К концу года доллар будет стоить 36 рублей

Екатерина Алябьева

Фото: ИТАР-ТАСС / Артем Геодакян

На этой неделе рубль показал лучший результат за последние пять месяцев – сегодня доллар стоит 33,9 рубля, евро – 46,2. Так рынок отреагировал на прогресс в переговорах России и Запада по урегулированию военного конфликта на Украине. А кроме этого, рублю помогли российские экспортеры – на этой неделе они продавали валюту, чтобы заплатить НДПИ. Благодаря этому на сегодня рубль отыграл основную часть падения с начала года и замер на той же отметке, где был 23 января, в самом начале обвала. Но очевидно, что переоценивать этот успех не стоит. Только на прошлой неделе наша валюта на несколько часов упала к доллару на 44 копейки после провала российско-украинских переговоров по газу.

Будет ли Центробанк и дальше поддерживать рубль так же усердно, как этой весной, или продолжит движение к свободному плаванию российской валюты? Сигналы от регулятора противоречивы. С одной стороны, на прошлой неделе он ослабил контроль за курсом, понизив порог интервенций для сдвига валютного коридора. С другой стороны, он не изменил ключевую ставку по кредитам для банков, поднятую из-за резкой девальвации рубля, хотя министр экономического развития Алексей Улюкаев настаивал, что уже в июне ставку пора снижать, иначе мы все глубже будем увязать в рецессии. ЦБ объясняет, что главная его цель – не допустить роста инфляции. То есть как только инфляция замедлится, можно ожидать снижения ставки и нового ослабления рубля.

ЦБ вернется к вопросу изменения ставок 25 июля. Но всем, кто собирается в отпуск за границу, важно уже сейчас понимать, когда им выгоднее менять деньги и насколько дороже обойдется поездка. Slon попросил аналитиков ведущих банков и инвесткомпаний оценить перспективы рубля в ближайшие месяцы и к концу 2014 года. По общему мнению, факторы против рубля сейчас однозначно перевешивают – никто из экспертов не ждет его укрепления в ближайшие три месяца. Консенсусная оценка к началу сентября – 35,2 рубля за доллар; теми же темпами будет дорожать и евро.

В то, что к концу года рубль удержит нынешние позиции, верит лишь один участник опроса. Самый радикальный негативный прогноз – 39 рублей за доллар к концу декабря – исходит из того, что конфликт с Украиной не разрешится и капитал продолжит бежать из России. Большинство опрошенных считают, что к завершению декабря доллар будет стоить 35,5–36 рублей. Средняя (медианная) оценка – 35,9 рубля за доллар к концу декабря.

УК «Альфа-Капитал»

Владимир Брагин,
директор аналитического департамента УК «Альфа-Капитал»

Курс $ к концу 2014 года: 34,2 рубля

Массированные интервенции ЦБ на валютном рынке, а также повышение ставок привели к тому, что играть на ослабление рубля сейчас дорого, а на фоне улучшения новостного фона по Украине еще и опасно. Основным фактором ослабления рубля сейчас остается отток капитала: если в ближайшие месяцы он ослабнет, то у рубля есть перспективы дальнейшего укрепления.

Сейчас рубль находится недалеко от тех уровней, которые мы прогнозировали на конец этого года. И если не произойдет экстраординарных событий наподобие еще одного украинского кризиса, то в принципе текущий уровень является вполне комфортным. Экспортеры получили достаточную поддержку, особенно с учетом того, что цикл ослабления рубля начался еще в начале 2013 года, а в первом квартале этого года впервые за долгое время было зафиксировано улучшение сальдо по счету текущих операций. Инфляционный эффект ослабления рубля (в случае его стабилизации) в ближайшие месяцы должен себя исчерпать, бюджет при нынешнем курсе рубля и ценах на нефть сводится без дефицита.

Против рубля может сыграть ЦБ – например, снизив ставки [по кредитам для банков] или вернув старые параметры интервенций на валютном рынке. (3 марта этого года ЦБ повысил потолок валютных интервенций, необходимых для сдвига границ валютного коридора, с $350 млн до $1,5 млрд. 17 июня он понижен до $1 млрд. – Slon) С учетом комфортности текущего курса вероятность таких действий ЦБ достаточно велика, хотя, скорее всего, это произойдет ближе к августу, когда станут понятны инфляционные последствия индексации тарифов 1 июля, а также прогнозы урожая. У рубля есть и краткосрочные риски ослабления, связанные с сезоном выплат дивидендов и конвертацией рублей в доллары банками – организаторами программ американских депозитарных расписок (ADR).

К сентябрю я ожидаю, что рубль по отношению к бивалютной корзине будет находиться в районе 41, что при текущем курсе евро к доллару соответствует 48 рублям за евро и 35,3 рубля за доллар. К концу года он укрепится по отношению к доллару до 34,2 рубля.

ИК «Уралсиб Кэпитал»

Алексей Девятов,
главный экономист ИК «Уралсиб Кэпитал»

Курс $ к концу 2014 года: 35 рублей

Несмотря на существенное ослабление напряженности в отношениях между Украиной и Россией, рубль все еще остается несколько недооцененным по сравнению с валютами основных развивающихся стран. Это дает основания надеяться на умеренное укрепление российской валюты на горизонте в 1–2 месяца при условии постепенной стабилизации ситуации на Украине и снижения вероятности жестких санкций со стороны стран Запада.

В третьем квартале рубль будет находиться под воздействием сезонного ухудшения счета текущих операций (в том числе и по причине роста зарубежных поездок россиян в сезон отпусков), что может привести к умеренному ослаблению российской валюты в августе – сентябре. В дальнейшем курс рубля будет зависеть преимущественно от внешних факторов, главными из которых являются цены на нефть и потоки капитала. Мы ожидаем, что цены на нефть будут оставаться достаточно стабильными. Потоки капитала в существенной мере зависят от экономической ситуации в развивающихся странах, которая продолжает вызывать определенные опасения. В результате в четвертом квартале возможно плавное ослабление рубля.

Повышение ставок Банком России не оказало значительного влияния на курс рубля, поскольку, несмотря на формальное ужесточение денежно-кредитной политики, ЦБ продолжал предоставлять отечественным банкам существенные объемы ликвидности. Мы считаем, что осенью ЦБ может несколько снизить ставки вслед за ожидаемым резким снижением инфляции во второй половине года. В условиях щедрого предоставления ликвидности это может стать дополнительным фактором, способствующим ослаблению рубля в четвертом квартале. В результате мы считаем, что к сентябрю курс рубля может достичь 33,5–34 рублей за доллар (и 46–46,5 рублей за евро), а к концу года он ослабнет до 34,5–35,5 рубля за доллар (47–48 рублей за евро).

«ВТБ Капитал»

Дарья Исакова,
аналитик «ВТБ Капитал»

Курс $ к концу 2014 года: 36 рублей

Лето для рубля традиционно неблагоприятно, однако мы считаем, что есть некоторые факторы, которые в этом году смягчат сезонное влияние.

- Показатели туристического потока ухудшаются (рост всего 2–3% к аналогичному периоду прошлого года) на фоне замедления роста доходов населения и ослабления рубля.

- Население постаралось оплатить туристические поездки заранее, в первом квартале 2014 года (опасаясь ослабления рубля).

- Физлица в первом квартале приобрели валюты на $10 млрд (и отложили на отпуск), а у банков на конец марта было $10 млрд избыточной валютной наличности – эта сумма может покрыть спрос со стороны отпускников, если он еще останется.

- Кроме того, Министерство финансов завершило покупки валюты, что позитивно отразится на рубле.

В подобных условиях нельзя исключать, что Центробанк нормализует валютную политику (то есть снизит или отменит порог интервенций, необходимый для сдвига границ валютного коридора), что увеличит гибкость курсообразования рубля. Также мы наблюдаем остывание ажиотажного спроса на валюты развивающихся стран.

С июля мы ожидаем значительную дезинфляцию и, как следствие, существенное смягчение монетарной политики. Мы предполагаем снижение ставок ЦБ на 100 базисных пунктов в сентябре – декабре 2014 года, хотя и признаем, что цикл смягчения политики может начаться позже (на рубеже 2014–2015 годов). 

В целом во втором полугодии 2014 года рубль будет стремиться в фундаментально обоснованный диапазон 35–36 рублей за доллар. Мы считаем, что следующие факторы будут поддерживать баланс на валютном рынке в ближайшие кварталы: 1) увеличение притока средств за счет профицита текущего счета; 2) структурный отток капитала (хотя ситуация в этом плане улучшается/стабилизируется); 3) нормализация интенсивности долларизации накоплений; 4) более жесткие условия доступа банков к внешнему фондированию.

