ЦБ ухудшил прогноз по росту ВВП и не изменил ключевую ставку

Эксперты регулятора не исключили повышения ставки РЕПО в будущем

Банк России ухудшил прогноз по росту российского ВВП на 2014 год, сообщает пресс-служба Центробанка.

Вместо ожидаемых ранее 0,9% этот показатель снизился до 0,4%. «Стимулирующее воздействие произошедшего ослабления национальной валюты на экономическую активность будет ограниченным», — пояснили в Банке России. По мнению экспертов, высока вероятность того, что основной капитал продолжит снижать показатели по вкладываемым в него инвестициям.

Кроме того, Банк России сохранил ключевую ставку РЕПО на уровне 7,5%. При этом эксперты Центробанка отметили, что учитывая инфляционные риски банк не исключает, что в будущем ставка будет повышаться.

Ключевая ставка поднялась до уровня 7,5% в конце апреля этого года. Центробанк пошел на этот шаг в связи с высокими повышенными инфляционными рисками. Тогда финансисты предупредили, что вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5% в конце 2014 года значительно возрастает. По прогнозам Банка России, в 2014 году сохранится тенденция к снижению темпов роста экономики.

http://www.bfm.ru/news/261728

Нужен рост – ослабляйте рубль

Владимир Осаковский

Последние полгода в российской экономике мы наблюдаем определенный положительный сдвиг. Вместо спада, которым всех долго пугали, рост в первом квартале составил 0,9%, а в апреле-мае по данным Минэкономразвития есть даже ускорение. Стабилизировались инвестиции: мы начинали год с глубокого спада в -7%, а в мае он сократился до -2-3%. У нас впервые за несколько лет стал сокращаться импорт: последние четыре года он рос быстрее экспорта, а сейчас чистый экспорт выходит в плюс. Растут промышленное производство и ВВП. Мы думаем, что всем этим мы обязаны слабости рубля – резкой девальвации в начале этого года.

В промышленном производстве активизировались именно импортозамещающие отрасли – выпуск стали, труб и так далее. Отчасти это можно объяснить теми событиями, которые происходили на Украине и соответственно нашим ответом на эти события. Но важную роль в этих позитивных изменениях, по нашему мнению, сыграл слабый рубль.

Поэтому, если рубль останется на отметке 34 рубля за доллар или продолжит укрепляться с нынешних уровней – это может нивелировать тот позитив, который ожидается от России, и существенно затормозить экономический рост во втором полугодии.

Наш прогноз на конец года – 35,5 рублей за доллар. Другие международные эксперты сулят российской валюте еще большее ослабление: согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, доллар будет стоит 36,5 рублей. Но мы считаем, что 35,5 рублей за доллар – достаточно, чтобы тот позитив, который мы наблюдаем сейчас, сохранился и во втором полугодии. Если наши ожидания подтвердятся, возникнет повод для повышения прогноза по росту ВВП России.

Какие есть предпосылки для роста?

По нашему действующему прогнозу в 2014 году российская экономика вырастет на 0,9%. Какие позитивные факторы будут способствовать росту во втором полугодии?

1. В России низкая безработица. Она продолжает снижаться, при этом зарплаты продолжают расти, и эта ситуация сохранится. Основное объяснение – это демографический фактор: население в трудоспособном возрасте сокращается почти на миллион человек в год. В таких условиях предпосылок для безработицы просто нет, даже если экономика не растет. Да, в долгосрочной перспективе это плохо для роста. Для отдельных развитых стран как Германия или Япония это уже ограничение для роста. Но у развивающихся экономик есть огромный потенциал «догоняющего» развития, так что недостаток рабочей силы препятствием не является.

В нашем случае, можно сказать, что сокращение предложения на рынке труда заставляет экономику платить все более высокие зарплаты даже в отсутствие роста. Это должно поддержать потребление, несмотря на весь тот негатив, который мы слышим и видим.

2. Вклад чистого экспорта будет позитивным, причем впервые за более чем три года. Собственно экспорт в этом году может вырасти в пределах 1%, благодаря тому, что наш основной покупатель – Европа – по сравнению с прошлым годом чувствует себя лучше. В целом за год мы ожидаем, что экономика еврозоны будет расти. Даже Испания, Португалия, Греция выходят из рецессии не говоря уже о Германии и Франции. Низшая точка кризиса там судя по всему уже пройдена. Основное ограничение тут это Украина – она потребляет значительную часть российского экспорта. Из-за ухудшения торговых отношений с этой страной, а также глубокого экономического спада там, масштаб российского экспорта в Украину резко упадет.

При этом импорт в Россию уже довольно ощутимо падает. Тут много причин – отсутствие роста инвестиций, торможение потребления и слабый рубль. Надо отметить, что такой спад импорта при росте экспорта происходит впервые с 2010 года. Так что, даже если потребление и инвестиции в этом году будут слабее, чем в прошлом, темпы роста ВВП упадут не так сильно.

