет. Местные не пускают чужаков. Как и прочие участники строительного рынка, они пытаются сохранить хорошую мину при плохой игре. И цены не сбивают.

- Сколько стоит плитку выложить?
- На стену?
- На стену, да.
- 700 рублей метр квадратный.
- 700? Семьсот это летом стоило.
- Летом, да. А что Вы хотите?
- Так ведь кризис финансовый мировой.
- А-а-а…. Это у нас кризис. Цены наоборот должны подниматься.

Но шила в мешке не утаишь. Подъезжающие машины берутся в плотное кольцо. Безработные работяги берут машину штурмом, залезая в салон через открытые окна и двери. Наедине гастарбайтеры оказываются разговорчивее. Ради еды и крыши над головой они теперь согласны на любую работу.

- Совсем нет работы?
- Вообще. Голяк.
- А почему?
- Не знаю, кризис идет же сейчас. Денег не платят. Может быть неделя, две, три, больше работы ни у кого нету.
- Три недели у вас так?
- Да.

Именно по нелегалам, как по самым бесправным, кризис ударил в первую очередь. Пока в правоохранительных органах роста числа преступности среди нелегалов не отмечают. Объясняется все просто. Сейчас гастарбайтеры поправляют свое материально положение за счет более удачливых коллег. Это либо взаимопомощь, либо мелкие кражи. В таких случаях в милицию просто не обращаются. И преступления не регистрируются. Но если кризис будет расти, число более удачливых коллег неминуемо будет сокращаться.

***

- Мы явно видим некоторые расхождения мнений, очень сильное. ФМС считает одно, в Думе считают другое. А мой корреспондент наблюдал третье. Что говорит социология? Какова ситуация все-таки с трудовой миграцией?

- Ну, у каждого здесь своя правда. Правда ФМС состоит в том, что квоты – это достаточно удобный и эффективный инструмент, который не так давно был придуман. Всего полтора года они работают. И уже этот инструмент позволил в значительной степени обелить им миграцию. То есть раньше если приезжали, только их никто не регистрировал. Вот. Это было невыгодно. Сейчас, как минимум, они знают, сколько людей работает здесь. Они знают, кто их сюда привез. И могут даже обращаться к работодателям с требованием их вывезти в случае, если рабочие места исчезнут. Отмени квоты – и миграция не исчезнет. Она просто превратится вся в черную, в нелегальную миграцию. А это гораздо опаснее.

- Ну, может быть, безработные местные будут занимать эти места?

- Вот это вторая правда. Это та, о которой говорил Андрей Исаев. У нас кризис. А кризис – это время, когда все меняется. В том числе меняется и сознание человека. И вполне возможно, что значительная часть наших соотечественников, которая поймет, что более престижных и высоко оплачиваемых рабочих мест в ближайшее время им не найти вот эти люди согласятся занять эти места, на которые раньше бы они никогда не согласились. Вот тогда начнется реальная конкуренция. Я думаю, что до этого нам осталось ждать не так много.

- А когда мы поймем, вот согласятся они или не согласятся? Когда социология сможет это отмерить и отследить? Вот как вы вот прогнозируете?

- Но пока, по нашим данным, всего три процента опрошенных сообщили, что они, либо члены их семьи, ближайшие родственники и их знакомые уже получили, значит, уведомления об увольнении. То есть три процента это тоже немало.

- Так это гигантское число. Если вот в Екатеринбурге там социальная ситуация изменилась, там полпроцента безработных будет. Вот. А Вы говорите три процента. Это же огромное число, по- моему.

- Это огромное число. Но тоже надо понимать, что когда человек отвечает на вопрос, да, то он не обязан говорить правду. Но много разных эффектов. У нас погрешности, извините, 3,4 процента. Поэтому все вполне укладывается. Вот когда эти цифры резко увеличатся, и если увеличатся, вот тогда, безусловно, конкуренция возникнет. И тогда предложение Андрея Исаева вот оно ляжет на …

- Как Вы оцениваете пограничный вот этот вот процент, который приведет к тому, что местный человек станет соглашаться яму копать на даче кому-то?

- Если ты живешь, скажем так, не в областном центре, а в райцентре, есть там одно крупное предприятие, металлургическое. И оно сократит производство в два раза, то конечно ты готов будешь на стенку лезть, чтобы хоть какую-то работу получить. И конечно ты будешь конкурировать вот с выходцами из Молдавии, из Таджикистана и Узбекистана даже за те гроши, которые они получают. Вот. Но, если ты живешь все-таки в мегаполисе, если у тебя есть квартира, то конечно ты не пойдешь побираться, ты не пойдешь в пеньки. Все-таки будешь рассчитывать на то, что найдешь в ближайшее время какую-то работу, которая будет тебя устраивать. Работа конвайежера, например, гораздо в большей степени устроит жителей мегаполиса в крупных областных центрах, чем работа строителя.

- Ничто у нас не может возникнуть все-таки производственного, чего-то перспективного, чего-то такого, что будет реально там, ну то, что называется повышать ВВП…

- Наши люди не хотят идти вот именно на производство. Строительство, кстати, это самая близкая к производству сфера. Наши люди не хотят, но за исключением тех, кто уже там сейчас работает. Да. И находится под угрозой сокращения. Вот не хотят они туда идти.

- А вот существует такое, ну, мнение, что сейчас заработная плата дефицитных и настоящих производственных специальностей будет выше заработной платы офисных работников….. Нет такого?

- Она до сих пор точно стремилась. Более того, существовали уникальные рабочие специальности, которые зарабатывали существенно больше банкиров, финансистов. Ну, например, некоторые виды электросварки. Да. Они настолько высоко оплачиваемые, что не то, что на Россию, да и на бывшую СССР осталось несколько сот человек, которые ей владеют. Вот вопрос – да, к работодателям. Те инвестпроекты, которые они развернули в последние несколько лет, а сейчас заморозили, да, вот они будут разморожены или нет? Это тоже, кстати, вопрос во многом к государству. Потому что уж сколько у нас дорог не построенных, и мостов, и других объектов, инфраструктуры, который частный бизнес сам никогда не потянет. Для и было придумано в свое время частно-государтсвенное партнерство. Почему бы сейчас государству энергичнее вложиться в эту сферу? Тогда уж будет спрос и на металлопродукцию. Не будут работать наши металлургические заводы только на экспорт, вот, например.

- Ну, государству энергичней вложиться, это сейчас же инфляционный бум именно произойдет или нет?

- Это вопрос к экономисту. Вот. Но то, что люди, конечно, ждут инфляции, это факт. Более того, я скажу больше, да, они готовы к высокой инфляции. Вот ваш корреспондент, чуть не пострадавший, он столкнулся именно с этим. Эти гастарбайтеры, они тоже ждут, что цены вырастут на все: на хлеб, на кефир, на колбасу.

- Ну, поэтому, собственно и снижают...

- Безусловно, безусловно. Поэтому все конечно ждут повышения цен. Но тоже не нужно этого бояться. Мы жили и в эпоху гиперинфляции. Сейчас ни о какой гиперинфляции речь не идет.

- Во всем мире у работодателей сейчас две проблемы. Первая – как сохранить производство? А вторая – как отбиться от профсоюзных вот работников, которых они собираются сокращать? И вообще, как устоять в ситуации активной борьбы работников за свои права, да? Давайте посмотрим репортаж из германии, а потом попробуем поговорить о российской ситуации.

***

Спасти автоконцерн «Опель». Кризис предлагает для федерального правительства еще одну задачу. От успешного решения зависит немало. Автопроизводитель почти со 150-летней историей – один из символов немецкой промышленности. А еще это 400 тысяч рабочих мест. Все равно рабочие защищены. Их нельзя, как в Соединенных Штатах Америки просто выкинуть на улицу. Потому что у них есть твердая защита. Может такая защита, как нигде.

И защита эта – профсоюзы. В Германии эта история началась в середине 19-го века. Эти организации неотделимая часть трудового процесса. И не только трудового. Без профсоюзов в Германии, в Германии политику проводить невозможно. Профсоюзы очень мощные и они очень крепко связаны с людьми, с массами, с левыми движениями. В Германии. Так было 120 лет тому назад. Так и сейчас. Основная задача немецких профсоюзов поддерживать баланс между богатством и бедностью, регулируя зарплаты. Все, за исключением разве что окладов топменеджеров.

К началу 90-х годов профсоюзное движение в Германии набрало такую силу, что уволить штатного сотрудника стало попросту невозможно. Работодатели отреагировали. И сегодня устроиться на работу можно только по договору. Когда он заканчивается, нежелательным сотрудникам его просто не продлевают. Отпуска, охрана труда и здоровье, социальное обеспечение – за все это идет борьба на профсоюзном фронте. Одна из крупнейших организаций – Ферди - не только в Германии, но и в мире. В ее рядах почти два с половиной миллиона человек. Рабочих и служащих. Всего свыше тысячи профессий.

Наш профсоюз предоставляет, прежде всего, образование и консультации. И мы проводим для членов профсоюза семинары, содержим учебные центры. Мы даем правовую защиту, когда она необходима. Мы проводим переговоры о зарплате с работодателями. Если доходит до забастовки, поддерживаем деньгами из забастовочного фонда.

В этом году этот профсоюз устроил несколько крупных забастовок работников транспорта и сферы общественного обслуживания. Результат – повышение зарплат. Но не без сожаления, говорит Андрес Шпланемен, что число членов его организации уменьшается вместе с сокращением рабочих мест. Во время глобального кризиса даже профсоюзы не всемогущи. Дмитрий Кулистиков, Андрей Путра. Цетрально-европейское бюро Вестей.

***

- В Европе профсоюзы не всемогущи. А у нас могут ли хоть что-то?

- Дело в том, что наши профсоюзы в большинстве своем- это не профсоюзы. Они только просто называются. И конечно ни о какой защите интересов работников там речь не идет. И только небольшая часть профсоюзов, как правило новых, образовавшихся на пустом месте, даже на новых предприятиях, которых не было в советскую эпоху, только они сегодня реально защищают интересы работников. Такие профсоюзы есть. Но их пока совсем немного.

- Ну хорошо. А сама психология человека будет меняться? Потому что верующему работодатель скажет, что завтра будет всех вешать, то он… ему на работе дадут…. Начнут ли люди как-то относится ответственней к своему социально-трудовому статусу и понимать, что они должны его защищать сами?

- Конечно, можно просто посочувствовать тем, кто информацию не имеет. Мы живем в информационном обществе. Трудовой кодекс можно найти где угодно. Зайдите в Интернет, зайдите в, значит, в любую из организаций социального обеспечения. Ну, в свой профсоюз, наконец, зайдите. Там-то уж он точно есть. Да. И посмотрите. Что вас уволить просто так без выходного пособия никто не может. Два месяца минимум. А более того, если по сокращению штатов, то ведь нужно обосновать такое сокращение. Это тоже головная боль для работодателя.