«Промсвязьбанк»

Алексей Егоров,
ведущий аналитик «Промсвязьбанка»

Курс $ к концу 2014 года: 35,5 рубля

Геополитические риски, оказывающие давление на национальную валюту, в настоящий момент полностью отыграны. Валютный рынок ждет новых сигналов, чтобы определиться с дальнейшим движением. Окончательного разрешения конфликта между Россией и Украиной пока нет, что может спровоцировать еще одну волну негатива. Тем не менее мы полагаем, что снижение градуса напряженности, а также сохранение высокой ключевой ставки ЦБ делает рубль привлекательной валютой для carry trade [покупки рублей для открытия рублевого депозита]. Подобные условия формируют upside [ожидания роста] для укрепления рубля. На начало сентября мы ожидаем увидеть курс доллара в диапазоне 34–35 рублей, что соответствует курсу евро 45,25–47,25 рубля.

Ближе к концу года на рубль могут начать оказывать влияние не столько рыночные, сколько фундаментальные факторы. Как текущее замедление темпов роста экономики, так и высокий уровень инфляции будут явно не в пользу рубля. На этом фоне курс рубля к доллару может сместиться к значениям 35–36 рублей, а евро – к 47,0–48,5 рубля.

HSBC

Александр Морозов,
главный экономист HSBC по России и СНГ

Курс $ к концу 2014 года: 37,5 рубля

На конец года мы ожидаем ослабления рубля до 37,50 по отношению к доллару и до 42,20 по отношению к бивалютной корзине. Прогноз исходит из того, что усиление чистого оттока капитала за счет замедления притока носит устойчивый характер и будет перевешивать рост положительного сальдо торгового баланса и счета текущих операций.

Ожидаемое замедление инфляции во второй половине года создает основы для снижения процентных ставок Центрального банка России. Однако, скорее всего, регулятор выберет осторожную тактику снижения ставок в преддверии окончания перехода к инфляционному таргетированию и отмены действующего валютного коридора. Сохранение инфляции выше 6,5% и (или) сильное понижательное давление на валютный курс могут заставить ЦБ отказаться от сколь-нибудь значительного снижения ставок в этом году.

«Открытие Брокер»

Андрей Кочетков,
аналитик «Открытие Брокер»

Курс $ к концу 2014 года: 36 рублей

Негативные для рубля процессы могут быть частично нивелированы из-за стремления к расширению его использования в качестве валюты для международных расчетов: в торговле с Китаем и странами Евразийского экономического союза.

В промышленности и на рынке часто озвучиваются мнения, что диапазон 34–36 рублей за доллар является на текущий момент наиболее предпочтительным. Данный курс позволяет наполнять бюджет, а также сохранять конкурентоспособность многих экономических субъектов. Поэтому можно предположить, что в течение года рубль останется в заявленном диапазоне с преимущественной тенденцией к ослаблению.

На текущий момент Минфин и МЭР ожидают замедления инфляции до 5,5%–6,5% к концу декабря. Если это произойдет, то ЦБ РФ может пойти на снижение ключевой ставки уже к сентябрю, чтобы стимулировать кредитование бизнеса. Это также будет работать на ослабление рубля и повышает вероятность завершения года у верхней границы коридора – 35–36 рублей за доллар.

Свертывание программы количественного смягчения ФРС и ожидаемое повышение ставки в США будут оказывать давление на российскую валюту в паре с долларом. Курс рубля к евро во многом зависит от расстановки сил в паре евро – доллар.

Saxo Bank

Джон Харди,
главный стратег по валютным рынкам Saxo Bank

Курс $ к концу 2014 года: 37,5 рубля

В ближайшей перспективе рубль может получить поддержку со стороны растущих цен на сырую нефть, которые держатся вблизи верхней границы диапазона последних нескольких лет, однако он все равно продолжит сдавать позиции.

Рубль снова под давлением, поскольку экономика России переживает глубокий спад. При этом мало что указывает на изменения к лучшему. Восстановление рубля в рамках коррекции после спада, вызванного конфронтацией с Украиной, будет недолгим. Экономика слабеет, а у правительства и Центробанка почти нет возможности поддержать ее, поскольку инфляция растет в основном из-за слабости рубля. Нисходящее давление может оказаться значительно сильнее наших прогнозов, если интерес к риску, зафиксированный во втором квартале, начнет угасать.

ИК «Регион»

Валерий Вайсберг,
директор аналитического департамента ИК «Регион»

Курс $ к концу 2014 года: 35,7 рубля

С учетом высокой инфляции и значительного оттока капитала снижение ключевой ставки в 2014 году представляется маловероятным. Осенью этот фактор будет сдерживать активность игры против рубля.

В настоящее время на рынке наблюдается эйфория, связанная со снижением геополитических рисков и мягкой монетарной политикой в США и Европе. Технически рубль уже выглядит перекупленным, особенно учитывая высокую инфляцию.

Острый дефицит ликвидности, с которым банковская система столкнулась в мае, в ближайшие месяцы вряд ли повторится – Банк России уже принял и еще предпримет меры, которые высвободят как минимум несколько сотен миллиардов рублей. Возобновление притока вкладов на фоне замедления темпов кредитования также снизит потребность банков в деньгах, уменьшив давление на валюту со стороны внутреннего рынка.

В пользу новой волны ослабления рубля и сезонный рост оттока капитала в третьем квартале. К сентябрю мы ожидаем снижения курса рубля к доллару до уровня 34,9 и укрепления к евро до 47,1. К концу года прогнозируем снижение рубля к доллару до уровня 35,7, к евро – до 47,4.

Capital Economics Ltd.

Елизавета Ермоленко,
экономист Capital Economics Ltd. по развивающимся рынкам

Курс $ к концу 2014 года: 39 рублей

Несмотря на то что рубль укреплялся в течение последних недель, мы считаем, что этот тренд вряд ли продолжится. Никаких фундаментальных изменений в экономике не произошло, а заявления государственных деятелей указывают на сдвиг к более консервативной экономической политике. Это означает, что можно не надеяться на какие-то радикальные реформы. Так что мы ожидаем, что инвестиционный рост останется слабым, а это в свою очередь окажет негативное влияние на экономический рост в целом. К тому же мы ожидаем, что внешняя позиция России продолжит ухудшаться: профицит счета текущих операций уменьшится, и отток капитала продолжится (хотя и не на таком уровне, как в первом квартале).

Основной риск – эскалация конфликта с Украиной. А что касается ЦБ, мы ожидаем, что из-за высокой инфляции ставки будут снижены только в следующем году (хотя многие ожидают понижения до конца 2014-го). Так что в этом году это на рубль не должно повлиять. В целом наш прогноз по рублю – 39 за доллар и 50,7 за евро на конец года.

Merrill Lynch

Владимир Осаковский,
главный экономист по России и СНГ Merrill Lynch Securities

Курс $ к концу 2014 года: 35,5 рубля

Ослабление рубля в начале 2014 года позитивно сказалось на российской экономике. В промышленном производстве активизировались импортозамещающие отрасли, впервые за несколько лет стал сокращаться импорт. Мы думаем, что если рубль останется на отметке 34 рубля за доллар и ниже, это может существенно затормозить восстановление экономики во втором полугодии. Мы предполагаем, что начиная с июля инфляция замедлится и в этом году составит 6,3%. В этой связи мы ожидаем, что ЦБ будет снижать ключевую ставку – на 0,5 процентных пункта. Если рубль ослабнет до тех уровней, которые мы ожидаем, до 35,5 рубля за доллар к концу года, то второе полугодие может оказаться лучше, чем первое.

«Бинбанк»

Наталия Шилова,
главный аналитик «Бинбанка»

Курс $ к концу 2014 года: 36,4 рубля

Переход ФРС США к повышению процентных ставок становится все более реалистичным благодаря хорошим экономическим данным при ускорении инфляции. Он будет негативно воздействовать на привлекательность активов развивающихся стран и способствовать оттоку капитала из них. Кроме того, общая слабость российской экономики, возможный переход Банка России к снижению ставок к концу года также не будут способствовать привлекательности российских активов и улучшению тенденции.

Некоторую поддержку позитивному настрою мировых инвесторов может оказать дешевая ликвидность от Европейского центробанка, однако в случае перехода ФРС к циклу повышения ставок данный фактор будет полностью нивелирован.

«Норд Капитал»

Сергей Алин,
старший аналитик ИГ «Норд Капитал»

Курс $ к концу 2014 года: 35,1 рубля

Мы полагаем, что излишнего давления рубль на себе не испытает, так как украинская тема была сильно раздута на пустом месте. Санкции со стороны США и Запада носили больше показательный характер, не являясь чем-то критичным для России.

