Рубль взял курс на падение

Елена Гостева

20 октября 2010 года, 19:41

Средневзвешенный курс доллара на единой торговой сессии (ЕТС) на Московской межбанковской валютной бирже расчетами «завтра» повысился на 38,17 копейки и составил 30,7968 рубля.

Укрепление доллара спровоцировано внешними факторами. «Банк Китая поднял учетную ставку, и это послужило сигналом инвесторам к выходу из рискованных активов. Наблюдались продажи евро, австралийского и новозеландского доллара», — говорит главный аналитик управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка Алексей Белашов.

Для повышения учетной ставки Банка Китая есть предпосылки — в частности, повышение темпов инфляции. С другой стороны, в экономике Китая относительно недавно стали происходить структурные изменения: растет спрос на импортные товары со стороны самих китайцев и вследствие этого сокращается торговый баланс страны.
Эксперты отмечают, что в повышении спроса на импорт есть доля риска —население начнет меньше тратить и больше экономить, что может замедлить положительные изменения в китайской экономике. И по цепочке — негативно сказаться на экономиках стран Азии и торговых партнеров самого Китая.

«Участников рынка испугали действия Народного Банка Китая по ужесточению монетарной политики. Указанные события привели к фиксации прибыли большинства мировых активов: падение американских и азиатских индексов составило около 1,5%, товарные валюты обесценились на 1,5%-2%», — говорит заместитель председателя правления банка «Развитие - Столица» Геннадий Вагабов.

Заместитель директора инвестиционно-торгового департамента банка «Абсолют» Елена Буравлева отмечает, что на международных рынках пара евро– доллар достигала минимумов в 1,3690 – 1,3700. «Данное снижение было вызвано и негативом из США, причиной которого стали опасения новых потерь и списаний в банковской системе в связи с необходимостью обратного выкупа банками ипотечных закладных», — отмечает специалист.

Немаловажное значение в ослаблении курса рубля сыграло понижение цены на нефть, которая по итогам вчерашних торгов подешевела на 4%, до 81,75 долларов за баррель нефти марки Brent, говорит главный дилер казначейства «АБ Финанс банка» Ираклий Донадзе.

«На этом фоне доллар укрепился относительно рубля до уровней 30,86. Поддержку доллару также оказал внутренний спрос на валюту: бивалютная корзина подросла с уровней вчерашнего закрытия 35,85 до 36,13», — считает Елена Буравлева.

Участники валютного рынка прогнозируют, что против рубля может сыграть Центробанк России. «Помимо продажи доллара со стороны ЦБ, на валютном рынке также возможны продажи больших объемов валюты участниками рынка в связи с обязательствами по уплате НДС», — отмечает Ираклий Донадзе.

Правда, сегодня падение рубля не останавливает даже тот фактор, что уплата налогов проходит уже сейчас, а ведь обычно в дни уплаты налога участники рынка покупают рубли за валюту, говорит Геннадий Вагабов.

«Мы ожидаем дальнейшее ослабление рубля относительно бивалютной корзины до уровней 36,30 – 36,50 в краткосрочной перспективе,» — считает Елена Буравлева.

По мнению Ираклия Донадзе, серьезных изменений курса рубля к корзине валют пока не ожидается.
Серьезное влияние на доллар, считает Алексей Белашев, могут оказать решения, принятые по итогам заседания ФРС США. Оно намечено на начало ноября. «Тогда станет понятно, какие меры ФРС готова принять для поддержания экономики США. В настоящее время рынок ожидает, что ФРС может направить на выкуп государственных облигаций от 500 млрд. до 1 трлн долларов. В том случае, если по результатам заседания официальные лица заявят о более масштабной программе выкупа, это может вновь вернуть аппетит инвесторов к рисковым активам. В противном случае рынки ждет коррекция», — отмечает Алексей Белашов.

URL: http://www.bfm.ru/articles/2010/10/20/r … denie.html

В октябре самыми доходными стали вклады в долларах
Снижение инфляции в октябре позволило всем инструментам сбережений немного отыграть доходность по сравнению с летними месяцами. Рублевые вклады привлекательны в годовом исчислении, но по реальной рублевой доходности они хуже долларовых депозитов

15:02 Елена Гостева

Реальная доходность вкладов в рублях за октябрь упала на 0,06%. Фото: Григорий Собченко/BFM.ru

В октябре 2010 года потребительская инфляция в России снизилась по сравнению с первым месяцем осени и составила 0,5%. Это улучшило ситуацию с доходностью инструментов сбережений.