- Ну, люди боятся. Это именно психологический фактор. Работодатель говорит: - ты лучше пиши по собственному желанию, а то хуже будет…. Вот это «хуже будет» подразумевается, что мы тебя подловим на нарушении трудовой дисциплины, мы тебя уволим по статье. И вообще, мы так устроим, что ты нигде больше работу не найдешь. И люди этого боятся. Вот что делать с этим?

- Ну, во-первых, не надо бояться судиться. Если ты не опаздываешь на работу, то, если ты выполняешь свои задания, если тебе нечего бояться, да, вот, то почему бы не идти на конфликт с работодателем. Кризис – это, конечно, время для новых страхов. Но и время борьбы. Давайте побеждать.

- Вот это отличное, мне кажется, экспертное заключение руководителя Всероссийского Центра исследования общественного мнения Валерия Федорова. Спасибо большое Валерий Валерьевич. Это была программа «Диалог». Я Иван Семенов. До встречи. До свидания!

http://www.vesti.ru/doc.html?id=225969&cid=7

План кризиса на 2009 год

"Финам-лайт" 
понедельник, 08 декабря 2008

По прогнозам аналитической компании Merrill Lynch (MER), в следующем году показатели роста мировой экономики достигнут самого низкого уровня за весь период с 1982 года. Признаки подъема в экономике можно будет наблюдать не раньше 2010 года. Согласно очередному отчету «Макроэкономический прогноз на 2009 год», финансовые резервы развивающихся рынков не будут больше покрывать чрезмерное потребление в США.

Аналитики Merrill Lynch считают, что в 2009 году рост мировых рынков составит 1,3%, в то время как в 2008 году этот показатель достиг 3,2%. Ожидается, что в 2010 году показатель мирового роста составит 3,1%. Но даже такой уровень роста будет на 0,5% ниже среднего показателя за последние четыре года.

Аналитики определили 4 главные тенденции в мировой экономике на 2009 год. Первая тенденция заключается в том, что развивающиеся страны будут менее чувствительны к последствиям кризиса, чем развитые страны.

Кроме того, правительства, скорее всего, будут принимать меры, направленные на либерализацию кредитно-денежной политики и снижение налогов.

Также проявятся последствия и ограничения, связанные с использованием мер по стимуляции экономики.

И, наконец, в первой половине 2009 года произойдет небольшой рост, за которым последует снижение показателей.

Бедные перестанут кормить богатых

"Период дисбаланса в мировой экономике подходит к концу, американские потребители корректируют свои привычки, а развивающиеся страны направляют все внимание на внутренние рынки, – отметил Алекс Пателис, глава подразделения Merrill Lynch по вопросам мировой экономики. – Меньше всего от этих изменений пострадают Япония, развивающиеся страны Азии и Латинской Америки, в то время как страны Европы, Ближнего Востока и Африки, а также США окажутся наиболее чувствительными к экономическим потрясениям".

Эксперты прогнозируют конец дисбаланса в мировой экономике. Вследствие кризиса американцы поправляют свое финансовое положение путем усиления режима экономии и сокращения затрат.

Экономическая ситуация не позволит правительству США осуществить финансовые вливания в объеме, необходимом для поддержания текущего уровня потребления. В долгосрочной перспективе развивающиеся рынки будут менее полагаться на потребителей в так называемых англосаксонских странах.

Страны, экономика которых больше зависит от внешнего финансирования (такие, как Австралия, Швейцария, Корея и Венгрия), а также страны, входящие в зону евро, будут наиболее чувствительны к последствиям кризиса.

В то же время, экономические потрясения меньше всего скажутся на странах, использующих меньший объем заемных средств, – таких, как Нигерия, Мексика и Филиппины. На фоне сокращения объемов и темпов роста в развитых странах ожидается, что развивающиеся страны обеспечат более 100% мирового экономического роста.

Как переживут кризис в США, Японии и Китае

В целях преодоления последствий кризиса, правительства продолжат использовать меры налогового стимулирования экономики, так как в условиях кризиса пришлось отказаться от строгих моделей. Правительственные меры будут скорее всего направлены на укрепление финансового положения семей.

Кроме того, увеличатся расходы правительств по займам, так как покупка акций компаний частного сектора и увеличение дефицита бюджетных средств связаны с более высоким риском. Центральные банки откажутся от накапливания резервных средств и даже могут пойти на почти полное использование резервов. Слишком резкое ослабление валютной политики может негативно сказаться на курсах валют. По расчетам аналитиков Merrill Lynch, именно такие трудности ожидают американскую валюту.

Ожидается, что в США экономический спад продолжится в течение всего 2009 года и ситуация изменится только в 2010 году. "Последствия роста объема личных сбережений нужно нейтрализовать массированным использованием стимулирующих мер. Такая политика поможет избежать дефляции", – отмечает Дэвид Розенберг, главный экономист Merrill Lynch по операциям в Северной Америке.

Япония, по прогнозам аналитиков Merrill Lynch, все-таки сможет избежать рецессии. Это произойдет потому, что экономика Японии зависит от экспорта в страны Азии, а не в США.

Кроме того, из азиатских стран более спокойно преодолеть кризис может Китай. "Мы думаем, что реакция Китая на налоговом поле окажется эффективной, – отметил Ти Джей Бонд, старший экономист Merrill Lynch по рынкам Азии. – Однако менее крупные и более открытые экономики Азии являются более уязвимыми".

Что грозит европейскому рынку

Зато европейскому рынку не избежать крупных неприятностей. В зоне евро разворачивается полномасштабная рецессия. "Мы считаем, что в еврозоне рост экспорта вот-вот прекратится и что кредитный кризис будет ограничивать инвестиции, – сказал Клаус Баадер, главный экономист Merrill Lynch по странам Европы. – Тем не менее, потребление должно выиграть от снижения цен на нефть".

Кроме того, проблемы грозят и некоторым из развивающихся рынков Европы, Ближнего Востока и Африки. Венгрия и Турция ждут рецессии, а правительства России и стран Персидского залива хотят и могут ограничить экономический спад.

В условиях резкого сокращения спроса со стороны всех регионов-потребителей нефти Merrill Lynch снижает свой прогноз по ценам на сырую нефть на 2009 год до 50 долларов США за баррель. "Основной вопрос – насколько сильно могут опуститься цены на нефть, – говорит Франсиско Бланш (Francisco Blanch), главный стратег Merrill Lynch по сырьевым товарам. – Крупнейшим риском, связанным со снижением цен, будет риск более сильного, по сравнению с прогнозами, ослабления китайской экономики. Однако, по нашему мнению, цены на нефть должны достичь своего минимума в начале второго квартала".

Аналитики Merrill Lynch считают, что доллар сначала укрепится, а потом ослабнет по мере снижения уровня неприятия риска. "Изменение привычек потребителей по всему миру будет основной силой, влияющей на изменение валютных курсов в 2009 году, – отметил Дэниэл Тененгаузер, главный стратег Merrill Lynch по мировым валютам. – Стоимость валют будет отражать новый баланс в мировой экономике, снижение расходов и сильное снижение аппетита риска".

http://money.ru.msn.com/specials/articl … ageindex=1

Ratio Economica: Что делать с рублем

Сергей Гуриев
Олег Цывинский

09.12.2008, №233 (2255)

В предыдущей колонке Ratio Economica («Свободу обменному курсу», 2.12.2008) наши коллеги Олег Замулин и Константин Сонин приводят научные аргументы о плюсах и минусах разных курсовых режимов. Мы постараемся описать, от каких иллюзий надо избавиться и что, по нашему мнению, надо делать с рублем.

Общественное мнение часто преувеличивает роль курса рубля и денежной политики для экономики. Курс рубля — один из главных вопросов, занимающих россиян, но по сути это всего лишь индикатор серьезных экономических потрясений, происходящих в России и мире. Тем не менее и курсовая политика может иметь вполне реальные последствия для экономики.

Для ответа на вопрос «Что делать с рублем?» необходимо избавиться от иллюзии, что цены на нефть в 2009 г. существенно вырастут, и помнить, что Россия столкнулась с очень серьезным ухудшением внешних условий и больше не может полагаться на везение.

Факт № 1: лучшим долгосрочным прогнозом цены на нефть является именно сегодняшняя цена. Почему это так? Если участники рынка считают, что через год цена будет выше, оптимальная стратегия — сократить производство сейчас или увеличить запасы и дожидаться роста цены. Но если каждый из участников рынка будет следовать этой стратегии, то цена вырастет довольно быстро — уже сейчас, а не через год. То же самое происходит и если рынок ожидает падения цены в будущем — сегодняшняя низкая цена должна точно отразить эти ожидания. Поэтому цена сегодня (с точностью до издержек торговли и хранения) — самый точный экономический прогноз. Сегодня нефтяные фьючерсы на конец 2009 г. торгуются по цене на $12-15 выше нынешней цены (это и есть издержки хранения), но никак не по ценам, к которым мы привыкли в 2007-2008 гг.

Низкие цены сегодня не означают, что цена на нефть не может вырасти. Конечно, может, но с той же вероятностью может упасть и еще ниже.

Факт № 2: денежная или курсовая политика играют второстепенную роль по сравнению с реальными экономическими факторами. Не так важно, каким будет курс рубля, возрастет инфляция или нет. Главный факт, который будет влиять на российскую экономику в следующем году, — это то, что цены на нефть и металлы упали, и то, что в соответствии с сегодняшними ожиданиями рынка они останутся на таком же низком уровне весь следующий год. Что это означает для реальной экономики? Когда цена нефти была $140 за баррель, можно было ожидать, что Россия — довольно богатая страна. А когда цена нефти упала до $40, Россия стала намного беднее. Такое огромное сокращение нефтяного богатства невозможно исправить стабилизацией рубля или денежной политикой. Второй ключевой экономический фактор — это баланс притока и оттока капитала. В 2008 г. инвесторы убедились в том, что и правовые, и политические риски в России по-прежнему очень высоки, поэтому ожидать притока капитала в ближайшие пару лет не приходится. Жить придется на свои, а не на чужие деньги.

Курс рубля — это всего лишь следствие резкого ухудшения внешних факторов, поэтому никакие умные советы о том, как управлять курсом рубля, не изменят того неприятного факта, что России придется научиться жить в новых реалиях — с возможным значительным и длительным замедлением роста.

Тем не менее правильная курсовая политика может принести некоторую пользу, пусть и небольшую по сравнению с масштабом кризиса. Есть три сценария. Первый — это поддерживать фиксированный курс рубля на нынешнем уровне. Второй — провести одну или несколько девальваций рубля и удерживать фиксированный курс на более низком уровне. Третий — перейти к плавающему курсу, в котором рынок определяет курс валют, а Центральный банк сглаживает краткосрочные колебания.

В каждом из этих сценариев есть свои значительные риски. Чтобы понять эти риски, вспомним, что фиксированный курс рубля был нужен для того, чтобы показать рынку и населению, что Центральный банк придерживается консервативной денежной политики. В период кризиса преимущество стабильного курса как более прозрачного инструмента денежной политики второстепенно. Главный риск — в отсутствии доверия к российской власти. Удержать курс рубля будет возможно лишь, если у рынка (и населения) есть уверенность в том, что Центробанк хочет и может это сделать. Пока такого доверия не наблюдалось — на сентябрьские и октябрьские уверения премьер-министра о силе рубля и об отсутствии кризиса население и рынки отвечали массовым обменом рубля на доллары.