3. Начиная с июля, инфляция должна начать замедляться. Она будет существенно ниже, чем сейчас – процента на 1-1,5. В конце этого года мы ожидаем, что она снизится до 6,3% с нынешних 7,6%. Почему? Ограниченная июльская индексация тарифов снизит инфляцию на 70-80 базисных пунктов. Это уже само по себе опустит ее к 7%. Помимо этого, мы уже видим по еженедельным данным, что в июне инфляция существенно тормозит. Возможно мы видим эффект разворота девальвации рубля с марта. Так, почти что единственная причина, почему сейчас инфляция выше 7% – это девальвация рубля в начале года. Учитывая, что такой девальвационный эффект действует около трех месяцев, уже начиная с июня он должен начать снижаться.

Если не рассматривать политические катаклизмы, способные вызвать резкий рост цен на импорт, то главное, от чего зависит инфляция в России – это монетарные факторы, то есть объем денежной массы. Денежная база у нас растет, но темпы ее роста резко снизились – сейчас они самые низкие за всю историю России в «некризисное» время. Это должно ограничить инфляционные риски в средне- и долгосрочной перспективе.

4. Мы ожидаем, что на фоне замедления инфляции ЦБ будет снижать ключевую ставку. Скорее всего во втором полугодии он снизит ее на 0,5 процентных пункта. Может это и не ускорит рост само по себе, но должно снизить ограничения для него и таким образом его поддержать.

5. Российские банки и компании вновь получат доступ к внешним рынкам капитала благодаря стабилизации внешнеполитических отношений. Если посмотреть статистику размещения российских компаний и банков на внешнем рынке, то очевидно, что весной здесь возникли довольно существенные проблемы. Так что некие implied sanctions, то есть негласные санкции, конечно же, имели место. Но в последние несколько недель мы можем говорить о возвращении к предкризисной ситуации.

6. Росту в третьем квартале будет способствовать эффект базы. В третьем квартале прошлого года в сельском хозяйстве несмотря на хороший урожай был существенный спад из-за погодных условий. Надеюсь, в этом году погодных сюрпризов не будет.

Минэкономразвития в своих сценариях на 2015-2017 годы настроено очень пессимистично. В 2014 году они ожидают 0,5% роста, но по другим сценариям министерства он может оказаться существенно выше. Нужно учитывать, что это лишь сценарный анализ двух полярных вариантов: как может быть и как должно быть с точки зрения Минэкономразвития. Мы знаем, что сейчас ведется довольно активная борьба за отмену бюджетного правила и наращивание бюджетных расходов. Я думаю, что прогнозные расклады играют в этой борьбе очень важную роль. На этой неделе министр Алексей Улюкаев высказался уже не так пессимистично: он лично уверен, что рост будет выше 0,5%. Так что истина где-то посередине и, по нашим мнению, она близка к нашим прогнозам.

Почему дальше рост ускорится?

В мае мы улучшили прогноз на 2015 год с 1,5% роста до 2,1% после подписания контракта «Газпрома» с Китаем. Мы думаем, что сделка и начало инвестиций по ней прибавит к росту ВВП 0,5 п.п. и стабилизирует самую слабую часть нашей экономики – инвестиции. По этому контракту ожидается примерно 200-250 млрд рублей чистых инвестиций. При этом другие компании, чтобы поучаствовать в проекте, тоже будут инвестировать. К этому добавляется и Крым, где нужно много чего строить. Все это выливается в инфраструктурные расходы, которые по нашим оценкам должны добавить $10 млрд инвестиций в год, начиная с 2015 года. Это и есть дополнительные 0,5% роста ВВП по сравнению с более ранними прогнозами.

В отсутствие безработицы и экономического спада и при сокращении населения экономика будет продолжать платить высокие зарплаты. Реальные зарплаты (то есть с учетом инфляции) и сейчас у нас растут на 4-5%, даже несмотря на то что экономический рост оставляет желать лучшего. Такая ситуация сохранится и в ближайшем будущем, что должно продолжать поддерживать потребительский спрос. Возможно, рост будет слабым, но он должен быть положительным.

Что это было: кризис или временный спад?

Какие темпы роста российской экономики можно считать нормальными? Казалось бы, еще недавно Россия росла по 6-7% в год, а правительство ставило задачи темпа роста не менее 4-5%. По нашим оценкам, нормальные темпы роста для России в нынешних условиях – в пределах 2-2,5%. Причина – структурные ограничения, плохой инвестиционный климат и связанные с этим проблемы. С учетом этих ограничений 3% роста уже могут означать перегрев экономики.