Реальная доходность вкладов в рублях за октябрь упала на 0,06%. Покупательная способность долларовых депозитов за тот же период выросла на 1,5%. Инвестор паевого фонда (ПИФа) мог за этот месяц получить 66% дохода или 24% убытка — в зависимости от стратегии фонда и мастерства управляющего. Такие данные приводит Центр макроэкономических исследований и стратегических разработок (ЦМЭИ) группы компаний БДО в России.

По данным центра, фондовые рынки продолжили находиться во власти быков, в результате чего индекс РТС вырос на 5,3%. Это обстоятельство позволило большинству ПИФов акций и смешанных инвестиций показать впечатляющий результат. Так, средневзвешенная доходность по данным 171 открытого фонда акций с коррекцией на инфляцию составила 4,41%, среди открытых фондов смешанных инвестиций — 2,6%.

Агрессивные стратегии хороши лишь на растущем рынке

При этом в обзоре БДО отмечено, что за год больше всего пайщик мог потерять в фондах смешанных инвестиций: минимум по этому рынку составил минус 23,65%, максимум — 38,89%. Не очень впечатляют и доходности фондов облигаций: пайщик за год мог как потерять 16 %, так и заработать столько же. «На фонды облигации и смешанных инвестиций до сих пор большое влияние оказывают продолжающиеся после кризиса 2008 года банкротства компаний - эмитентов облигационных займов. Так, например, нам ни разу не удалось получить с компаний деньги, при имеющемся на руках судебном решении о взыскании денег в пользу наших пайщиков», — говорит заместитель генерального директора УК «Ронин-Траст» Сергей Стукалов. Он приводит пример судебной тяжбы УК с компанией МАИР: суд признал кредиторских претензий к ней на 8 млрд рублей, а денег у компании нет на счету вообще, есть только обязательства перед держателями облигаций поручителей, которые платить за банкрота не хотят.

При этом специалист отмечает, что фонды акций дали максимальную доходность на рынке — до 66% годовых. «Но фонд акций — это агрессивная стратегия, пайщик должен внимательно следить за рынком и активно перекладывать средства, если какой-то сектор рынка растет быстрее. Причем такая стратегия немного противоречит самому принципу коллективного инвестирования, так как считается, что если человек хорошо разбирается в рынке, то ему надо работать на нем самостоятельно — через брокерский счет», — поясняет Сергей Стукалов

Копите евро на Новый год

Уже второй месяц подряд, из-за роста курса евро, сбережения в европейской валюте занимают второе место после фондовых инструментов по привлекательности инвестиций. За октябрь реальная рублевая доходность годовых вкладов в евро составила 3,10%. Такие данные Центр макроэкономических исследований и стратегических разработок приводит по итогам анализа по 15 крупнейшим банкам: Сбербанк, ВТБ-24, Банк Москвы, Газпромбанк, МДМ Банк, Райффайзенбанк, Россельхозбанк, Росбанк, Промсвязьбанк, «Уралсиб», Альфа-банк, «Траст», «Возрождение», «Санкт-Петербург», «Восточный экспресс». Однако депозиты в данной валюте остается пока аутсайдерами в годовом исчислении, инвестированные в него средства за год обесценились на 4,81%.

Генеральный директор Национального рейтингового агентства Виктор Четвериков отмечает, что спрос на валюту среди населения растет. Скорее всего, это связано с тем, что после кризиса постепенно восстанавливается туристический рынок и многие люди планируют на новогодние праздники и рождественские каникулы посетить Европу. «Кроме того, все больше туроператоров выставляют цены в евро и на неевропейские направления, вот население и заводит вклады в евро — они понадобятся на отпуск, а за оставшееся до Нового года время можно еще и процент по этому вкладу получить. Пусть и небольшой, но все равно приятно».

Когда доллар предпочтительнее рубля

Вклады в российской валюте остаются привлекательными в годовом исчислении, однако по реальной рублевой доходности за год долларовые депозиты их уже обогнали. Так, вклады в долларах США за год принесли 2,31% реальной рублевой доходности, вклады в рублях — 2,12%.

«Против рубля играет тот фактор, что евро и доллар уже несколько месяцев колеблются в паре, в то время когда раньше их курсы изменялись разнонаправлено, и на этих различных векторах выигрывала доходность российских вкладов. Но всего чуть более 2% дохода от рублевых вкладов за год — это очень низкая доходность, стоит задуматься, а стоит ли вообще заводить вклады надолго», — говорит Виктор Четвериков.