В целом рубль остается недостаточно сильным, его имидж портят слабая экономика и растущая инфляция. В таких условиях он вряд ли сможет претендовать на продолжение своего укрепления. Инфляция в годовом выражении явно не соответствует оптимистичным прогнозам наших ключевых ведомств, сейчас тяготея к рубежу 8%. С другой стороны, экономика слаба, а ставки в этом году уже заметно повысили. Поэтому пока рынок находится на распутье. Во втором полугодии ведомства ждут замедления инфляции, так что после июня картина может стать более четкой.

ИК «Урса Капитал»

Арсен Балишян,
аналитик ИК «Урса Капитал»

Курс $ к концу 2014 года: 36 рублей

Мягкая монетарная политика Европейского центробанка в краткосрочном периоде поддерживает спрос на развивающиеся валюты, в том числе рубль. На ближайшее время это может удержать его близко к текущим уровням 34,5–35 рублей за доллар.

На сегодня рубль уже значительно сократил свое обесценение к доллару за период с начала года. Таким образом, позитив, связанный с завершением выборов на Украине и общим улучшением геополитической ситуации, в большинстве своем отыгран рынком. Теперь на первый план будут выходить экономические факторы: возможность жестких санкций западных стран не частного характера, динамика ВВП и инфляции в России. При этом если вероятность санкций не так высока, то ситуация в российской экономике пока не внушает оптимизма. Темпы роста ВВП низки, при этом ЦБ озабочен растущими инфляционными рисками, что вряд ли позволит в ближайшем будущем перейти к снижению ставок. Скорее всего, к концу года российская валюта под воздействием фундаментальных факторов может потерять до 5%, что приведет к курсу около 36 рублей за доллар.

Thomson Reuters Trading Russia

Никита Павлов,
редактор бизнес-сообщества Thomson Reuters Trading Russia

Курс $ к концу 2014 года: 35,5 рубля

Большинство экспертов бизнес-сообщества Thomson Reuters Trading Russia считают, что до четвертого квартала Банк России сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 7,5%.

По общему мнению участников бизнес-сообщества, в перспективе Банк России сохранит курс на ослабление рубля. К концу года вероятно снижение ключевой ставки до 7% годовых. В этом случае к сентябрю доллар будет торговаться на уровне 34,5 рубля, а к концу года поднимется до 35,5 рубля – таков консенсус-прогноз аналитиков сообщества.

Большинство экспертов сообщества сходятся в том, что политические факторы могут оказывать давление на рубль в третьей четверти года. Помимо этого. на нем негативно отразится увеличение оттока капитала из России.

http://slon.ru/economics/k_kontsu_goda_ … 3777.xhtml

Эксперты не спешат "хоронить" российский рубль

28 июля 2014

Официальные курсы американского доллара и евро в понедельник 28 июля повысились относительно рубля и достигли максимальных значения за последние пять торговых дней. Так, доллар США сегодня подорожал на 29,22 копейки (+0,82%) и достиг максимального значения с 24 июля 2014 года -  35,3457 руб./долл. Максимального значения с 24 июля достигла и европейская валюта, официальный курс которой составил 47,4799 руб./евро, что на 25,93 коп. (+0,55%) больше предыдущего значения.

Столь стремительное падение курса рубля, которое продолжается несколько дней подряд, эксперты объясняют новым витком напряженности вокруг Украины и санкциями со стороны западных стран.

«В пятницу Центробанк заметно повысил ключевую ставку, однако вот рубль не смог на этой новости ободриться, напротив, заметно с тех пор ослабнув. Это говорит о высоком напряжении на локальной арене, когда спекуляции (политические и т.п.) весят больше фундаментальных факторов. Новые санкции и т.п. могут в очередной раз подорвать позиции рубля в обозримой перспективе. Пока прогноз по рублю негативный», - отмечают аналитики ИГ «Норд-Капитал».

А вот аналитики из ING не спешат «хоронить» российский рубль. По их мнению, почти нулевое изменение курса рубля к доллару и -0.4% к корзине за прошлую неделю - средний результат среди ЕМЕА валют. На фоне крайне напряженной геополитической ситуации такой результат впечатляет, отмечают аналитики ING, являясь отражением не только массированных продаж экспортеров, но и краткосрочной спекулятивной игры западных хедж-фондов, которые на прошлой неделе нередко играли на стороне рубля при достижении локальных минимумов. Пятничные торги проходили в том же ключе, причем рубль практически проигнорировал повышение ставки ЦБ. Ближайшая неделя несет в себе большое количество статистики по США, которая, по ожиданиям наших коллег, может оказаться лучше прогнозов, повышая шансы на дальнейшее снижение евро/доллар с текущих 1.3430. «Из локальных потоков ожидаем увидеть дивидендные покупки валюты, что будет давить на рубль. И несмотря на то, что мы, в целом, смотрим на рубль на этой неделе умеренно-негативно, «хоронить» его можно будет лишь при негативном сценарии дальнейшего ухудшения геополитического фона и полномасштабных санкций. Причем даже в этом случае безостановочного обвала мы не ждем, ведь введение санкций может усилить репатриацию капитала (пусть и частично) частным сектором», - подчеркивают в ING.

РБК.Личные Финансы

http://www.lf.rbc.ru/recommendation/oth … l#xtor=AL-[internal_traffic]--[rbc.ru]-[theme_body]-[item_5]

Хранить сбережения в долларах в России становится рискованно

Две крупные российские компании уходят из долларов американских — в гонконгские. Это похоже на первый ответ на западные санкции

Банкноты гонконгских долларов. Фото: Reuters

«Норильский никель» в этом году перевел часть наличности в гонконгские доллары. Об этом сообщил «Интерфаксу» источник, знакомый с ситуацией.

Диверсификация средств в эту валюту была осуществлена, в том числе, под влиянием внешнеполитических событий, происходивших в последние месяцы, отметил собеседник агентства.

Тем же путем пошел и «Мегафон», который перевел примерно 40% оборотного капитала в гонконгские доллары из долларов США, чтобы обезопасить себя от возможных рисков. Об этом агентству Bloomberg сообщил финансовый директор компании Геворк Вермишян.

Биржевой аналитик Business FM Григорий Бегларян объяснил, почему в свете последних событий хранить сбережения в долларах в России сейчас становится все рискованней.

Опрошенные Business FM эксперты отметили, что уход в гонконгские доллары со стороны российских компаний — шаг вполне логичный и делает их более подготовленными к любым возможным последствиям санкций.

http://www.bfm.ru/news/267378

Бегство в гонконгский доллар. Российские компании меняют валюту на фоне санкций

Примеру «Мегафона» и «Норникеля» могут последовать и другие компании. В июле ни одна из российских фирм не взяла кредит в долларах США или евро

Пункт обмена валюты в Гонконге. Фото: Reuters

Российские компании не взяли в июле ни одного кредита в долларах, евро и швейцарских франках, говорят данные Bloomberg. Это произошло впервые за пять лет. Иностранные банки ужесточили позицию в отношении российских заемщиков, и те даже не подают заявки на кредиты, боясь отказа.

С начала июля резко возрос спрос на гонконгский доллар. Управление денежного обращения Гонконга за последние 3 недели провело интервенции на 4,2 миллиарда долларов, что составляет примерно треть от всех интервенций в 2012 году.

Биржевые аналитики Business FM не исключают, что не только «Мегафон» и «Норникель» перевели часть своих средств в гонконгские доллары.

Речь может идти о десятках крупнейших российских корпораций, перешедших в гонконгские доллары, как ответ на санкции.

Всего по динамике рынка за последние несколько недель в доллары Гонконга было переведено около 6 миллиардов долларов.

Отметим, что американский доллар во вторник на торгах впервые с конца апреля перевалил за отметку 36 рублей.

http://www.bfm.ru/news/267974

Рублевая паника: стоит ли покупать валюту во время кризисов

Фото: ИТАР-ТАСС

В начале марта президент России Владимир Путин запросил у Совета Федерации разрешение использовать вооруженные силы на территории Украины в связи с «экстраординарной ситуацией» и «угрозой жизни российских граждан». У этого обращения было много последствий, в том числе заявления западных политиков о намерении изолировать Россию с помощью разного рода санкций.

Многие люди построили собственные простые и, казалось, логичные прогнозы: одним из результатов западных санкций может стать сокращение притока наличной валюты в страну, валютное «обезвоживание». Значит, надо покупать ее сейчас, пока она доступна и пока на ее приобретение нет ограничений. Вокруг обменников и в отделениях банков начался ажиотаж, люди брали доллары по 37–39 рублей, евро – 
по 51–53 рубля, хотя официальные курсы Банка России едва превышали 36 рублей за доллар и не дотягивали до 50 рублей за евро. Эти люди совершили классическую ошибку, которую во время кризисов непрофессионалы совершают вновь и вновь.