Да, резервов пока достаточно для того, чтобы сохранить курс рубля. Но это лишь при условии, что эти резервы не будут тратиться на поддержку корпораций, рефинансирование их внешних долгов, увеличение пособий по безработице и проч. Кроме того, значительное сокращение резервов вызывает недовольство властью, которая «тратит резервы на поддержку спекулянтов». Поэтому неудивительно, что рынок не доверяет российским денежным властям. Например, фьючерсные контракты показывают ожидания ослабления рубля на 20% в течение года (причем на 10% — в течение I квартала). При недостатке доверия вполне вероятно, что Центробанк потратит значительное количество резервов, а рубль все равно упадет. Плюс этого варианта в том, что если цена на нефть существенно вырастет в следующем году, то, возможно, до этого времени рубль удастся удержать. Но наш факт № 1 говорит о том, что лучший прогноз цены нефти — это сегодняшняя цена, так что экономическую политику необходимо строить исходя из того, что цены на нефть в 2009 г. будут низкими.

Второй сценарий опять упирается в вопрос доверия к ЦБ. Даже если ЦБ объявит, что девальвация произойдет всего лишь один раз, вполне вероятно, что население и игроки рынка будут ожидать последующих девальваций. Девальвация (либо резкая, либо плавная) сама по себе может породить панику и атаку на рубль, сигнализируя о слабости ЦБ. Это может быть еще хуже, чем в первом сценарии, и паника может разразиться намного быстрее. Вспомним экономический кризис в Мексике в 1994 г. Власти сначала пытались удержать песо, потом (после встречи с крупными бизнесменами) провели 15%-ную девальвацию, но уже через два дня после девальвации и потери половины всех резервов были вынуждены отпустить песо. Песо упал с фиксированного курса 3,4 песо за доллар в начале декабря до 7 песо за доллар в марте 1995 г., а потом стабилизировался на отметке около 6 песо.

Риск третьего сценария (плавающий курс) в том, что население может решить, что если курс отпущен, то ЦБ не будет придерживаться консервативной денежной политики. Инфляция из-за таких ожиданий может вырасти до опасного уровня. Что мы знаем о том, как поведет себя инфляция? Во многих странах с плавающим курсом изменение цен на экспортные товары приводит к значительному падению валютного курса, после чего происходит замещение экспорта на отечественные товары и инфляция возрастает лишь незначительно. Однако такое замещение требует времени, и можно ожидать, что падение рубля вызовет по крайней мере краткосрочный рост инфляции из-за роста цен на импортные товары. Если бы кризис был меньшего размера, то Центробанку можно было бы ужесточить денежную политику (например, повысив процентные ставки по кредитам коммерческим банкам). Но делать это сейчас опасно — жесткая денежная политика может привести к проблемам с ликвидностью в банковском секторе. С другой стороны, замедление экономики будет работать на уменьшение инфляции.

Наши коллеги Олег Замулин и Константин Сонин писали о необходимости борьбы с инфляционными ожиданиями путем перехода на инфляционное таргетирование. Нет никаких сомнений в том, что Россия в гораздо меньшей степени готова к инфляционному таргетированию, чем Европа или Австралия. Но выбирать приходится не из хороших вариантов, а из плохих и очень плохих.

Мы считаем, что как можно более быстрый переход к плавающему курсу рубля — это самое разумное решение. Любые из преимуществ фиксированного курса становятся незначительными во время кризиса. К сожалению, доверия к власти недостаточно и для того, чтобы проводить контролируемую разовую девальвацию. Удержание курса рубля приведет лишь к потере резервов. Надо отпустить рубль и перестать обманывать себя, что стабильный рубль будет панацеей от кризиса. Вместо удержания курса рубля надо концентрироваться на том, как жить в период низких цен на нефть и низкого роста или снижения ВВП. Надо решать, как сокращать государственные расходы — ведь «тучные годы», похоже, позади. Надо принимать шаги к стимулированию роста — в первую очередь за счет снижения налогов, борьбы с административными барьерами и коррупцией. А резервы, сохраненные переходом к плавающему курсу, позволят смягчить переход к новой, более экономной экономике.

Авторы — ректор Российской экономической школы; профессор Йельского университета и Российской экономической школы

http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic … /09/172843

Спираль кризиса: К точке невозврата

Михаил Касьянов

12.12.2008, №236 (2258)

Еще год назад в своих выступлениях перед гражданами я подробно излагал, что ждет нашу страну и ее экономику в самой ближайшей перспективе. Тогда российские власти в горячке престолонаследия не хотели даже обращать внимания на эти прогнозы и предупреждения. Многим казалось, что выстроенная в России в 2005-2007 гг. модель общественного устройства подразумевает устойчивый консенсус между властью и средним классом: мол, мы вам даем возможность зарабатывать и тратить, а вы не лезете в политику и миритесь с отъемом своих гражданских прав.

Кризис

Полномасштабный кризис, как всегда, навалился на страну внезапно и со всей мощью. Долго надувавшийся пузырь ничем не подкрепленного шапкозакидательства и беспредельного самомнения наконец лопнул под давлением изъянов нежизнеспособной политико-экономической модели, основанной на дорогой нефти и дешевых западных займах.

Некогда тихую гавань накрыло цунами глобального кризиса, опрокинувшее несущие конструкции российского экономического «чуда». Цена нефти снизилась втрое. Большинство экспертов сулят в качестве ценовой перспективы на ближайшее время даже не нынешние $40 за баррель (не говоря уже о $95, не так давно принятых в качестве базиса для федерального бюджета), а всего лишь $20-30. В свою очередь, глубочайшая трансформация системы мировых финансов с прогрессирующим кредитным сжатием означает, что эпоха дешевых и доступных денег тоже осталась позади.

В итоге российский пейзаж начала зимы совершенно не утешителен. Экономический рост сменился спадом. Предприятия закрываются, под завязку заполнив склады продукцией, не находящей спроса. Остановились стройки как элитного, так и типового жилья. Оказавшись не в состоянии рефинансировать и обслуживать ранее сделанные заимствования, и олигархи, и простые люди вдруг узрели изнанку жизни в долг. На производстве и в секторе услуг начались массовые увольнения и повальные сокращения зарплат. Торговый баланс ушел в минус. Еще недавно рекордные золотовалютные резервы стремительно сокращаются. Фондовые площадки лежат в руинах, денежный рынок встал в ожидании девальвации рубля и дефолтов. Вновь в ходу квазиденьги — векселя и бартер. Несмотря на стагнацию, инфляция уверенно закрепилась выше отметки 1% в месяц. Граждане и банки привычно кинулись запасаться впрок твердой валютой. Предприятия и целые отрасли выстроились в очередь за господдержкой. Федеральный бюджет, забыв об устойчивых профицитах, трещит по швам. Щедро раздаваемые бизнесу и населению «антикризисные» обещания грозят обнулить хваленые стабилизационные накопления нескольких тучных лет менее чем за год.

Вариант А

Пока же руководители страны все еще не верят глазам своим и ожидают, что проклятая кризисная волна вот-вот сама собой схлынет и все снова пойдет по-старому. Отсюда и антикризисная политика в жанре «всем сестрам по серьгам» (у нас же в кубышке очень много денег!). Но первые же недели борьбы с кризисом наглядно демонстрируют, что даже задействование крупных сумм финансового резерва не дает ни малейших гарантий приостановки развития кризисных процессов. При признаваемом всеми нынешнем прискорбном профессиональном и моральном состоянии государственных институтов сколько-нибудь эффективное применение этих резервов вообще не гарантировано.

У власти, безусловно, есть привычный вариант А — не делать никакого выбора. Можно по-прежнему избегать принятия важных решений и стоически наблюдать за развитием событий. Можно продолжать принимать в месте, не предназначенном для дискуссий, заведомо неработающие законы и отправлять их в регионы ни за что не отвечающим и никого не представляющим столоначальникам, которые все еще по какому-то недоразумению зовутся губернаторами. Можно верить в то, что политические партии нужно создавать как гомункулусов, в пробирке. Можно убеждать себя и других в том, что «народ не готов к демократии» и поэтому результат выборов должен быть в точности известен заранее. Можно упорно кричать со всех трибун, что во всем и всегда виноваты Америка и разные экстремисты, всерьез думая, что для полного счастья надо лишь тотально перейти на расчеты в рублях и прикрыть «уродливые заграничные лавочки», все эти ADR-GDR. Можно уговаривать себя и других, что нефтяные цены вернутся на заоблачные высоты, поток дешевых денег вновь польется в страну и все снова будет, как было.

А если не предаваться ничем не подкрепленному оптимизму, прислушаться к мнению авторитетных отечественных и зарубежных экономистов и хоть на секунду допустить, что кризис не прекратится сам собой не только завтра-послезавтра, но и через год или даже через два? Деньги скоро закончатся; ни стимулирующие, ни симулирующие инструменты не помогут. Тогда под угрозой и политический консенсус: бесконечно сублимировать завышенные социально-экономические ожидания публики в кризисных условиях весьма опасно. Переход этого скрытого диссонанса в открытые формы — лишь дело времени; социально-экономические пертурбации неизбежно выльются уже в кризис политический.

Нужно смотреть правде в глаза: мы уже никогда не вернемся в сытый 2007 год. Каждому, кто мало-мальски отдает себе отчет в происходящем, очевидно, что условия изменились не временно-конъюнктурно, а раз и навсегда, поэтому безнадежно забуксовала вся система имитационной демократии и капитализма «для своих». Всерьез рассчитывать на ее чудесное возрождение — значит формировать огромный риск. Риск пропустить момент, после которого от власти вообще ничего зависеть не будет. В том числе и ее собственная судьба.

Вариант Б

Хочется кому-то этого или нет, но наступает время перемен. Какими они будут, зависит от выбора власти. Но, как показывает исторический опыт, в том числе и нашей страны, зависит не только от него. Для успеха масштабной политико-экономической трансформации недостаточно верхушечного сговора — она может быть реализована только усилиями всего общества. В противном случае, сколько ни клянись интересами среднего класса, все равно будет получаться очередное «народное IPO» или повышение пошлин на иномарки.

Такая логика вкупе с признанием ошибок приведет власть к осознанию необходимости принятия варианта Б — системы политических решений, направленных на реальное вовлечение граждан в процесс обсуждения проблем, с которыми сталкивается страна, и будущей траектории ее развития, иными словами — на разделение ответственности с обществом. Это значит, что необходимо восстановление снизу доверху института выборов и обеспечение их честности, снятие барьеров на пути создания общественных организаций и политических партий, отмена черных списков и цензуры, очищение правоохранительной и судебной систем, передача ресурсов и полномочий из центра на места, отмена бесстыдных чиновничьих кормлений. Без параллельного и решительного осуществления всех этих элементарных, но очень важных политических мер никакие самые продвинутые экономические программы ни на шаг не приблизят нас к выходу из системного кризиса. Только так можно будет подготовить почву для широкого национального согласия, предусматривающего уважение к альтернативному мнению и готовность его учитывать в политическом процессе, обеспечивающего приоритет права и безусловное подчинение ему самого государства и его слуг, гарантирующего реальную ответственность власти и ее подконтрольность обществу.