Однако помимо этого структурного замедления в настоящее время есть еще и циклическая компонента. В случае Росси это то, что цены на нефть не растут, а при расчете среднего значения за год они даже падают. Доходы от продажи нефти это значительная часть корпоративных прибылей, а они – ключевой источник инвестиций. При сокращении прибылей от продажи нефти о росте инвестиций в основной капитал говорить не приходится. Совокупность этих двух факторов и ведет к тому, что темпы роста у нас не 2%-2,5%, а ниже 1%.

Рост на 2-2,5% – это много или мало? Сколько это может продолжаться? Где край?

Мы думаем, что качество роста это исключительно субъективный вопрос. В 2008-2009 годы у нас был полный провал в экономике: спад ВВП на 8% при том, что власти потратили огромные средства на антикризисные меры. Казалось бы, вот он – край. Но с другой стороны, согласно общественному мнению, страна успешно прошла испытания.

В целом, мы думаем, что даже без каких-то реформ, ничего не делая, Россия может показывать 2%-2,5% рост довольно долгое время. Конечно же, при отстутствии внешних шоков типа $30 за «бочку» нефти. Правительство имеет возможности, средства и резервы исполнить свои социальные обязательства, зажимая другие статьи расходов, повышая налоги или другими способами. Да и сами эти обязательства «масштабируемые», так что какого либо обвального роста расходов и падения доходов быть не должно.

Вопрос в том, как будет выглядеть Россия через 10-20-50 лет относительно других стран при таких темпах роста? Станем ли мы наконец развитой страной или так и останемся в догоняющем развитии. История других стран дает хорошие примеры того, что движение по этой шкале развития может идти как в одну, так и в другую сторону.

http://slon.ru/economics/nuzhen_rost_os … 9852.xhtml

JPMorgan уверен: нашу экономику ждет рецессия

От ценных бумаг российских компаний лучше начать избавляться. С такими рекомендациями выступили аналитики одной из крупнейших мировых финансовых компаний JPMorgan Chase & Co. Череда негативных событий в виде сбитого малайзийского Боинга, введение США новых экономических санкций, аналогичные угрозы со стороны Евросоюза окончательно пошатнули котировки акций отечественных корпораций, а заодно и доверие инвесторов.

Еще месяц назад JPMorgan, ссылаясь на снижение угрозы эскалации украинского кризиса, повысил рекомендацию по российским акциям до уровня «покупать». Казалось бы худшее позади. Однако после того как в небе над Украиной был сбит малайзийский Боинг, а перед этим США ввели дополнительные санкции в отношении крупнейших российских корпораций и банков, на Московской бирже котировки акций наших компаний уверенно пошли вниз, а вслед за ними снизились ведущие фондовые индексы ММВБ и РТС.

Заметнее других упали в цене ценные бумаги «Сбербанка», «Газпрома», «Лукойла» и «Роснефти». Кроме того, в JPMorgan наверняка учли, что на сегодняшний день консолидированный корпоративный внешний долг отечественных структур оценивается более в $700 млрд. В конце года у нашего бизнеса (не только у тех компаний, которые уже попали в санкционный список) возможно возникнут трудности с перекредитованием. Кредиторы могут потребовать немедленного возврата ссуд, сроки которых истекают. Цена вопроса около $100 млрд. и выплатить такую сумму в нынешних реалиях крайне проблематично. Минфин США эффективно контролирует международные финансовые рынки и имеет большое влияние в Европе. Некоторое время назад американцы наложили на на ряд европейских банков штрафы за сотрудничество с такими странами как Сирия, Иран. Никто в ЕС ссорится с США из-за России не станет и поэтому российские предприниматели могут попасть под серьезный пресс.

Подлило масла в огонь то, что ЕС также пригрозил на этой неделе новыми санкциями. Они скорее всего будут связаны с распространением точечного подхода в отношении крупных отечественных компаний. Как известно, до этого ограничения вводились против физических лиц и крымских структур, которые в результате объединения стали российскими. Возможно, санкции коснутся поставок в Россию высокотехнологичного оборудования, что не менее чувствительно для нашей экономики. На оборонных предприятиях сплошь и рядом используются американские, европейские, японские станки. Даже бесшумные винты для подводных лодок вытачиваются именно на них.

Теперь рецессия российской экономики во втором полугодии выглядит вполне реалистичной.

«Прогноз спада на 1,5% в 2014 году более вероятен, чем базовый прогноз роста на 0,8%,» - заявил эксперт американского инвестиционного банка Morgan Stanley Джейкоб Нелл.

В этой связи весьма симптоматично будет поведение западных инвесторов. Если они действительно начнут сбрасывать пакеты своих ценных бумаг и выводить деньги заграницу, то это окажет дополнительное давление и на рубль.