Наступая на грабли

В попытках спешно перевести сбережения в иностранную валюту в ответ на внутри- и внешнеполитические злоключения кроется сразу несколько ошибок. Во-первых, люди обычно преувеличивают влияние на курс рубля факторов, связанных непосредственно с Россией: в реальности его динамику определяют преимущественно глобальные тренды, в которых большинство рядовых инвесторов разбираются плохо или не разбираются вовсе. Во-вторых, гражданам часто не хватает понимания, что развитие событий по самому негативному сценарию, вероятнее всего, с запасом отражено в текущем курсе рубля. В-третьих, сигналом к «сбросу» рублей нередко служат не перемены в политике или экономике сами по себе, а вызванная ими девальвация. То есть уже после того, как рубль заметно обесценивается, люди бегут в обменники, закупая валюту по завышенному курсу, часто на пике.

В марте был зафиксирован максимальный с зимы 2009 года интерес населения к долларам и евро – об этом свидетельствует помесячная статистика Банка России по так называемым нетто-покупкам валюты физлицами у банков (нетто – разница между объемами покупки и продажи). Граждане покупали валюту, чтобы застраховаться от дальнейшей девальвации рубля, а рубль именно на этих «панических» уровнях стал укрепляться. К концу первого полугодия официальные курсы американской и европейской валют опустились ниже 34 и 46 рублей соответственно. На международном спот-рынке, согласно оценкам агентства Bloomberg, рубль с начала горячей, «юго-восточной» фазы украинского кризиса укрепился к доллару более чем на 6% – это один из самых сильных результатов среди 30 наиболее популярных валют.

Долгосрочные замеры указывают на безусловное ослабление рубля, хотя все не так плохо. По состоянию на середину 2014 года официальный курс рубля по отношению к бивалютной корзине снизился: за год – примерно на 5%, за пять лет – на 6%, за 10 лет – на 23%. Девальвация есть, но стоит ли пытаться компенсировать ее покупкой валюты? Тем более с учетом значительной разницы в ставках по банковским вкладам в рублях и в иностранной валюте (если вы не из тех, кто не верит в банковскую систему как таковую и хранит наличные дома).

Исходя из данных Банка России по величине средневзвешенных ставок по вкладам физлиц на один год, в среднем за последние 10 лет доходность рублевых депозитов на 3,5 процентных пункта превышала доходность депозитов в долларах и евро (8,6 против 5,1% годовых). Открыв в середине 2004 года и регулярно переоформляя годовой вклад в рублях (каждый раз по новым, актуальным ставкам), к середине нынешнего года вы увеличили бы сбережения примерно на 120% с учетом рекапитализации процентов. Аналогичный прием с бивалютным вкладом (поровну в долларах и евро) принес бы только 65%. То есть разница в приросте почти в три раза перекрывает потери от девальвации рубля. В этом году, к слову, рублевые ставки выше валютных на 4,5–4,7 пункта.

Кроме того, надо учитывать, что приведенные оценки девальвации не означают, что «рублефобы», поменявшие отечественные деньги на валюту, именно столько на ней и заработали. По статистике Банка России, наибольший объем закупок долларов и евро населением приходился на времена, когда их курс достигал локальных максимумов. С такой «стратегией» даже на долгосрочной девальвации нажиться крайне трудно.

Хуже поздно, чем никогда

«Приобретать валюту (кстати, полностью переводить в нее сбережения в любом случае не стоит, разумнее придерживаться диверсификации) надо во времена более-менее стабильной конъюнктуры рынка, а еще лучше – когда валюта дешевеет, как это было в конце весны – начале лета», – говорит Антон Токмаков, начальник отдела конверсионных операций Абсолют Банка. Он советует брать пример с Минфина, который пополняет Резервный фонд регулярно, равными частями, однако уходит в сторону, когда на рынке царит ажиотажный спрос.

Но этим профессионалы и отличаются от любителей: нерациональное поведение последних фактически предопределено. Профессиональные игроки (банки, инвестфонды и т.д.) в режиме нон-стоп следят за событиями и тенденциями в экономике и политике, чтобы вовремя выявить перемены, способные сдвинуть баланс спроса и предложения на валютном рынке. «Обычные, непрофессиональные инвесторы «включают» переосмысление реальности уже после того, как фундаментальные факторы значительно изменились. Настолько, что у СМИ наконец появляется повод сообщить людям о переменах, зачастую преувеличив драматизм ситуации, накрутив интригу», – рассуждает Антон Токмаков.

Публика обращает внимание лишь на яркую «картинку». И именно потому, что она яркая, возникает соблазн делать далеко идущие выводы, в том числе о перспективах рубля. Если конфликт между Россией и Западом – значит, новая холодная война, если санкции – то полный отказ Европы от закупок российского газа и арест всех российских активов за рубежом. Девальвация? Разумеется, она будет исчисляться в десятках процентов.

Профессиональные инвесторы «лучше» не потому, что могут прогнозировать события вроде Майдана и возвращения Крыма России, влезать в мозги Владимира Путина, Ангелы Меркель или Барака Обамы. Они просто понимают, как важен российский газ для европейской энергетики. Благодаря всестороннему изучению фундаментальных факторов, влияющих на валютный рынок, они поняли это давно и не впали в истерику от новостей об угрозе изоляции России. Ведущие инвестиционные банки в разгар «юго-восточной» фазы украинского кризиса выпустили обзоры, в которых предполагали, что санкции не будут по-настоящему жесткими, а ущерб России – ощутимым.

Допустим, они ошиблись и ситуация и дальше будет развиваться по пессимистичному сценарию: ВВП России по итогам 2014 года упадет на 2%, а не вырастет на те же 2%, как ожидали экономисты в январе-феврале. Как эта разница в 4% «недополученного» ВВП должна отразиться на курсе рубля за этот год? Он тоже должен упасть на 4%? Или на 44%? И как быть с тем, что с весны прошлого по весну нынешнего года рубль уже девальвировался на 10% именно из-за растущих опасений стагнации российской экономики?

Согласно экономической науке, с какого-то момента девальвация истощает саму себя: срабатывают механизмы, известные как «автоматические стабилизаторы». Низкие темпы роста ВВП в России сейчас не стоит считать фактором, который однозначно должен вести к ослаблению рубля, объясняет экономист банка Credit Suisse Алексей Погорелов. «Слабая экономика означает слабый внутренний спрос, в том числе потребительский, что, в свою очередь, оборачивается торможением роста импорта. Он, кстати, не только не растет в нынешнем году, но даже сокращается», – подчеркивает эксперт. По его словам, объемы российского экспорта, который в меньшей степени зависит от деловой конъюнктуры в самой России, в денежном выражении тоже сокращались, но незначительно – несравнимо с объемами импорта. Такому раскладу способствовала и девальвация рубля в конце 2013-го – начале 2014-го. «В итоге мы наблюдаем увеличение положительного сальдо торгового баланса России. Оно и раньше было немаленьким, а становится еще больше. Подобное развитие событий, с точки зрения профессиональных участников валютного рынка, должно играть в пользу укрепления или хотя бы стабильности курса рубля», – отмечает Алексей Погорелов. Он утверждает, что по-настоящему сильные движения на валютном рынке могут быть вызваны только фундаментальными сдвигами в экономике, а метания инвесторов лишь добавляют волатильности в кратко- и среднесрочную динамику курса. «Говоря упрощенно, в то время как экономика определяет укрепление или ослабление рубля на 10%, стихийная, эмоциональная реакция инвесторов на горячие новости – всего на 1–3%», – заключает он.

Аполитичный рубль

Мы получили прекрасную возможность лишний раз убедиться в этом, наблюдая за «необъяснимым», «неожиданным» ростом курса рубля с марта как минимум по июнь. «Инвесторы не могли игнорировать тот факт, что российская экономика, несмотря на все геополитические приключения, в плане международных финансовых сравнений остается довольно крепкой. Россия имеет положительное сальдо текущего баланса, какой-никакой профицит бюджета, крайне низкий уровень госдолга – таким «соцветием» не может похвастаться ни одна другая крупная развивающаяся страна», – констатирует Алексей Погорелов.