В моей статье «Оттепель-2008», написанной в начале года, говорилось: «<...> нужно сделать все, чтобы смертельный страх кризиса опередил сам кризис. Нам всем, каждому по мере своих сил и возможностей, предстоит тяжелая работа: удержать страну на краю пропасти. Уверен, пока еще это возможно. Удастся ли? Только ответ на этот вопрос определит, существует ли в России ответственная элита, остались ли еще у нас настоящие патриоты, не ушла ли навсегда со сцены российская интеллигенция».

Хочется верить, что все-таки удастся. Хотя шансов все меньше и меньше.

P. S. Между тем под шумок разговоров о кризисе идет перераспределение собственности, по масштабам сопоставимое с пресловутой приватизацией «лихих 90-х». На этой новой стадии войны за прибыльные активы тоже неизбежно будут свои победители и жертвы, аннексии и контрибуции. Но вот незадача: легитимность «новых олигархов» будет ничуть не выше, чем их предшественников. И рано или поздно за это тоже придется расплачиваться.

У нас на глазах туго закручиваются будущие витки спирали российской истории.

Автор — председатель Российского народно-демократического союза

http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic … /12/173435

«У нас рецессия»

В I квартале 2009 г. в России будет экономический спад, соглашаются эксперты. Сроки выхода из кризиса зависят от оживления мировой экономики

Евгения Письменная
Ведомости

15.12.2008, №237 (2259)

«Рецессия уже началась, и, боюсь, двумя кварталами это не закончится», — заявил замминистра экономического развития Андрей Клепач (цитата по «Интерфаксу»).

Клепач увидел
Росстат зафиксировал рост ВВП за три квартала 2008 г. на 7,3%, а в октябре (к октябрю 2007 г.) – 5,9%. Значит, полагает чиновник Минэкономразвития, минус появился в ноябре: Клепач обнаружил это по предварительным данным перевозок и производства промышленной продукции.

Одной этой фразой Клепач кардинально изменил отношение к кризису, комментирует слова коллеги чиновник Минэкономразвития: «Раньше кризис официально считался мировым, а сейчас у нас появилась рецессия, чувствуете разницу?» «Теперь любые жесткие решения, принятые правительством для предотвращения кризиса, будут понятны и обоснованны», — объясняет сотрудник аппарата правительства.

Слово «рецессия» было использовано некорректно, говорит представитель правительства Дмитрий Песков: «В ноябре действительно наметился спад экономики. В обозримой перспективе рецессии в России не будет, и сейчас нет основания для использования этого термина».

Рост ВВП в 2008 г. будет ниже 6,8%, промышленного производства — около 1,9%, считает Клепач. Рост производства за год составит 2,3-2,4%, возражает Владимир Сальников из ЦМАКП, резкий спад наступил в ноябре — более 10%. Валерий Миронов из Центра развития полагает, что снижение ВВП в ноябре может составить 1,5-2%, дальше будет только спад с небольшим ростом в декабре благодаря предпраздничным покупкам.

Россия завершит год с ростом ВВП на уровне около 6%, считает председатель правительства Владимир Путин. В I квартале ВВП вырос на 8,5%, во II — на 7,5%, в III — на 6,2%; чтобы за год вышло 6%, в IV квартале рост должен быть 1,8%. В октябре было 5,9%, в ноябре — декабре должно быть минус 0,5%. Миронов говорит, что, если снять сезонность, впервые снижение роста ВВП было в октябре (-0,4%).

«Снижение производства в течение нескольких месяцев вероятно, — допускает помощник президента Аркадий Дворкович. — Но в целом на 2009 г. возможны положительные темпы роста. Многое зависит от того, когда начнется оживление мировой экономики».

Сальников предсказывает, что в 2009 г. объем промпроизводства снизится на 2%, хуже всего будет в строительном секторе, производстве стройматериалов и черной металлургии (до -7%), сохранят объемы производства железнодорожное, авиа- и автомобильное машиностроение.

По мнению Наталии Орловой из Альфа-банка, I квартал 2009 г. будет самым тяжелым: рецессия — до 7%, сокращение и внешнего, и внутреннего спроса. Первое полугодие может окончиться рецессией, соглашается экономист Deutsche Bank Ярослав Лисоволик, но второе вытянет рост ВВП в плюс за счет импортозамещения и господдержки.

В первом полугодии промышленность уйдет в минус, возможна и рецессия, считает главный экономист «Тройки диалог» Евгений Гавриленков, но, если курс рубля будет плавающим, а цена нефти — около $50 за баррель, рецессии можно избежать. Если же ослабление рубля будет сдерживаться, а цена барреля опустится до $30, 2009 год кончится с нулевым или даже отрицательным ростом. «Это тренд, который еще должен подтвердиться. Предупреждение, что впереди два тяжелых квартала. Многое может измениться, например, из-за цены на нефть», — полагает председатель наблюдательного совета «Тройки диалог» Рубен Варданян.

Бизнес уже заметил падение спроса и удовлетворен тем, что рецессия объявлена.

«Во время кризиса замалчивать реальность не нужно, лучше говорить правду — это позволит принимать более взвешенные, осторожные решения, — говорит гендиректор “Камаза” Сергей Когогин. — Для “Камаза” кризис означает снижение продаж и производства как минимум на 30% в первом полугодии 2009 г., в III квартале спад в экономике продолжится, а потом мы надеемся на небольшой рост».

«Потребление падает во всех областях, в том числе по молоку, — замечает председатель совета директоров “Вимм-билль-данна” Давид Якобашвили. — Я мало верю, что рецессия кончится через полгода, это слишком оптимистичный прогноз. Кончится она, когда заработает экономика США».

«Неправильно говорить, что наступила рецессия, у нас бывали периоды, когда целый квартал были нулевые или отрицательные темпы роста экономики, — возражает президент Сбербанка Герман Греф. — Нужен более продолжительный период времени — допустим, два квартала. Если восстановится цена на нефть, если даже более-менее восстановится спрос на металлы, положительные темпы роста сохранятся, а это уже не рецессия. Важно, какой будет курсовая политика стран, что будет с долларом, насколько быстро будет оживать американская экономика».

«Если в III квартале мы еще не фиксировали снижения уровня пользования связью, то в последние несколько недель видим замедление темпов роста доходов, — говорит президент МТС Михаил Шамолин. — Уже сегодня ясно, что тенденция снижения потребления продолжится и в I квартале 2009 г.».

Спад экономики продлится весь будущий год, считает владелец Национальной резервной корпорации (НРК) Александр Лебедев, а лучший способ выжить в этой ситуации — укрупнение. НРК готова как продавать активы, так и покупать что-то на рынке — разумеется, за символические суммы.

Рецессия началась уже давно — это всем очевидно, уверен старший вице-президент по экономике и управлению «Мечела» Мухамед Циканов: значительно снижается объем закупок всей продукции. Циканов надеется, что ситуация стабилизируется во втором полугодии, но предполагает, что кризис может затянуться и на 2-3 года.

В подготовке материала участвовали Анна Бараулина, Анфиса Воронина, Тимофей Дзядко, Надежда Иваницкая, Дмитрий Казьмин, Василий Кашин, Бэла Ляув

http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic … /15/173666

Про ВВП РФ: "бывают в экономике чудеса, но такие - вряд ли"

Чтобы по итогам этого года ВВП вырос на 6% (с такой оценкой согласны и Путин, и Кудрин, и Клепач), в четвертом квартале ВВП должен сократиться на 1% по сравнению с четвертым кварталом 2007 г. Если снижение ВВП в 4м квартале составит 3-5%, то по итогам этого года рост ВВП составит 4,8-5,4%. Если предположить, что 1%-ное снижение ВВП сохранится в 1-3 кварталах будущего года, то для того, чтобы по итогам года получить 3%-ный рост, в четвертом квартале рост должен составить 14%. Если же снижение ВВП в первые три квартала будущего года будет составлять 3-5%, то для выхода на "планку Кудрина", в четвертом квартале рост должен будет составить 19%-25%. Бывают в экономике чудеса, но такие - вряд ли!

Сергей Алексашенко.

http://www.rb.ru/inform/100787.html

Только для Медведева

«Не мучайте меня, все равно ничего не скажу», — заявил после встречи с президентом один из экспертов. Речь шла о безрадостных перспективах российской экономики

Евгения Письменная
Ведомости

29.12.2008, №247 (2269)

Эксперты побывали у Дмитрия Медведева в пятницу. Правительство принимает серьезные меры по противодействию кризису, объяснил президент, но необходимо выслушать и точку зрения экспертов, и позиции бизнеса. В Горки съехались помощник президента Аркадий Дворкович, замдиректора НИИ социальных систем Дмитрий Бадовский, ректор Российской экономической школы Сергей Гуриев, гендиректор «Ренессанс капитала» по России Рубен Аганбегян, член правления ВТБ Ольга Дергунова, гендиректор компании «Новые газовые технологии — менеджмент» Алексей Бельтюков, гендиректор СУЭК Владимир Рашевский, предправления Оргрэсбанка Игорь Коган, независимый директор «Промстройгруппы» Николай Коварский, президент «Атона» Евгений Юрьев.

При приглашении экспертов учитывалось их представительство по секторам экономики, объяснил Дворкович: «Главная цель встречи — реально посмотреть на сценарии развития экономики в следующем году и комплексно оценить результаты принимаемых властью антикризисных мер». Почему выбор пал именно на этих людей, он говорить отказался. «Мы давно друг друга знаем, нередко обсуждаем экономические темы», — объяснил один из участников встречи. «Разговор был честный, совершенно не в формате бюрократических совещаний», — добавляет другой. «Мы продумывали сценарии развития ситуации и предлагали варианты выхода», — вспоминает третий. Меры по поддержке банковского сектора в основном оценены позитивно, говорит один из участников, поддержка реального сектора — «неоднозначно, скорее негативно».

Дворкович говорит, что итогом обсуждения может быть корректировка антикризисных мер, предложения будут оформлены и рассмотрены на комиссии по повышению устойчивости экономики первого вице-премьера Игоря Шувалова.

Прогноз ВВП и инфляции на 2009 г., представленный Минэкономразвития, вводит в заблуждение, объясняли Медведеву эксперты, спад в экономике и рост цен будет сильнее. В презентациях были даны сценарии развития событий, если кризис будет более глубоким и затяжным: цена на нефть опустится в район $20 за баррель, а кризис затянется на два года, говорит участник встречи.

Эксперты предложили снять цензуру в контролируемых государством СМИ по освещению кризиса. Неправда может привести в заблуждение, а позже — к социальным волнениям. Президент выслушал экспертов, но просил закрыть материалы встречи от публичного освещения, сообщили участники встречи.