Леонид Беррес

Из выпуска от 23-07-2014 рассылки «Московский Комсомолец - экономика»

http://digest.subscribe.ru/economics/ne … 09546.html

Экономике России прочат тяжелые времена

Юлия Забавина

Сегодня, 00:23

Фото: ИТАР-ТАСС

Тяжелая ситуация в российской экономике не ограничится 2014 годом. МВФ снизил прогноз роста ВВП страны на 2015 год с 2,3 до 1%. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидают, что в течение следующих двенадцати месяцев вероятность рецессии составляет 50%. Виновата геополитика, объясняют эксперты.

В комментарии главного экономиста МВФ Оливье Бланшара к новому прогнозу фонда говорится, что инвестиционная активность в России «будет дольше оставаться более низкой вследствие факторов геополитической напряженности». Доверие предпринимателей снижается, это не позволит экономике расти как в этом году (прогноз роста ВВП подтвержден на уровне 0,2%), так и в следующем.

Ожидаемый МВФ минимальный рост — это еще не самый консервативный сценарий. Возможность введения новых санкций и снижение инвестиционной активности с высокой долей вероятности могут свести экономику России в рецессию — небольшое постоянное ухудшение экономических показателей. Опрошенные Bloomberg аналитики 28 российских и западных инвесткомпаний в среднем ожидают рецессию в ближайшие 12 месяцев с вероятностью 50%.

Месяцем ранее аналитики были настроены более оптимистично — тогда консенсус-прогноз составлял 40%.

«Наш июньский прогноз динамики ВВП указывает на то, что по итогам 2014 года падение составит 0,7%. По мере поступления новых данных прогноз может быть пересмотрен, но пока что фундаментальных оснований для этого мы не видим», — говорит аналитик ЮниКредит Банка Анна Богдюкевич. По ее мнению, вероятность рецессии составляет 95%.

По данным главного экономиста HSBC в России Александра Морозова, в первом полугодии этого года в России уже была техническая рецессия (спад в течение двух кварталов подряд), соответственно, по итогам всего года рецессия может стать полноценной. Пока его официальный прогноз исходит из нулевого роста. Причина — пока не удается восстановить баланс между потребительским спросом и инвестициями, а потребительский спрос не может долгое время расти без необходимого уровня инвестиций.

Проблем может добавить объявленная на этой неделе заморозка всех инвестиционных проектов ЕБРР в России. «Большинство представителей совета директоров ЕБРР, включая все государства — члены ЕС, а также несколько государств, не входящих в ЕС, дали четкие распоряжения руководству ЕБРР относительно невозможности осуществления новых инвестиций в Российской Федерации в ближайшее время», — отмечается в заявлении банка.

Надежда только на сырьевой экспорт и крупные стройки. На него указывает аналитик Росбанка Евгений Кошелев, который дал самую оптимистичную оценку вероятности рецессии (всего 8%). «Фундаментально добыча ископаемых остается сильной отраслью, неплохую динамику показывают переработка сырья, розничная торговля и обувная промышленность», — перечисляет он. По его мнению, избежать рецессии помогут крупные инфраструктурные проекты вроде подготовки к ЧМ-2018, строительства Керченского моста, Транссиб — БАМ.

http://rbcdaily.ru/economy/562949991966608#xtor=AL-[internal_traffic]--[rbc.ru]-[daily_body]-[item_4]

Инвесторам неинтересно

Россия вступила в стадию экономического застоя, считает глава Минэкономразвития РФ Алексей Улюкаев. Министр рассказал о причинах такого положения дел и о том, почему с ним сложно что-либо поделать.

"Нехватка спроса сейчас является существенным барьером, который мешает восстановить устойчивый рост. В этих условиях снижение государственных расходов в еще большей степени усилит негативные тенденции в экономике, что, в свою очередь, не позволит существенно улучшить фискальные позиции", — пишет Улюкаев в своей статье в номере "Ведомостей", опубликованном в понедельник.

По его словам, стагнация в российской экономике, наблюдающаяся с 2012 года, — следствие в первую очередь не неблагоприятной мировой конъюнктуры и даже не геополитических изменений, а слабости российской экономики.

"Надо признать, что при том качестве институтов, которое у нас есть, невозможно существенно улучшить предпринимательский климат, заинтересовать инвесторов", — считает он.

В начале августа Улюкаев заявил, что в условиях новой экономической реальности на фоне охлаждения отношений РФ с Западом, нужно перестать накапливать резервы и потратить ФНБ на развитие инфраструктуры и инвестпроекты.

"Сейчас, когда экономический рост колеблется в пределах 0-1% ВВП в годовом выражении, а большинство крупных банков не имеют возможности привлекать длинные дешевые деньги, средства фонда национального благосостояния необходимо использовать для стимулирования роста", — заявил Улюкаев

Иван Незамятный

Из выпуска от 25-08-2014 рассылки «Московский Комсомолец - экономика»

http://digest.subscribe.ru/economics/ne … 21522.html