Кроме того, в это время рос интерес международных инвесторов к рискованным активам. Глобальная финансовая конъюнктура – наиважнейший фактор, который по большей части упускается из виду непрофессионалами-обывателями. «Среди глобальных игроков, чья совокупная финансовая мощь измеряется триллионами долларов, царит «корзинное» восприятие рискованных активов», – говорит Евгений Кочемазов, управляющий портфелями облигаций в УК «Альфа-Капитал». Если инвесторам начинает казаться, что пришло время нарастить вложения в emerging markets, они скупают валюту широким фронтом – рубли, турецкие лиры, бразильские реалы и т.д. «Сбрасываются эти валюты тоже всей «кучей». Зачастую фундаментальные различия между отдельными странами на каком-то отрезке времени игнорируются», – добавляет Кочемазов.

Глобальные игроки руководствуются глобальными же идеями. Осенью прошлого года, когда появились признаки улучшения дел в американской экономике, Федеральный резерв США стал сворачивать программу скупки активов, благодаря которой долгое время поддерживался высокий уровень долларовой ликвидности в мировой финансовой системе. Началось «бегство в доллар», валюты развивающихся стран скопом обесценивались с ноября по середину февраля. С конца зимы статистика по американской экономике стала разочаровывать, и пошли разговоры, что Федрезерв будет вынужден умерить темпы ужесточения монетарной политики.

Добавьте сюда частичный переход Европейского центробанка к политике отрицательных процентных ставок в мае. И все это в условиях, когда центробанки ведущих развивающихся стран, в том числе России, наоборот, проводят довольно жесткую кредитно-денежную политику. Как результат, по всему миру рискованные валюты выросли. И рубль вместе с ними.

Чтобы оценить зависимость курса рубля от изменений глобального «аппетита к риску», сопоставим динамику его среднемесячных значений (в них сглажены краткосрочные колебания, что полезно для оценки фундаментальной картины) с аналогичным показателем корзины 10 рискованных валют. В такую корзину включены валюты, которые отвечают следующим условиям. Во-первых, они более-менее доступны для иностранных игроков. Во-вторых, они представляют крупные государства – входящие в топ-30 по размеру ВВП. В-третьих, экономики этих стран считаются наиболее чувствительными к переменам в глобальном экономическом и/или сырьевом цикле. В нашем списке оказались валюты Австралии, Канады, Бразилии, Мексики, ЮАР, Турции, Польши, Индии, Индонезии, Южной Кореи. В нем нет китайского юаня, потому что его курс, по сути, остается несвободным, администрируемым.

Коэффициент корреляции курса рубля с курсом этой корзины по отношению к доллару за последние 10 лет составляет больше 0,8, за пять лет и три года – больше 0,9. Иначе говоря, изменения стоимости рубля на 80–90% определяются колебаниями глобального спроса на широкий спектр рискованных валют. Следовательно, россияне, придающие чрезмерное значение приключениям и трудностям, которые переживает Россия, ввязываются в большую игру, не понимая ее правил. Со всеми последствиями.

Михаил Лосев

11 августа 2014 г.

http://top.rbc.ru/economics/11/08/2014/942146.shtml

Курс на слитки и юань

Россия стала шестой в мире по объему запасов золота. К чему бы?

По данным Всемирного золотого совета (World Gold Council), Россия обогнала Китай и вышла на шестое место в мире по объему золотых резервов. Во втором квартале 2014 года Банк России закупил 54 тонны драгоценного металла, что стало максимальным приростом доли золота в резервах ЦБ с 2009 года. Теперь эта доля составляет 10%, что все еще существенно ниже, чем в экономически развитых странах Запада.

Рекордный с 2009 года и второй за всю историю наблюдений рост золотых резервов РФ пришелся на второй квартал 2014 года. Запасы драгоценного металла Банка России составили на конец июня 1094,7 тонны, что на 50,6 тонны больше, чем у Китая, который золота во втором квартале не приобретал. Таким образом, Россия стала шестой в мире страной по совокупным объемам золотого запаса Центрального Банка. Лидерами в этом рейтинге являются страны с крупнейшими мировыми экономиками — США и Германия. Запасы первых составляют 8133,5 тонны, вторых — 3380 тонн. При этом доля золота в отношении золотовалютных резервов центральных банков в этих странах составляет 72% и 68% соответственно, что существенно выше, чем аналогичный показатель ЦБ РФ, который хранит в золоте лишь 10% своих резервов.

Наращивание доли золота Центробанком РФ не является общим для всех стран трендом — за последние полгода драгоценный металл покупали лишь Казахстан, Мексика и Филиппины. Данные действия Банка России эксперты в первую очередь связывают с потребностью в диверсификации своих резервов, которая вызвана нестабильными отношениями России с США и ЕС из-за ситуации на Украине.

Около 87,5% золотовалютных резервов Банка России составляют активы в долларах и евро, использование которых может быть затруднено при ухудшении отношений с западными странами, заявил директор департамента стратегических инвестиций ГК «Регион» Валерий Пятницев. За последние полгода ЦБ сократил долю доллара и евро в своих резервах на 2,5% и эта тенденция скорее всего продолжится.

При этом, по словам главного экономиста Альфа-банка Натальи Орловой, наращивание Центральным банком золотых запасов не сможет носить неограниченный характер, так как драгоценный металл обладает существенно меньшей ликвидностью, чем иностранная валюта. Поэтому место доллара и евро в запасах ЦБ скорее займут японская йена и китайский юань, ограничения на оборот которого должны быть сняты властями Китая в ближайшее время.

По мнению аналитиков, резервы РФ в азиатских валютах будут нарастать с укрупнением товарооборота России со странами Тихоокеанского региона. По словам Валерия Пятницева, Центральному Банку выгодно держать резервы в валютах тех стран, с которыми у России налажена активная торговля. Напрямую на содержание резервов РФ повлияют также и ожидающиеся договоренности по валютным оборотам с Китаем. Поэтому стоит ожидать увеличения роли влияния юаня на политику Банка России.

Максим Калинников

Из выпуска от 16-08-2014 рассылки «Московский комсомолец - экономика»

http://digest.subscribe.ru/economics/mo … 16076.html

Доллар пошел на рекорд

Курс доллара взлетел выше 37 рублей — так дорого он не стоил еще никогда. Обвал рубля спровоцирован обострением конфликта России с Украиной и Западом. Аналитики прогнозируют дальнейшее падение курса российской валюты, если ситуация не нормализуется.

Курс доллара установил исторический рекорд. На открытии валютных торгов в пятницу он пробил отметку в 37 руб., прибавив сразу 26 коп. Евро при этом поднялся на 30 коп., до 48,73 руб. за евро.

Курс рубля к бивалютной корзине упал на 28 коп. – ее стоимость сегодня утром достигла 42,28 руб.

Средневзвешенный курс доллара расчетами «завтра», впрочем, немного ниже. К 11.30 по московскому времени он составил 36,93 руб. за доллар. Исходя из этой величины, ЦБ определит официальный курс на выходные и понедельник. По сравнению с установленным на сегодня курсом ЦБ рост составил 63 коп.

Причиной падения стало обострение ситуации на Донбассе. Накануне президент Украины Петр Порошенко заявил, что Россия ввела войска на юг Донецкой области, и отменил свой визит в Турцию в связи с обострением ситуации на востоке страны. Позже в тексте цитаты Порошенко на его официальном сайте появилась формулировка «поскольку фактически произошло введение российских войск в Украину».

На это отреагировали западные политики. Канцлер Германии Ангела Меркель сообщила, что на внеочередном саммите ЕС будут обсуждаться дальнейшие антироссийские санкции.

Президент США Барак Обама призвал усилить экономическое давление на Москву. «Президент вновь говорил с канцлером Германии Меркель о продолжающемся кризисе на Украине. Лидеры двух стран очень обеспокоены сообщениями о вводе на Украину новых российских воинских подразделений. Ввиду этих событий оба согласились, что Соединенным Штатам и Европейскому союзу необходимо рассмотреть дополнительные санкции в отношении России», — говорится в сообщении на сайте Белого дома.

Вечером в четверг в Нью-Йорке состоялось экстренное заседание Совета Безопасности ООН, посвященное ситуации на Донбассе. Представители Украины, США и Великобритании обвинили Россию в развязывании агрессии в отношении соседнего государства.

Заместитель постпреда Украины призвал защитить мир от российской агрессии. «Мы обращаемся к международному сообществу с просьбой остановить агрессию против члена организации», — заявил Александр Павличенко, добавив, что его стране «бросает вызов ядерная держава». Представитель США при ООН Саманта Пауэр заявила, что Россия обстреливает территорию Украины из установок «Град» со своей территории, а также отправляет воевать на Донбасс своих солдат. По ее словам, хотя в заявлении повстанцев и говорится, что российские военные, которые сражаются в их рядах, находятся в отпуске, их все равно надо рассматривать как часть армии РФ. «Российский солдат даже во время отпуска остается российским солдатом, а БТР, которым он управляет, не его личный автомобиль», — сказала представитель США.