В подготовке статьи участвовали Дмитрий Казьмин, Анастасия Корня, Василий Кудинов, Мария Цветкова

http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic … /29/175801

Предстоящий путь для России

Ральф Вигерт (Ralf Wiegert)*
4 января 2009 года, 22:28

Если не Россия, с ее огромными резервами, быстрым экономическим подъемом и активно тратящими деньги потребителями, то какая тогда страна в Центральной и Восточной Европе или СНГ смогла бы быстро восстановиться после нынешнего глобального кризиса?

Но ответить на вопрос, кто найдет, а кто потеряет, вернее, кто потеряет больше, а кто меньше и кому удастся быстро восстановиться, совсем не так просто. Здесь важно учесть несколько факторов, которые можно рассмотреть обобщенно в нескольких категориях.

Стабильность в финансовом секторе. Структурированные продукты не являются проблемой для региона, но высокая долговая нагрузка и неизменный большой дефицит текущего счета могут принести серьезные трудности любой стране, и это особенно опасно при большой задолженности в иностранной валюте у домохозяйств на внутреннем рынке. Более того, в случае рецессии вырастет доля безнадежных долгов. Оба указанных эффекта сдерживают рост кредита. Банкам, как и почти везде по всему миру, необходимо повысить уровень капитала, что означает либо его дополнительное привлечение, либо ограничение выдачи кредитов.

Поскольку экономический кризис является глобальным, страны с высокой долей экспорта могут пострадать сильнее, чем те, которые больше ориентированы на внутренний рынок. При этом потери по экспорту в некоторых случаях можно было бы компенсировать высоким внутренним спросом, но лишь на какой-то период.

Одним из ключевых факторов для России является зависимость от сырьевого рынка, поскольку нестабильность цен играет не в пользу стран с преобладанием сырьевых товаров в структуре внешней торговли. Глобальная рецессия, которая будет более продолжительной и более глубокой, чем мы сегодня прогнозируем, определенно усугубит ситуацию для таких стран.

Хорошо обеспеченное ресурсами государство может смягчить спад в экономике, приняв программу бюджетного стимулирования и рекапитализации банков. Как показывает опыт России, эффективность этих мер тесно связана со следующим рассматриваемым аспектом.

Стабильность институциональной структуры и инвестиционный климат в целом.
Для успешного запуска программы восстановления экономики необходима сильная институциональная база, иначе возможно злоупотребление выделяемыми средствами или вывод их за рубеж. Более того, с высоким уровнем коррупции и слабой институциональной структурой часто тесно связно недоверие к банковскому сектору и национальной валюте.

Три страны лидируют в списке стран, которые легче всего могут выйти из кризиса – Словакия, Польша и Чешская республика. Действительно, Чешская республика, с довольно значительной долей экспорта, в плане внешней торговли очень зависима от еврозоны, и экспорт неизбежно пострадает. Более того, финансовые возможности правительства в осуществлении программ бюджетного стимулирования ограничены. Но устойчивый спрос на внутреннем рынке и низкий уровень внешнего долга в сочетании с незначительным торговым дефицитом явно сигнализируют об относительно коротком периоде медленного роста или, возможно, стагнации. Похожая картина в Польше, где компенсирующее влияние хорошего внутреннего спроса на фоне спада на внешних рынках еще сильнее.

В Словакии, где поступательное движение продолжалось и в третьем квартале текущего года, ситуация немного другая. Страна вступила в еврозону с первого января 2009 года, и это дает дополнительный балл, так как присоединение к большому валютному союзу в нынешних условиях очень ценно. Мало того, переход на евро сам по себе может обеспечить дополнительный стимул экономике, тем более сейчас едва ли можно списывать проблемы в потребительском секторе на инфляцию. С другой стороны, уровень дефицита текущего счета в Словакии выше, чем в Чехии, внешний долг – тоже выше, и все же это не вызывает серьезных опасений. Высокая доля экспорта в Словакии в сочетании с сильной зависимостью от автосектора в этом сегменте может в перспективе стать серьезной проблемой. Даже при сохранении устойчивого внутреннего рынка кризис автопромышленности и падение экспорта неизбежно будут сдерживать экономический подъем и, если впоследствии вырастет безработица, вполне возможно, это скажется на внутреннем спросе.

Между надеждой и отчаянием – за исключением СНГ, в этой группе также оказываются Эстония, Латвия, Литва, а также Болгария, Румыния и Венгрия. Большинство государств в этой группе, но не все, уже обратились или могут обратиться в будущем за поддержкой в МВФ или в ЕС и ЕЦБ.

Госфинансы в Эстонии и, может быть, Болгарии, вполне вероятно, достаточно устойчивы, чтобы государство могло справиться с сокращением поступлений и даже принять пакет стимулирующих мер. У всех рассматриваемых стран высокий уровень внешнего долга и до последнего времени – значительные дефициты госбюджета. Так, хотя ни одно из государств нельзя назвать второй Исландией, проблемы финансового сектора на национальном уровне и высокий внешний долг будут критически ограничивать кредитование по меньшей мере в следующие 2-3 года, и таким образом будут подавлять наметившийся подъем.

Что касается Прибалтики, рецессия «внутреннего происхождения» сейчас усиливается глобальным спадом. В итоге она становится серьезным испытанием для банков, которые, однако, в большинстве принадлежат иностранным владельцам и, что принципиально важно, для системы валютного совета (currency board), основанной на евро и привязке валютных курсов.

Поддержание паритетов национальных валют к евро будет означать затяжную и довольно болезненную коррекцию заработной платы и цен, причем Латвия, вероятно, будет подвержена этому давлению в большей степени.

В таких условиях вся прибалтийская тройка сталкивается с тремя сложными и затратными задачами в обеспечении валютной политики. Во-первых, они должны поддерживать значительные ресурсы, чтобы надежно гарантировать привязку валютного курса, резервы пока кажутся достаточными. Во-вторых, необходимы финансовые средства для рекапитализации проблемных банков. Латвия уже взяла под контроль третий крупнейший банк в стране. И, наконец, все страны несут большие бюджетные потери по мере того, как начинают действовать программы бюджетно-налоговой стабилизации в условиях экономического спада. Тем не менее, стимулирующие меры будут очень необходимы, но это может чрезмерно нагрузить даже финансы Эстонии, самой устойчивой экономики в Прибалтике. В то же время для Латвии нагрузка становится чрезмерной уже по первым двум задачам, именно поэтому страна обратилась в МВФ. В любом случае потребуется время, прежде чем экономический подъем возобновится, даже если глобальная экономика восстановится уже очень скоро.

Румыния и Болгария – у последней доля экспорта более высокая – могут последовать с некоторым временным отставанием по пути балтийских государств, их рост может затормозить на фоне свертывания активности на зарубежных кредитных рынках и падения внешнего спроса. Финансирование огромного текущего дефицита будет непосильной задачей для обеих стран. Румынская структура экспорта, с перевесом в сторону текстильной продукции, тоже не будет способствовать решению проблем. Доверие потребителей может быстро упасть, когда банковское кредитование будет сокращаться при истощении финансирования из внешних источников.

Между тем, проблема собственного долга Венгрии и меры правительства по сдерживанию дальнейшего резкого снижения курса форинта, будут подавлять экономический рост по меньшей мере в следующие два года, прежде чем на фоне глобального подъема страна сможет выбраться из нынешней сложной ситуации. Даже если удастся избежать дефолта, для сокращения долга домохозяйств все же потребуется довольно продолжительный период накопления сбережений, прежде чем можно будет вернуться к активному росту расходов.

Одним из ключевых факторов для каждой страны ЕС являются денежные средства, выделяемые Брюсселем на поддержку региона и инфраструктуры. Например, в прибалтийской тройке трансферты ЕС в 2009 и, возможно, 2010 году могут стать единственными локомотивами экономического подъема, поддерживающими инвестиционные расходы государства и позволяющими избежать падения строительного сектора в стране.

В России и Казахстане ситуация совершенно другая. Замедление экономического роста может оказаться не менее, или даже – более продолжительным, если рост цен на нефть в скором времени не возобновится. Внутренние рынки в этих странах, парализованные из-за отсутствия ликвидности, возможно, не восстановятся и даже скорее могут перейти в понижательный виток на фоне снижения доверия к российской экономике в потребительском и корпоративном секторе.

Действительно, незащищенность России (в условиях кризиса) стала потрясением не только для иностранных инвесторов, но и для российских домохозяйств и даже правительства. Сейчас кажется очевидным, что правительству придется рекапитализировать частный сектор банковской системы, потому что деньги есть только у крупных институтов с государственным участием. Но помогут ли такие капитальные вливания поставить на ноги банковскую систему – этот вопрос остается открытым.

В России и Казахстане, несмотря на все правительственные ресурсы, банковский сектор представляется менее устойчивым, чем в центральноевропейских странах, поскольку эти модели развивались в условиях роста и высоких цен на нефть, стремительно дорожающей недвижимости и потребительского бума, которые, как казалось, неисчерпаемы. Теперь, когда бум приостановился, если не прекратился совсем, они борются за выживание, тогда как плохие долги растут, а источники рефинансирования по-прежнему очень скудные.

Помимо зависимости от природных ресурсов, неблагоприятным для России и Казахстана является высокий уровень коррупции и относительно слабая институциональная структура рынка. Между тем, государство быстро упрочивает свои позиции в экономике, что, возможно, поможет спасти от банкротства некоторые банки и компании, но само по себе это довольно странный сигнал в более отдаленной перспективе. Достаточно оценить, как развивалось производство в частном секторе нефтяной промышленности по сравнению с госкомпаниями.

Поскольку очень многое зависит от волатильной цены на нефть, Россия в 2009 году может двигаться в любом направлении. Если исключить маловероятный рост цен на нефть свыше 100 долларов за баррель в ближайшие шесть месяцев, Россия может вступить в рецессию, но сможет избежать глубокого спада с резким сокращением производства и ростом безработицы. Экономику может ждать продолжительный период вялого роста или даже стагнации, в то время как банкам, нефинансовым компаниям и домохозяйствам придется корректировать свои чрезмерно оптимистичные ожидания. В конечном итоге России и Казахстану для ускорения развития потребуется внешний стимул в виде возобновления роста цен на нефтяном рынке.

На сегодня самым слабым звеном в цепочке стала Украина, несущая потери вследствие резкого снижения активности в промышленности, сравнимого даже с коллапсом производства после распада Советского Союза и упразднения центрального планирования в 1991-92 году. Помимо тех же проблем, с которыми сталкиваются Россия и Казахстан, у Украины ко всему еще асимметричная структура экспорта, банковский сектор на грани коллапса, и валюта, к которой доверия так же мало, как воды на Луне. Мало того, у государства практически нет денег, чтобы вывести страну из рецессии, даже с учетом содействия МВФ.