Падение курса рубля к доллару и евро началось еще в четверг. По итогам торгового дня доллар вырос на 57 коп., а евро — на 68 коп.

«Пара USD/RUB в четверг вернулась в область мартовских экстремумов, имевших место в разгар геополитического конфликта. Обвинения Киевом России во вторжении и созыв внеочередной сессии ОБСЕ чреваты новыми санкциями, поэтому «деревянному» не позавидуешь», — отмечает управляющий активами УК «Фонд Магута» Платон Магута.

Дополнительную поддержку доллару оказывает ситуация на внешних рынках.

«Поддержку ему оказала опубликованная макроэкономическая статистика. По уточненным данным, ВВП США во втором квартале вырос на 4,2% (против 4,0%, по предварительным). Кроме того, позитивную динамику продемонстрировал и американский рынок труда: число первичных обращений за пособием составило 298 000», — говорит руководитель аналитического департамента ИК «Golden Hills-КапиталЪ АМ» Наталья Самойлова.

«Курс рубля на валютном рынке остается под давлением», — прогнозирует ведущий аналитик ИФ «Олма» Антон Старцев. По мнению экспертов, любое обострение конфликта будет негативно воздействовать на российскую валюту, а до стабилизации ситуации, по всей видимости, пока еще далеко. «В случае усиления напряженности рубль продолжит снижение, но, думаем, регулятор не даст курсу упасть ниже 38 руб. за доллар — это в среднем за предстоящую неделю», — отмечает заместитель председателя правления Банка расчетов и сбережений Игорь Дмитриев. При нормализации ситуации он ожидает укрепления рубля до 36,7–36,9 руб. за доллар.

Екатерина Мереминская

Из выпуска от 29-08-2014 рассылки «Газета.Ru - Первая полоса»

http://digest.subscribe.ru/economics/mo … 24032.html

Евро вышел за 49 рублей, доллар обновил максимум

Высокий показатель евро был впервые зафиксирован с 5 мая, предыдущий рекорд — 37 рублей — доллар установил 29 августа. На курс валют оказывает влияние ситуация вокруг антироссийских санкций Запада

Фото: ИТАР-ТАСС

Сегодня курс евро по отношению к рублю на торгах Московской биржи увеличился на 30 копеек и превысил отметку в 49 рублей. Стоит отметить, что данный показатель был зафиксирован впервые с 5 мая 2014 года.

Курс доллара не далеко ушел от евро и также установил новый исторический максимум. К 14:00 мск показатель достиг отметки в 37,51 рубля. По сравнению с уровнем предыдущего закрытия торгов на Московской бирже сегодня показатель вырос на 39 копеек.

Рекорд установил не только биржевый курс американской валюты, но и официальный курс доллара к рублю. Так, показатель, установленный Банком России с 2 сентября 2014 года, увеличился на 36,29 копеек и составил 37,2945 рублей. Таким образом, официальный курс доллара впервые преодолел психологически важную отметку в 37 рублей.

Российские фондовые индексы в начале торгов росли на фоне ослабления геополитической напряженности. Индексы ММВБ и РТС демонстрировали рост, однако к 12:00 показатели начали снижаться. На изменение курса евро и бивалютной корзины оказало влияние решение Евросоюза отложить принятие новых санкций по отношению к России, отмечает ИТАР-ТАСС.

Предыдущий рекорд доллар установил 29 августа. Тогда курс валюты перешагнул отметку в 37 рублей и составил 37,01 рубля. Причиной роста послужила ситуация вокруг новых антироссийских санкций Запада.

http://www.bfm.ru/news/271117

Евро под полтинник

Курс евро вновь превысил отметку в 49 руб. Причиной такого спроса на европейскую валюту стали слухи о новых санкциях со стороны ЕС. В случае эскалации геополитической напряженности между Россией и ЕС рубль может продолжить ослабевать, обновляя новые исторические минимумы.

Курс евро в ходе торгов на Московской бирже обновил полугодовой максимум и впервые поднялся выше 49 руб. По состоянию на 11.34 мск валютная пара евро/рубль с расчетом tomorrow поднялась на 0,82%, до 49,1595 руб. за евро.

Курс доллара также растет по отношению к российскому рублю. По состоянию на 11.34 мск американская валюта выросла на 0,80%, до 37,42 руб. за доллар.

Стоимость бивалютной корзины при этом выросла на 65 коп. по сравнению с уровнем предыдущего закрытия, до уровня 42,19 руб.

На фоне ослабления рубля российские фондовые индексы также демонстрируют некоторое падение. По состоянию на 11.44 мск индекс ММВБ опустился на 0,09%, до 1399,42 пункта. Индекс РТС опустился на 1,03%, до 1177,98 пункта.

Рост курсов евро и доллара вызван опасениями расширения санкций в отношении России, отмечают аналитики. «Политика оказывает давление на настроения инвесторов. Политические решения в рамках конфликта на Украине – ключевой фактор для российского рынка акций, и статданные не оказывают большого влияния, поскольку страновые риски слишком высоки, — говорит аналитик ФГ БКС Марк Бредфорд. — На выходных европейские лидеры не смогли прийти к единой позиции в отношении возможного участия российских сил в военных действиях на Украине.

Безусловно, риторика по санкциям будет иметь негативное влияние на российский рынок акций, но отсутствие единства среди европейских стран по этому вопросу может оказать поддержку.

В ближайшие дни можно ожидать высокой волатильности в ответ на тактические успехи противоборствующих сторон и реакцию мирового сообщества».

«Пока это все эмоциональная реакция на те новости, которые мы получаем из Европы, и пока не видно пределов, когда это все закончится, — говорит «Газете.Ru» аналитик компании «Открытие-Брокер» Андрей Кочетков. — В случае если паника будет продолжаться, не исключен выход на уровни 38–38,5 руб. за доллар, но выше этих уровней доллар уже вряд ли поднимется, так как в игру вступит Центробанк».

В пятницу, 29 августа, министры иностранных дел стран — членов ЕС провели неформальную встречу в Милане, на которой, в частности, обсудили кризис на Украине и возможность введения новых санкций в отношении России. Источники в дипломатических кругах Брюсселя сообщали, что новые санкции могут затронуть импорт предметов роскоши — алмазов, икры и водки.

Впрочем, на проходящем в субботу экстренном саммите ЕС еврочиновники так и не смогли договориться о новых санкциях, однако обещали доработать этот вопрос в течение этой недели.

В понедельник правительство Австралии приняло решение расширить санкции в отношении России до уровня стран ЕС. В частности, новые санкции касаются оборонно-промышленного комплекса, финансовой и нефтегазовой сфер. Новые санкции подразумевают запрет на экспорт в Россию оружия, оборудования для нефтегазовой сферы, также вводятся ограничения в доступе российским госбанкам на австралийский рынок капитала. Под запретом оказались инвестиции в Крым и торговля с республикой.

Премьер-министр Австралии Тони Эббот заявил об усилении ранее введенных санкций и расширении списка физических лиц, которым будет запрещен въезд в Австралию. Чиновник также сказал, что Россия из-за украинского конфликта рискует превратиться в «международного изгоя». «Запугиванию меньших по территории соседей в современном мире не должно быть места», — отметил Эббот.

Из выпуска от 01-09-2014 рассылки «Газета.Ru - Первая полоса»

http://digest.subscribe.ru/economics/mo … 60197.html

ЦБ перестанет поддерживать рубль с нового года

Фото: Екатерина Кузьмина/РБК

С января 2015 года Банк России прекратит валютные интервенции и перейдет к плавающему курсу рубля, следует из проекта Денежно-кредитной политики Банка России на 2015 год и период 2016-2017 года, который имеется в распоряжении РБК.

«Банк России до конца 2014 года завершит переход к режиму плавающего валютного курса. После этого ЦБ прекратит использование интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (операционного интервала) и откажется от проведения регулярных валютных интервенций, направленных на сглаживание валютного курса», – сказано в документе.

По планам ЦБ, динамика курса будет определяться рыночными факторами, а плавающий курс станет стабилизатором экономики. Так, например, укрепление рубля при росте цен на экспортируемые товары будет снижать риски «перегрева» экономики, а ослабление рубля окажет поддержку отечественным производителям. «Помимо повышения управляемости ставок денежного рынка результатом перехода к режиму плавающего курса станет уменьшение чувствительности экономики к внешним шокам, адаптация к которым будет происходить за счет изменения валютного курса», – говорится в документе.