Правительство рассматривает вопрос о создании стабилизационного фонда, однако средства предполагается получать от приватизационных аукционов, которые в нынешних условиях вряд ли даже приблизительно приведут к тем результатам, на которые все еще рассчитывают политики. Горькая правда в том, что Украина в 2009 году может столкнуться с самым жестким кризисом с начала 1990-х. Падение активности не будет таким же сильным, как тогда, поскольку страна добилась некоторого прогресса, и он, скорее всего, необратим, если учесть большой объем прямых иностранных инвестиций. Тем не менее, предстоит пережить довольно болезненный период. Чтобы найти хоть что-то утешительное, следует вспомнить, что когда экономика достигнет дна, восстановление и рост будет довольно быстрым.

Наше путешествие по странам Центральной и Восточной Европы показало, что есть существенные различия между государствами в плане их подготовленности к глобальному шторму. Некоторым странам, в том числе Польше, Чехии и Словакии, удалось сохранить рост внутреннего спроса, что, вероятно, поможет им с меньшими потерями пережить распространяющийся глобальный кризис, по меньшей мере до того момента, когда ситуация в мире начнет улучшаться в следующие 24 месяца. Без сомнений, значительные риски присутствуют и здесь.

Вселяет надежду то, что кризис в масштабах целого региона, подобного кризису в Юго-Восточной Азии в 1997 году, по-видимому, удалось предотвратить, благодаря быстрой реакции и финансовой поддержке МВФ. Кроме того, ЕЦБ и Еврокомиссия дали понять, что рассматривают государства ЕС в Центральной Европе как тесно связанные с еврозоной, и, таким образом, они могут рассчитывать на финансовую поддержку и с этой стороны. Сейчас, возможно, на карту поставлено очень много экономических и финансовых связей, достаточно сказать о присутствии немецких, австрийских, голландских или итальянских (а также – в меньшей степени центральноевропейских) банков в СНГ.

Тем не мене,е нестабильное настроение инвесторов может вновь измениться не в пользу новых участников ЕС, что будет иметь отрицательный эффект, и валюты этих стран – злотый, чешская крона и венгерский форинт вновь окажутся под давлением. Центробанкам в Восточной и Центральной Европе, вполне возможно, будет рекомендовано скорее перестраховаться и, прежде всего, следовать целям стабильности, а не экономической поддержки.

Россия остается загадкой для большинства обозревателей внутри страны и за ее пределами. Действительно, сказка о диверсифицированной экономике, которая смогла отвязаться от цены на нефть, оказалась мифом, но в каком направлении продолжится движение – все еще не очень понятно. Пожалуй, можно не сомневаться, что период малозатратного «нефтяного» экономического подъема на сегодня завершен, и что Владимир Путин и президент Дмитрий Медведев сталкиваются с действительно сложной экономической задачей, которая станет проверкой их способностей управлять страной в ситуации спада. Хотя нужно признать, что условия, при которых Путин пришел на президентский пост в 2000 году, были намного более сложными, нынешней администрации, тем не менее, предстоит первая настоящая проверка на предмет способности централизованной рыночной экономики Путина справиться с глобальным кризисом и восстановиться.

*Экономист Global Insight (перевод Натальи Бокаревой)

http://www.bfm.ru/news/2009/01/04/anali … ast-2.html

Credit Suisse оценивает Россию

Credit Suisse
7 января 2009 года, 14:17

Мы даем негативную оценку по России. Несмотря на привлекательные стоимостные параметры – сейчас российские активы торгуются с коэффициентом 6,2 относительно прогнозного показателя цена/прибыль (P/E) в 2009 году, – инвестиционные факторы неблагоприятные.

Причины этому – снижение оценочной прибыли на акцию в 2009 (на 22%, согласно нашим прогнозам), падение цен на сырье, подорожание кредита и дефицит ликвидности, а также неготовность правительства быстро корректировать денежную политику в соответствии с новыми условиями.

Тем не менее мы полагаем, что у российского рынка есть хороший шанс роста в 2009 году, возможно, не в начале года, а позже, когда глубина и широта глобального экономического кризиса будут количественно и качественно оценены и учтены рынком и инвесторы переключат внимание на сценарий подъема в 2010 году. Между тем, мы не стали бы покупать активы до тех пор, пока не произойдет хотя бы одно из следующих событий: существенная девальвация рубля (по нашему мнению, более вероятно в ближайшей перспективе) и/или частичное восстановление рынка нефти (менее вероятно). До тех пор мы сохраняем нашу негативную оценку и продаем акции на краткосрочных повышениях.

Перспективы роста и динамика прибыльности в России за последние пару месяцев сильно изменились. Предшествовавшая длительная тенденция экономического подъема и неуклонно растущей прибыли корпораций в основном определялась высокими ценами на сырье (прежде всего нефть) и низкой стоимостью и доступностью кредита. По обоим факторам наметился резкий разворот с III квартала 2008 года.

В результате команда макроэкономистов Credit Suisse прогнозирует резкое замедление роста ВВП (с 7% в 2008 году до 2,5% в 2009), прежде всего ввиду сокращения инвестиций и, в меньшей степени, – снижения реального потребительского спроса, ослабления национальной валюты, устойчивой инфляции и нулевых или отрицательных показателей притока капитала. В то же время аналитики по рынку нефти в Credit Suisse прогнозируют, что цены на нефть в 2009 году будут оставаться около 55 долларов за баррель (Urals), но ближе к концу года начнут расти и в среднем в 2010 году, согласно оценкам, будут составлять 75 долларов за баррель.

Принимая во внимание такие прогнозы, мы ожидаем, что темпы роста прибыли на акцию (EPS) уйдут в область отрицательных значений. Наша текущая взвешенная средняя оценка предполагает снижение на 22% относительно предыдущего года после роста на 27% (оценочно) в 2008. Мы рассчитываем, что рост EPS возобновится в 2010 году и составит 16%, на фоне восстановления нефтяного рынка, которое создаст условия для разворота тенденции рентабельности большинства российских участников рынка.

Мы полагаем, что стоимостные параметры секторов с цикличным развитием в России (нефтегазовая, добывающая, банковская отрасли и розничная торговля) в значительной степени отражают, а в некоторых случаях переоценивают, риски циклического спада.

Тем не менее, наша точка зрения такова, что сектора, больше связанные с недискреционными, необходимыми расходами (розничные дискаунтеры), а также компании, работающие по тарифам (телекоммуникационные и коммунальные) будут представлять собой более консервативные «защитные» варианты инвестирования в текущих условиях. И все же мы предвидим более высокий риск существенного ослабления рубля в 2009 году, что приведет к снижению прибыли этих компаний. Мы полагаем, что рынок еще не полностью учел этот риск.

Российское правительство внесло в финансовую систему более 200 млрд долларов, в основном это средства на поддержание банковской ликвидности, но в том числе 50 млрд долларов было предусмотрено для прямого финансирования корпоративного долга.

Вопросы рефинансирования имеют первостепенное значение во всех сферах экономики, за исключением, может быть, коммунального сектора (газо-, водо- и электроснабжение), испытывающего меньше проблем с ликвидностью/платежеспособностью. Тем не менее государство выделило 50 млрд долларов на рефинансирование внешнего корпоративного долга (через ВЭБ) и еще 30 млрд долларов через государственные банки, которые правительство призывает кредитовать российские компании. Этого должно быть достаточно, чтобы обеспечить потребность в рефинансировании до конца первого полугодия 2009, и, похоже, при необходимости будут предоставлены дополнительные средства. Хотя ставки по этим кредитам существенно выше (обычно от 10 до 15% против 7-9% по исходным кредитам) пока все корпорации и банки, обратившиеся за господдержкой, в том или ином виде ее получили, и только мелкие участники рынка вынуждены были пойти на слияние с более крупными. Таким образом, в рамках покрываемого нами рынка, риски дефолта будут относительно невысокими.

Хотя правительство, по-видимому, готово сделать все необходимое для поддержания платежеспособности компаний, значимых для национальной или региональной экономики, основная трудность, с нашей точки зрения, состоит в устойчивом восстановлении доверия среди заемщиков и кредиторов в экономике. Мы полагаем, что этот процесс будет довольно продолжительным и пока задачи финансирования оборотного капитала, вероятно, станут основной экономической проблемой и отодвинут на второй план вопросы рефинансирования долга.

Еще один риск, который мы отмечаем, состоит в том, что поскольку государство является основным источником, обеспечивающим ликвидность и платежеспособность, усиливается его контроль над экономикой и секторами, которые до последнего времени были полностью частными. С этим связана угроза ухудшения корпоративного управления.

Мы полагаем, что российской экономике в целом в следующие 12-18 месяцев придется адаптироваться к новым условиям. Речь идет о низком или отсутствующем притоке капитала из-за рубежа и менее аккомодационной денежно-кредитной политике. Внушает надежду то, что во всех секторах экономики – нефтяная отрасль, металлургия, обрабатывающая промышленность, потребительский сектор и недвижимость – коррекция капитальных расходов (спланированных ранее при более благоприятных макроэкономических условиях) и стоимости уже началась: компании подталкивает к этому падение спроса. Тем не менее, безработица, снижение темпов роста и незагруженные мощности станут реальностью в ближайшие несколько месяцев.

Тогда как российское правительство фактически является единственной структурой в стране, располагающей ресурсами (450 млрд долларов резервов Центробанка) для финансирования экономики, можно ожидать, что госсектор и инвестиции в инфраструктуру в ближайшие месяцы будет играть более значительную роль. Сектора и компании, зависящие от потребительских расходов, может ожидать существенный спад.

Мы отмечаем два фактора, которые могут произвести на российские акции эффект «прилива, поднимающего все лодки»:

1) Устойчивое восстановление цен на нефть до уровня около 70 долларов за баррель или выше может оказать очень благоприятное влияние в первую очередь на акции нефтяных и газовых компаний, а затем и на все другие сектора, поскольку это ослабит опасения по поводу падения потребительского и инвестиционного спроса.

2) Существенная девальвация рубля улучшит перспективы по прибыли экспортеров сырья – даже в условиях низких цен, а также обеспечит в долгосрочной перспективе положительный эффект в смысле конкурентоспособности отечественных производителей (даже несмотря на их возможные потери в краткосрочном периоде после девальвации).

По итогам обсуждений с инвесторами складывалось единое мнение, что это будет очень позитивным стимулом для всего рынка.
Если ни один из вариантов не реализуется в ближайшее время, мы думаем, что инвесторы будут очень избирательно подходить к российским акциям в следующие месяцы. Способность генерировать денежные потоки, здоровый баланс, лидерство по издержкам, операционная гибкость и хорошие отношения с правительством уже стали основными критериями при принятии инвестиционных решений на российском фондовом рынке.

В более отдаленной перспективе – через 3-6 месяцев – инвесторы переключат внимание на признаки оживления на глобальном кредитном рынке и ожидания экономического подъема.

В центре общего интереса, вероятно, окажутся акции банковских и добывающих/металлургических компаний, которые больше других пострадали в результате кризиса.

Субъекты экономики (компании, правительство и домохозяйства), вероятно, будут корректировать расходы, модели бизнеса, планы развития и бюджеты. Рост инвестиций (прежде всего) и потребительских расходов (в меньшей степени) замедлится.

Компании, способные генерировать устойчивые денежные потоки – телекоммуникационные, газовые и коммунальные компании – в ближайшей перспективе окажутся в более благоприятных условиях. На фоне оттока капитала из экономики правительство сталкивается со все более серьезной необходимостью девальвации рубля. Тогда парадигма изменится: бумаги, номинированные в рублях, на внутреннем фондовом рынке окажутся под давлением, экспортеры смогут отыграть потери и воспользоваться результатами мер по сокращению издержек, которые к тому моменту будут осуществляться. Поэтому мы полагаем, что кризис в итоге в долгосрочном периоде положительно скажется на российской экономике, станет своего рода сигналом к пробуждению и повысит конкурентоспособность и эффективность.

В прошлом цикле выиграли прежде всего сырьевые компании (нефть, металлургия, добывающие предприятия, удобрения, цемент), а также те сектора, в которых благодаря дешевым кредитным ресурсам стал возможен быстрый подъем и рост пузыря стоимости (недвижимость, строительство). Рынок был готов принять неоптимальную структуру издержек и чрезмерные / перегруженные балансы. Мы думаем, что в этом цикле выиграют компании с более эффективным менеджментом, которые докажут, что способны перестроить модель бизнеса в соответствии с изменившимися условиями (Вымпелком, Магнит, МТС, X5).

Таким образом, мы не ожидаем существенных изменений структуры российского рынка по секторам. Напротив, в результате кризиса и на фоне «медвежьего» тренда были отложены многие IPO, которые при других условиях могли бы привести к диверсификации рынка, особенно в машиностроении, транспортном секторе, сфере недвижимости, сельском хозяйстве, нефтехимии, банковской отрасли и страховании.

Помимо экономического подъема и базовых движущих факторов (например, цен на сырье), рост российского фондового рынка с начала 2000-х годов определяли улучшение стандартов прозрачности бизнеса, увязывание интересов менеджмента и акционеров, раскрытие информации и так далее. Но в нынешних сложных условиях вновь все шире применяются старые механизмы, интересами миноритариев, по-видимому, пренебрегают (противоречия относительно выкупа Норильского Никеля, покупка недвижимых активов Sibir Energy у ключевого акционера, обязательный выкуп ТГК-4). Если эта тенденция продолжится, потребуется больше времени, прежде чем рисковая надбавка на российском рынке вернется к нормальному уровню.

Другой фактор, которые следует рассматривать, – растущая роль государства. 7 апреля 2008 года мы опубликовали тематический обзор The Visible Hand («Видимая рука»), в котором подчеркивали этот аспект как один из ключевых рисков для России. В условиях сегодняшнего кредитного кризиса, единственной структурой, располагающей достаточными ресурсами, является правительство и его агентства (Центробанк, ВЭБ, Резервный Фонд и Фонд будущих поколений). Правительство пока предпринимало активные меры по поддержке финансового рынка и экономики и оказывало помощь компаниям, которым грозит дефолт, но осуществлялось это не абсолютно прозрачно. Более того, из кредитора последней инстанции правительство может превратиться в крупного собственника активов (прямо или опосредованно). Хотя пока чиновники заявляли, что эти инвестиции будут краткосрочными, мы не исключаем существенного увеличения доли госсобственности в экономике и в качестве возможного результата – снижения заинтересованности в создании стоимости для акционеров.

С нашей точки зрения, предпочтительными являются компании с более защищенными доходами, грамотным финансовым руководителем, гибкой структурой капитальных расходов и здоровым балансом. Мы считаем, что эти характеристики относятся к газовой отрасли, коммунальному сектору, сотовой связи. Среди бумаг в нашем списке рекомендаций Focus List с рейтингом Outperform (лучше рынка) – Газпром, РусГидро, Вымпелком.

Мы считаем, что в России экспортеры сырья, а также компании внутреннего сектора, которые сильно зависели от кредита, в ближайшие месяцы будут оставаться под давлением, до тех пор, пока не произойдет разворот на рынке сырья или в политике в отношении рубля, как описано выше. Пока мы определяем рейтинг underweight для нефтяной, добывающей отрасли, недвижимости, банковского и промышленного сектора. В нашем списке рекомендаций Focus List с рейтингом Underperform (ниже рынка) – ВТБ и Сургутнефтегаз.

Важно подчеркнуть, что рассмотренная стратегия Выше рынка/Ниже рынка развернется почти на противоположную, если будет иметь место один из выше описанных факторов (рост цен на нефть или девальвация рубля).

Защитный рост: РусГидро (Выше рынка, target price 0,05 доллара).
Как более защищенный вариант мы отмечаем РусГидро. Будучи самым низкозатратным энергогенерирующим бизнесом, РусГидро выигрывает от либерализации цен (и либерализация продолжается в соответствии с планами, как подтвердило недавно правительство). Что касается тарифицированной стороны бизнеса, которая по-прежнему составляет существенную часть продаж, компания получает 31-процентный рост тарифов в 2009 году, что намного выше среднего по сектору. У РусГидро хороший баланс и хорошие возможности генерирования денежного потока, нет необходимости срочно привлекать заемное финансирование. Более того, РусГидро гибко корректирует планы капитальных расходов, компания уже отложила несколько более затратных проектов.

Бета-коэффициент: Газпром (Outperform, target price 6,38 доллара).
По критерию бета-коэффициента, мы выбираем Газпром. Мы считаем, что рост российского фондового рынка на начальном этапе будет сфокусирован на ликвидных бумагах, и Газпром – самый ликвидный среди российских бумаг. Как мы утверждали выше, мы полагаем, что Газпром выиграет благодаря росту цен в энергетике и девальвации рубля. Мы не ожидаем проблем с финансированием у компании, контролируемой государством, также внушают уверенность высказанные компанией намерения сократить капитальные расходы.

Избегать: ВТБ (Underperform, target price 2,90 доллара).
Единственная акция, которую, по нашему мнению, стоит избегать в 2009 году, – ВТБ. Банк зависим от межбанковского и корпоративного финансирования, и рефинансирование этих средств будет обходиться существенно дороже в 2009 году. Баланс банка в последнее время вырос, поскольку владелец контрольного пакета – государство, призывает ВТБ кредитовать проблемные компании и отрасли, но такой рост вызывает сомнения, с нашей точки зрения, и проблема невозвратных кредитов станет существенно более важной.

(Перевод Натальи Бокаревой).

http://www.bfm.ru/news/2009/01/07/credi … ssiju.html

В 2009 году будет трудно

Алексей Щеглов
11 января 2009 года, 10:27

Президент Центра стратегических разработок Михаил Дмитриев говорит об экономических вызовах, которые предстоит преодолеть в 2009 году. Сейчас основная задача правительства состоит в том, чтобы провести эффективную девальвацию национальной валюты. После этого необходимо сохранить проведение взвешенной макроэкономической политики, чтобы не последовать примеру соседней Украины, власти которой рискуют вогнать страну в период затяжного спада и штопор гиперинфляции.

— Экономисты сравнивают происходящее сейчас в мировой экономике со временами Великой депрессии, насколько это обоснованно?

— С Великой депрессией происходящие события можно сравнивать только в том плане, что они — явления достаточно редкие. И может быть подобное случается в современной истории не чаще одного раза в полвека. С этой точки то, что происходит сейчас и Великая депрессия — явления одного порядка. Но с точки зрения воздействия на производство, различия довольно велики.

Все-таки нынешний кризис не случайно часто называют в основном финансовым, потому что на производство и экономику он оказывает пока гораздо меньшее влияние. Во времена Великой депрессии многие развитые страны испытали падение производства на 20-30%, и глубокий спад в их экономиках оказался затяжным, он продолжался по 2-3 года.

Сейчас же пока даже самые пессимистичные прогнозы исходят из того, что максимальное замедление мировой экономики приведет к падению темпов ее роста до нулевых отметок или максимум до их отрицательного значения в пределах десятых долей процента. А это означает, что многие страны мира продолжат свой рост даже в условиях существующего финансового кризиса.

К тому же спад экономик развитых стран сейчас исчисляется в худшем случае несколькими процентами, но никак не десятками процентов. Поэтому надо понимать, что разница между тем, что происходит сегодня и временами Великой депрессии очень велика.

Это различие, конечно, проявляется и в социальном плане. Вряд ли мы можем ждать, например, для России таких же высоких уровней безработицы, какие наблюдались в Америке в начале 30-ых годов прошлого века, потому что иначе устроен современный российский рынок труда и потому что не ожидается такого же глубокого и затяжного спада производства.

— Многие экономисты еще до первых признаков кризиса предсказывали, что мировая экономика находится практически на его пороге. Насколько обосновано предположение о том, что американские власти ничего не сделали, чтобы его предотвратить?

— Дело в том, что точно предсказать события, которые случаются раз в полвека, и каждый раз по-разному — это то же самое, что предсказать «идеальный шторм», который в начале 1990-х годов произошел в Атлантике единственный раз за столетие. Значимость и масштаб таких событий можно оценить только по факту их возникновения и развития. Поэтому обвинять кого-то, что он не предвидел такого рода события — это бессмысленно. Явления, подобные нынешнему финансовому кризису, не имеют однозначного сходства с предшествующим опытом развития мировой экономики. Они уникальны и происходят каждый раз по-своему.

— Россия достаточно плотно интегрирована в мировую экономику. Есть ли у нашей страны возможность отгородиться от мирового кризиса?

— Никакой такой возможности у России нет и, прежде всего потому, что она зависит от происходящего в мировой экономике по двум ключевым для ее развития параметрам.

Во-первых, весь наш экспорт — это экспорт сырья, рост которого возобновится только после того, как возобновится рост экономики развивающихся стран с догоняющим типом развития, прежде всего Китая, Индии и стран Юго-Восточной Азии. Именно эти государства были главным двигателем растущего спроса на нефть, газ и металлы, который и, в свою очередь, обеспечивал рост мировых цен на них. И без этого спроса на сырье Россия бы не испытала самого быстрого экономического роста в своей истории, который происходил в последние девять лет.

Во-вторых, российский финансовый рынок недостаточно развит по сравнению с общим уровнем экономического развития страны. Поэтому он не в состоянии обеспечить экономику долгосрочными инвестициями, необходимыми для быстрого и устойчивого развития. Именно поэтому крупные российские корпорации были вынуждены до 45% своих инвестиций обеспечивать за счет привлеченных извне финансовых ресурсов. Эта проблема не может быть решена в короткие сроки. И когда после кризиса возобновится подъем, то все равно России придется опираться на внешние заимствования и инвестиции из-за рубежа. Просто потому что наш финансовый сектор в такой быстрый срок не сможет ликвидировать отставание от финансовых рынков развитых стран.

— С точки зрения кейнсианских подходов сейчас существуют возможности для стимулирования внутреннего спроса и потребностей экономики? Насколько обосновано обращение к этим методам?