При этом ЦБ не ожидает, что переход к плавающему валютному курсу значительно увеличит волатильность курса рубля, благодаря достигнутой в предыдущие годы высокой степени гибкости курсообразования, отмечается в документе. ЦБ оставлят себе возможность для проведения валютных интервенций, но только в случае возникновения угрозы для финансовой стабильности страны.

В 2014 году Банк России проводил значительные объемы валютных интервенций. За первые семь месяцев текущего года ЦБ продал валюты на сумму $40,9 млрд. Причем почти одну четверть из этой суммы – $11,3 млрд – Банк России продал в понедельник 3 марта после того, как Совет Федерации разрешил ввод российских войск на Украину.

«Переход к плавающему курсу рубля никакой революции не должен совершить, потому что ЦБ свое движение к этой цели проводил постепенно», – говорит руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук. По его мнению, рынок к плавающему курсу готов. «Сегодня, несмотря на множество факторов, влияющих на курс, таких как поток новостей, геополитическая напряженность, угрозы санкций и прочее, курс рубля по отношению к иностранным валютам находится в торговом диапазоне внутри корирода, который не предполагает вмешательства ЦБ, - отмечает Романчук. – ЦБ вмешивался лишь по границам валютного коридора». По его мнению, это является показателем определенной зрелости валютного рынка, того, что на нем наблюдается баланс спроса и предложения на валюту, который обеспечивается различными факторами.

«Важно, что ЦБ полностью не уйдет с валютного рынка и в кризисных ситуациях будет способен быстро принять нестандартные меры по поддержке курса, как это было 3 марта текущего года, – рассуждает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. – Если кризиса нет, то ЦБ не должен присутствовать на валютном рынке; с одной стороны, потому что все участники уже адаптировались к колебаниям курса, а с другой – отсутствие интервенций позволяет Банку России лучше контролировать процентные ставки и тем самым лучше управлять инфляцией».

Согласно ДКП ЦБ, к концу текущего года инфляция должна составить 7,5-8%. В 2015, 2016 и 2017 годах при благоприятном сценарии – 4,5–5%, 3,7–4,2% и 3,7–4,2% соответственно.

Наталья Старостина

12 сентября 2014 г.

http://top.rbc.ru/economics/12/09/2014/948712.shtml

Банкиры предсказали укрепление рубля к концу года

Фото: Russian Look

К концу 2014 года курс доллара составит 36,9 руб. за доллар, курс евро - 48,2 руб. за евро. Таков консенсус-прогноз, составленный РБК на основе прогнозов 12 инвестбанков.

В понедельник биржевой курс доллара впервые в истории превысил 38 руб. за доллар, евро подошел к рекордной отметке — 50 руб. Официальный курс доллара, установленный Банком России на 16 сентября, составил 37,98 руб. за доллар, евро — 49,19 руб. за евро.

При этом на бирже по состоянию на 19.00 доллар торговался по цене 38,41 руб., евро торговался на уровне 49,69 руб. Тем не менее, это еще не рекорд. Самый высокий курс евро был установлен 18 марта 2014 года, когда евро стоил 50,95 рублей.

Эксперты объясняют падение рубля текущими процессами на финансовых рынках. «Отток капитала, укрепление доллара на глобальных рынках, ослабление валют развивающихся рынков и снижение цен на нефть», — перечисляет основные причины снижения курса рубля главный экономист Deutsche Bank в России Ярослав Лисоволик.

Не меньшее влияние на курс рубля оказывают геополитические риски. «Текущие уровни курса рубля далеки от фундаментальных оценок и несут в себе весомую геополитическую премию, — считает руководитель направления анализа долговых рынков Промсвязьбанка Игорь Голубев — В целом все зависит от геополитической ситуации, которую довольно сложно прогнозировать, но мы ждем сохранения давления на российскую валюту».

Однако банкиры уверены, что к концу 2014 года рубль отыграет потери. Согласно консенсус-прогнозу на конец 2014 года, составленному РБК на основе прогнозов 12 инвестбанков, курс доллара составит 36,9 руб. за доллар, курс евро — 48,2 руб. за евро.

Один из самых позитивных прогнозов дает главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин: «Ослабление рубля до исторически низкого уровня связано с очередным раундом санкций, но, на наш взгляд, это краткосрочная волатильность. Давать прогнозы на ближайшие недели очень сложно, курс рубля может как упасть еще больше, вплоть до границы, при которой ЦБ начнет интервенировать, так и укрепиться, если геополитическая ситуация улучшится. Но на конец года мы сохраняем прогноз 35,5 руб. за доллар и 48 руб. за евро, считая, что к зиме будет найдено какое-то решение по украинскому конфликту». У рубля есть большой потенциал для укрепления за счет ухода геополитической премии, а текущие уровни сильно далеки от справедливой стоимости, отмечает Кузьмин.

В то же время главный экономист Citibank по России и СНГ Иван Чакаров отмечает, что на рубль сильно давят санкции, и есть негативные ожидания по оттоку капитала в III квартале. «Citibank сейчас пересматривает прогноз в 38,1 руб. за доллар на конец года, и есть большая вероятность того, что он будет изменен», — говорит Чакаров.

Голубев не исключает, что в случае роста геополитических рисков рубль может достигать уровня 39-40 за доллар. «Мы считаем, что рубль окрепнет, повторив траекторию начала лета», — говорит замначальника центра экономического прогнозирования Газпромбанка Максим Петроневич. «После введения санкций наступает некая пора определенности, когда экономическим агентам известны параметры ограничений и когда они считают, что новые ограничения не будут вводиться в обозримом будущем. Это означает некое успокоение для рынка, благодаря которому рубль укрепляется», — объясняет Петроневич.

Сирануш Шароян

15 сентября 2014 г.

http://top.rbc.ru/economics/15/09/2014/949181.shtml

Главный стратег Минфина РФ о падении рубля: «его сейчас никто не сдержит»

Максим Орешкин объяснил слабость рубля геополитикой и дешевеющей нефтью

На текущий обменный курс рубля фундаментальным образом влияют два фактора: сложная геополитическая ситуация и опасения рынка в связи с продолжающимся снижением цен на нефть. Такое мнение высказал журналистам в кулуарах Международного инвестиционного форума «Сочи-2014» руководитель департамента долгосрочного стратегического планирования Минфина Максим Орешкин, передает ИТАР-ТАСС.

Он указал на невозможность давать прогнозы рублю при плавающем курсе национальной валюты. «Что можно точно сказать, что сейчас в текущий обменный курс заложена и напряженная геополитическая ситуация, причем на больших уровнях, и некое опасение рынка из-за снижения цен на нефть, которые довольно быстро за короткий промежуток времени упали», — объяснил финансист.

Орешкин напомнил, что курс рубля в каждый конкретный момент времени отражает спрос и предложение, которое есть на валюту в конкретной точке. По мнению эксперта, говорить о гипотетическом укреплении курса рубля, можно было, в частности, в 2008 году. Тогда дешевеющий рубль поддерживался интервенциями, указал представитель Минфина. Отчасти похожая ситуация, указал он, была в конце 2013 года, когда ЦБ очень активно продавал валюту и этим сдерживал слабеющий рубль. «Сейчас валюта находится в сбалансированном состоянии, поэтому из этой точки она может пойти как вверх, так и вниз в краткосрочной перспективе. Ее сейчас никто не держит», — подчеркнул он.

Центробанк РФ с 24 июня 2014 года перестал проводить валютные интервенции, сообщила 12 сентября газета «Известия». «Таким образом, регулятор фактически пустил рубль в свободное плавание — раньше установленного срока в 2015 году», — объяснило издание.

Падение курса рубля по отношению к иностранным валютам, как считает администрация президента США, указывает на эффективность международных санкций против России.

http://www.bfm.ru/news/273246

Почему Центробанку выгоден обвал рубля

Алексей Михайлов

Фото: ИТАР-ТАСС / Павел Смертин

Сегодня правительство внесло в Госдуму проект бюджета на будущую трехлетку. Среднегодовой курс доллара на 2015 год в нем прогнозируется на уровне 37,7 рубля за доллар, в 2016-м – 38,7 рубля, в 2017-м – 39,5 рубля. Что ж, план на 2017 год был выполнен рынком буквально вчера.

Рубль вновь падает. Рекорд 2009 года был достигнут в марте 2014-го, но потом произошел откат. И вот с 30 августа рубль снова вышел в зону исторических рекордов.