— Действительно, в 2008 году во всем мире произошло стремительное возрождение интереса к традиционным классическим кейнсианским рецептам. И в последние месяцы правительства многих развитых и развивающихся стран прибегали к подобным мерам, и продолжают их активно использовать. В первую очередь это связано с тем, что кейнсианство появилось как ответ на ситуацию Великой депрессии, когда отсутствие такого рода стимулирующих мер со стороны правительств развитых стран углубило экономический спад и осложнило выход из кризиса. Поэтому кейнсианские меры стимулирования вполне адекватны ситуациям глубокого спада и ухудшения экономических ожиданий всех участников рынка. В такого рода условиях, активная позиция государства является, пожалуй, наилучшим способом, чтобы переломить негативные ожидания и повысить уверенность всех экономических агентов в возможности выхода из кризиса. Именно поэтому кейнсианские меры сейчас применяются буквально повсюду, и, скорее всего, они смогут предотвратить дальнейшее углубление кризиса и переход его в фазу затяжной депрессии, как это было в 1930-ые годы.

— Не кажется ли вам, что в нынешней ситуации реакция российского правительства на кризис носит запоздалый характер? При этом поддержку получают только избранные банки и предприятия, тогда как до среднего звена поддержка пока не доходит?

— Главная проблема правительства сейчас будет заключаться в том, что кризис носит очень масштабный характер, а имеющихся финансовых ресурсов может не хватать, чтобы «вытащить» всю экономику. Если бы это удалось сделать, то это стало бы подобно тому, как барон Мюнхаузен вытащил себя из болота за волосы вместе с лошадью. Но для этого в экономике нет реальных возможностей, и никакие накопленные властями резервы не обеспечивают решение подобной задачи.

Поэтому главный вызов для правительства заключается в том, чтобы обеспечить максимально эффективное и очень экономное расходование тех ограниченных ресурсов, которыми оно располагает, для борьбы с кризисом. Нельзя допустить их бездумного растрачивания в пользу разного рода лоббистов, число которых множится с каждым часом. Нужно сосредоточить свои усилия и ресурсы на тех самых болевых точках и направлениях, вмешательство в которые позволит предотвратить скатывание в долгосрочную депрессию и снять наиболее острые проявления кризиса. Пока, надо признать, у правительства это получается не очень хорошо.

— Рост безработицы является одной из тех проблем, которые сейчас вызывают наибольшую озабоченность. Что необходимо сделать, чтобы предотвратить ее рост?

— Рост безработицы пока незначителен и вряд ли он достигнет больших масштабов. Ну, может быть, число зарегистрированных безработных вырастет на миллион в течение года. Но это явно не критично для российского рынка труда в масштабах всей страны. Дело в том, что российская экономика уже давно сталкивается с дефицитом на рынке труда, особенно по квалифицированным работникам.

Поэтому даже предприятия, попавшие в трудную ситуацию, но имеющие перспективы восстановления после кризиса, стараются сохранить ядро квалифицированного персонала и не увольняют своих работников. Тем более, сократить издержки они могут гораздо проще: путем уменьшения зарплат и иных выплат работникам. Это на большинстве предприятий позволяет сократить расходы на зарплату на 30-50% без массовых увольнений. И как свидетельствуют многочисленные данные, большинство предприятий идет именно по этому пути, и массовых увольнений пока нет. То есть увольняют сейчас низкоквалифицированный и мало востребованный персонал, людей пенсионного и предпенсионного возраста, у которых есть источники поддержания доходов в рамках пенсионной системы.

Поэтому критическая ситуация на рынке труда, скорее, может возникать в тех населенных пунктах, которые зависят от деятельности одного-двух предприятий из кризисных отраслей, в так называемых моногородах. Но и там ситуация неоднозначная, так как далеко не во всех моногородах положение достигнет такой критичной точки, когда действительно предприятие просто перестает платить зарплату и выбрасывает всех своих работников на улицу. Подобные ситуации, как правило, — исключение, а общим правилом будут состояние, когда определенное вмешательство со стороны государства потребуется, но оно будет сочетаться с тем, что компании постараются сохранять занятость и продолжать зарплатные и социальные выплаты. Поэтому в таких населенных пунктах речь пойдет, скорее, о сочетании государственной и корпоративной поддержки и совместной антикризисной работы власти и бизнеса. И при разумной организации дела это позволит предотвратить эскалацию безработицы даже в моногородах.

— Кризис на рынке труда сейчас затронул и представителей так называемого среднего класса. Что нужно сделать, чтобы не допустить размывания среднего класса и падения его уровня жизни?

— Для среднего класса очень существенными являются вопросы сохранения имущественного статуса. А это значит, что в целях поддержки этого слоя общества необходимо предпринимать меры по содействию реструктуризации их кредитных задолженностей, например, по ипотеке и по кредитам на предметы длительного пользования. Также для среднего класса очень важен доступ к качественным и, как правило, в России платным услугам в сфере медицины и образования, например, по обучению детей в престижных университетах или по дополнительному платному обучению в системе общего образования. Все это требует регулярных расходов, и очень плохо, если кризис будет прерывать такого рода инвестиционные расходы семей среднего класса.

Именно это будет представлять угрозу для размывания и социального вырождения средней прослойки. А это значит, что в условиях кризиса государство должно подумать о социальных программах нового поколения, ориентированных прежде всего на постиндустриальные перспективы развития общества и поддержку устойчивости среднего класса. Например, это могут быть меры по поддержке доступа к корпоративным системам медицинского страхования и продолжению платного образования детей даже из тех семей, которые лишились прежних источников финансирования и корпоративной страховки. И, естественно, надо решать вопросы реструктурирования кредитной задолженности у таких граждан.

— Какие корректировки правительственной антикризисной программы сейчас необходимы в первую очередь?

— Прежде всего, правительство должно провести эффективную девальвацию национальной валюты. Это ключевое условие предотвращения эскалации кризиса за пределы управляемой стадии. Нынешний курс рубля не защищает национальную экономику, поэтому надо провести его достаточно глубокую девальвацию — как минимум на 30% — уже в первом квартале следующего года. При этом желательно не допустить однодневного обвала рубля, сделать это плавно с тем, чтобы население и бизнес смогли адаптироваться к его новому курсу, который затем можно стабилизировать на более низком уровне.

Следующий вызов состоит в том, что правительство не должно допустить смягчения денежной политики в период после девальвации. Это самый большой риск, с которым наша страна столкнется после ее проведения. Нечто подобное сейчас происходит на Украине. Там первая волна девальвации гривны привела к дальнейшему смягчению бюджетной и денежной политики властей и они стали печатать все больше и больше денег. Это, естественно, привело к обострению проблемы инфляции и ускорению дальнейшей девальвации гривны. В результате гривна уже упала в два раза по отношению к ведущим валютам. И это — только начало. Не исключено, что на Украине мы сможем наблюдать и процесс, который в конечном счете выведет страну к состоянию гиперинфляции и тяжелейшего бюджетно-финансового кризиса. Чего на самом деле могло бы и не произойти при условии ответственной кредитно-денежной политики властей.

Поэтому российскому правительству очень важно не идти по стопам наших украинских коллег, избежать резкого ослабления кредитно-денежной политики в период после девальвации, когда цены на товары и услуги вырастут из-за того, что повысится стоимость всего импорта. В этот период все-таки надо поддерживать и достаточно высокие кредитные ставки, и обеспечивать своевременную и эффективную реструктуризацию неплатежеспособных предприятий, и не пытаться спасти всех, включая заведомо нежизнеспособные компании.

Не следует также пытаться чрезмерно раздувать бюджетные обязательства. Деньги бюджета надо будет расходовать очень аккуратно и с умом, и ни в коем случае не заниматься бессмысленным расточительством, которое, к сожалению, прослеживалось в политике правительства в четвертом квартале этого года.

Вот, пожалуй, ключевые угрозы первого полугодия наступившего года. А в дальнейшем ключевым приоритетом становится глубокая максимально быстрая реструктуризация банковского сектора, потому что без этого невозможно будет восстановление экономического роста. А это значит, что необходимо будет закрывать убыточные банки и их реорганизовывать. Потребуется также обеспечить рост капитализации жизнеспособных банков и реструктурировать плохую задолженность, огромное количество которой накопилось на их балансах. Это нужно делать специфически, с учетом отраслевых особенностей получателей банковских кредитов, так как одно дело — ситуация в машиностроении, другое — в строительстве, а третье дело — в нефтянке. Во всех этих отраслях совершенно разная ситуация и проблемы.

Еще один вызов заключается в том, что правительство должно хорошо подготовиться к этой реструктуризации в том числе и в правовом плане. Необходимо максимально снять барьеры и упростить процедуры сделок по слиянию и поглощению, передаче активов и залогов. Также необходимо обеспечить ускорение процедуры проведения банкротства, потому что до кризиса Россия была одним из мировых рекордсменов по продолжительности времени ликвидации предприятий. Эта процедура у нас в среднем тянется свыше трех лет, что намного дольше, чем в развитых государствах и странах, которые сопоставимы с Россией по уровню своего развития.

Эти проблемы необходимо решить в течение первого полугодия. Иначе мы замедлим время выхода из кризиса, и не сможем воспользоваться плодами послекризисного восстановительного роста.

— Можно ли надеяться на быстрое восстановление экономики после того, как полоса кризиса пройдет?

— Возможности для восстановления роста возникнут только после оживления экономики развитых стран и быстро развивающихся третьих стран, типа Китая и Индии. Только после этого возникнут условия для восстановления роста спроса на основные предметы российского экспорта — металлы и углеводороды — без чего ускорение экономического роста в России невозможно.

Второе условие — это нормализация ситуации на мировых финансовых рынках, которая откроет возможности для рефинансирования долгов российских компаний и позволит снова привлекать инвестиции из-за рубежа. Без них российская экономика пока развиваться не в состоянии.

Но никто не ожидает серьезного оживления мировой экономики до конца 2009 года. А это означает, что в России все произойдет с еще большим запаздыванием, и ощутимый экономический подъем может начаться не ранее середины 2010 года. И, опять же, при этом правительство России должно не допустить тех ошибок, которые на наших глазах совершает украинское руководство.

— Удастся пройти предстоящий сложный период без существенного падения жизненного уровня населения?

— В 2009 году жизненный уровень населения упадет в любом случае. Это неизбежно. Особенно резкое его падение произойдет в первом полугодии вследствие девальвации российской валюты. Во втором полугодии возможно некоторое восстановление доходов, но в целом по году они, скорее всего, уменьшатся в реальном выражении. Так же не следует ожидать в 2009 году и положительных темпов роста валового внутреннего продукта.

Любое улучшение ситуации возможно только за пределами будущего года, и, повторяю, перспективы улучшения во многом зависят от политики властей и от того, насколько разумно и эффективно они смогут использовать ограниченные ресурсы, которыми располагают в борьбе с кризисом.

Ключевым условием успешного выхода из кризиса является проведение ответственной макроэкономической политики, которая предполагает жесткий контроль за бюджетными расходами и отказ от искушения напечатать слишком много денег в целях поддержки банков и предприятий-банкротов.

http://www.bfm.ru/news/2009/01/11/v-200 … rudno.html