Курс рубля к доллару топтался на месте пять с половиной лет. А инфляция за последние шесть лет (сентябрь 2008 – сентябрь 2014) составила 56%. В итоге импортные товары стали в 1,5 раза дешевле отечественных, что не может не радовать потребителя, но в конце концов это стало одной из причин остановки экономического роста в России. Чего ждать от рубля дальше?

Девальвация-2014

Как видно на графике, вторая, летняя, атака на рубль уже почти набрала мощь первой атаки – рубль упал на те же 12%. Она уже более продолжительна, чем первая. И разложилась на две волны, дав передышку в середине августа. 

Две атаки на рубль 2014 года

Источник: Cbr.ru

Вторая атака проходит «незаметно» для публики, насколько вообще может быть незаметно столь сильное движение национальной валюты. И она проходит без валютных интервенций Центробанка России (ЦБР). Согласно официальным данным, он не потратил за этот период ни одного цента из валютных резервов для того, чтобы удержать падение курса рубля.

Почему рубль вновь оказался под давлением? Прежде всего, есть фундаментальные причины, о которых я писал еще зимой, и они никуда не делись, – это стагнация в экономике и плохой текущий счет платежного баланса. Даже по официальной статистике экономический рост в этом году будет хуже прошлого. И Россия получила еще один удар – прекратилось наращивание внешнего долга российского бизнеса по принципу финансовой пирамиды.

Санкции – пробоина ниже ватерлинии

Российская экономика жила последние годы не только на высоких ценах на нефть, но и на привлечении внешних ресурсов. В 2012–2013 годах внешняя подпитка российского бизнеса составляла около $100 млрд в год – именно на столько увеличивался внешний долг страны. Но в 2014 году как отрезало. За первое полугодие нет притока внешнего капитала, более того, внешний долг России даже немного сократился. На 1 июля 2014 года он составляет $720 млрд, что в 1,5 раза превышает валютные резервы ЦБР ($478 млрд на ту же дату). Эта ситуация намного хуже, чем была перед кризисом 2008–2009 годов, когда резервы ЦБР превышали внешний долг ($569 млрд против $534 млрд). Сейчас экономика страны заметно более уязвима.

И именно в этот момент она попала под финансовые санкции, суть которых (помимо персональных) состоит в ограничении для российских компаний и банков заимствований на западных рынках. Колоссальные долги надо аккуратно рефинансировать, но как их рефинансировать, если можно брать новые кредиты на срок не более 30 дней? Сокращение срока заимствований резко ухудшает структуру долга, повышает стоимость его обслуживания и риски задержки платежей. Но дело даже не в этом. Легко выплачивать деньги по старым долгам, когда постоянно наращиваешь новые – по принципу финансовой пирамиды. Но как только их рост прекращается, обслуживание долга (выплата процентов и основной суммы) тяжелым грузом ложится на финансовое состояние компаний, – грузом, который раньше они практически не замечали, легко перекрывая старые долги новыми.

Резкое ограничение притока валюты в страну нанесло удар по платежному балансу. Российское правительство попыталось заткнуть пробоину своими контрсанкциями, которые, помимо прочего, должны были ограничить импорт и, соответственно, отток валюты из страны. Но очень похоже, что контрсанкции имеют обратный эффект: капитал из страны побежал еще быстрее из-за роста геополитических рисков и неопределенности условий для бизнеса.

Неуверенность бизнеса возрастает именно в связи с отсутствием постоянной внешней финансовой подпитки, что резко обостряет внутреннюю конкуренцию. ЦБР постоянно выбивает с рынка малые и средние банки, «вкусные» контракты уходят почти целиком к «друзьям Путина», попавшим под санкции. Под жесткую атаку попали «отдаленные» от власти российские миллиардеры – например, дело Глеба Фетисова или Владимира Евтушенкова. Если паукам в банке перестать давать еду, они начинают пожирать друг друга.

В такой ситуации не до инвестиций и не до долгосрочных проектов. Бизнесмены спасают свои империи, утечка капиталов во всех формах усиливается.

ЦБР: плановое отступление

Зимой-весной этого года ЦБР сдерживал падения рубля валютными интервенциями и повышением процентной ставки. Сейчас он этого не делает. Почему?

Прежде всего, очевидно, нет политического заказа «держать любой ценой» и нет страха самого ЦБР перед спекулятивной атакой на рубль. Более того, ЦБР заинтересован в падении рубля.

Согласно планам ЦБР с 1 января 2015 года он переходит к так называемому таргетированию инфляции. То есть свою денежную политику он подчиняет только задаче борьбы с инфляцией, отказываясь от валютных интервенций и какого-либо сдерживания динамики рубля.

Конечно, ЦБР делает оговорку: он не будет делать валютных интервенций в 2015 году, если не возникнет «угроза финансовой стабильности». Что это такое, каковы критерии этой угрозы, ЦБР не уточняет принципиально, ссылаясь на высокую неопределенность в экономической ситуации.
ЦБР оставляет себе руки полностью развязанными. В любой момент он может посчитать динамику курса «угрозой» и выступить на рынок с валютными интервенциями. Что, конечно, не способствует предсказуемости рынка и стабильности рубля. Однако, судя по его прогнозам платежного баланса, представленным в «Основных направлениях кредитно-денежной политики» на будущие три года, ЦБР действительно рассчитывает обойтись в будущем году практически без валютных интервенций.

В январе этого года именно заявление Эльвиры Набиуллиной о прекращении валютных интервенций стало спусковым крючком для первой, зимней волны падения рубля. Второй раз наступать на эти грабли руководство ЦБР явно не захочет. А вот подстелить соломку в том месте, где ожидается падение, ЦБР очень даже захочет.

И это означает, что именно сейчас, перед 1 января 2015 года, ЦБР должен контролируемо уронить рубль, чтобы не иметь больших проблем в январе и не компрометировать новую политику таргетирования инфляции сразу большими валютными интервенциями. В результате падения рубля иностранная валюта станет дороже и скупать ее спекулянтам будет невыгодно. Утечка капиталов из страны станет относительно более дорогой.

И ЦБР начал планомерное отступление на валютном рынке. Сейчас, как известно, рубль плавает в коридоре – ЦБР устанавливает верхнюю и нижнюю границу его динамики. С мая действовала верхняя граница 43,4 рубля за бивалютную корзину (БВК). Но вот 17 сентября рубль ослаб до 43,81. Привело ли это к валютным интервенциям? Нет. ЦБР просто «не заметил» нарушения им же установленных параметров валютной политики.

Не заметил раз, другой, но курс задержался на уровне выше верхней границы ЦБР на несколько дней. И что делает ЦБР? А просто меняет верхнюю границу, добавляя к ней 1 рубль. С 26 сентября действует граница 44,4 рубля за БВК.

Сейчас мы опять подходим к верхней границе – последние два дня ЦБР фиксирует рубль на уровне 44,15. Очевидно, что он снова сделает шаг назад, но валютные интервенции пока явно включать не собирается. Скорее всего, эта политика не изменится до очередного заседания совета директоров ЦБР 31 октября. Когда у него не останется другого выхода, как сдерживать разбушевавшуюся инфляцию с помощью нового повышения своей ключевой ставки. Вот только вряд ли это остановит падение рубля. Я не удивлюсь, если к концу года мы увидим 45 рублей за доллар.

http://slon.ru/economics/pochemu_tsentr … 4471.xhtml

Консенсус-прогноз: сколько будет стоить рубль к концу 2014 года

Виктория Сункина, Яков Ефременко

Рекорды падения, которые почти ежедневно устанавливает слабеющий рубль, пока не привели к пересмотру прогнозов его курса на конец года. С начала осени российская валюта потеряла уже более 8% к доллару и около 3% к евро. Тем не менее, согласно консенсус-прогнозу ведущих инвестбанков, составленному РБК, за три следующих месяца отечественная валюта вернется к сентябрьским значениям: доллар будет стоить 38 руб., евро – 48 руб.

Аналитики не торопятся пересматривать свои прогнозы, полагая, что дальнейшее поведение российской валюты – в руках Центрального банка, который не даст рублю упасть ниже психологической отметки 44–45 руб. к бивалютной корзине. Пока ЦБ прибегает только к валютным интервенциям: в пятницу, сдвинув границы валютного коридора на 10 копеек, он продал на рынке, по расчетам инвестбанков, как минимум, $700 млн. Но у него есть еще один инструмент, способный притормозить падение курса: очередное повышение ключевой ставки может снизить спекулятивный отток капитала и уменьшить давление на курс рубля.

Каким будет курс рубля к доллару и евро : Прогноз

* - на конец 3 кв. 2015
** - рассчитан как медиана значений

Источник: данные инвестбанков, расчеты РБК

http://daily.rbc.ru/special/finances/06 … 71c792f6a2