Из-за ослабления рубля в октябре покупательная способность наличных сбережений в американской валюте выросла на 0,74%, сбережений в европейской валюте — на 2,82%. В годовом исчислении хранить валюту «в чулке» по-прежнему невыгодно: доллары обесценились на 1,44%, евро – на 7,73%.

«Доходность вкладов для всех категорий падает, причем для юридических лиц даже активнее, чем для физиков, на днях мы размещали средства УК на депозите: так вот, самое доходное, что нам предложили — это 4% годовых в рублях на три месяца», — отмечает Сергей Стукалов.

Золотой бум

Золото продолжает тестировать новые ценовые максимумы, в октябре его стоимость по данным Банка России выросла еще на 3,5%, говорится в обзоре. В результате, покупательная способность обезличенного металлического счета (ОМС) в золоте за месяц выросла на 3%. За год вложения в желтый металл принесли 26,14% реальной рублевой доходности своим владельцам, что уступает только отдельным ПИФам. «Золото — не деньги, его напечатать нельзя, запас этого металла конечен, поэтому сбережения в золоте выгоднее сбережений в валюте. Но при этом необходимо помнить, что условия ОМС не выгодны для вкладчика — счет ведется в граммах золота, и цена зачисления золота на счет при его открытии и цена продажи банку при его закрытии так различаются, что это иногда может съесть большую часть прибыли», — отмечает Виктор Четвериков.

Цены на недвижимость в Москве в октябре выросли незначительно, в результате, с учетом инфляции за месяц, инвестиции в столичное жилье обесценились на 0,37%, говорится в обзоре БДО. При этом за год реальная рублевая доходность средств, инвестированных в московскую недвижимость, составила 12,24%.

http://www.bfm.ru/articles/2010/11/08/v … larah.html

Доллар и евро в 2011 году займутся синхронным плаванием
В 2011 году инвесторам не следует рассчитывать на укрепление доллара, считают аналитики Goldman Sachs Group Inc. А бывший премьер-министр Великобритании Гордон Браун предупреждает о грядущем кризисе в еврозоне и крахе единой валюты

20:22 Алексей Щеглов

Эксперты предрекают падение доллара в следующем году. «С низкими процентными ставками и устойчивыми опасениями относительно дисбаланса в США любой приток инвестиций в страну, вероятно, останется захеджированным в иностранной валюте, — цитирует отчет Goldman Sachs Group Inc агентство Bloomberg. — По этой причине мы по-прежнему уверены, что доллар еще более обесценится, возможно, существенно, для того, чтобы помочь корректировке растущего дисбаланса».

В Goldman Sachs отмечают важность того, что иностранные инвесторы крайне обеспокоены дефицитом бюджета США и это ограничивает инвестиции в долларовые активы.

Многие эксперты согласны с тем, что в 2011 году доллар может серьезно обесцениться. Так, бывший глава ФРС Алан Гринспен в противовес заявлениям Барака Обамы и позиции Бена Бернанке полагает, что политика властей ведет к ослаблению доллара.

«В краткосрочной перспективе возможно некоторое укрепление доллара, так как продление налоговых льгот на 2 года может поддержать рост экономики США. Но, в конце концов, продление налоговых льгот лишь увеличит бюджетный дефицит страны, что наряду с программой количественного смягчения должно ослабить доллар в долгосрочной перспективе», — заявил BFM.ru аналитик «Инвесткафе» Георгий Бирг.

По его мнению, фундаментальная слабость доллара пока не включена в курс валюты и ему еще предстоит упасть.

Разброс стоимости основных валют может удвоиться

Эксперты банка Goldman Sachs не ожидают, что долговой кризис в Европе распространится за пределы Ирландии, Греции и Португалии. По их мнению, локализация кризиса будет способствовать усилению экономического роста и поддержит евро.

«Несмотря на кризис, еврозона также продолжает привлекать капитал вдобавок к сохранению сбалансированного счета текущих операций, и мы ожидаем, что Европейский центральный банк поднимет ставки значительно раньше Федеральной резервной системы», — говорится в сообщении банка.

Тем не менее, в начале этого месяца аналитики Goldman Sachs уже снизили оценку стоимости евро и иены в паре с долларом на следующий год. Согласно новому прогнозу, к концу 2011 года евро будет торговаться на уровне 1,5 доллара против ранее ожидавшихся 1,55 доллара. Также, по их прогнозу, за один доллар будут давать 90, а не 85 иен.

По мнению аналитиков UBS, колебания курсов валют на мировых биржах в следующем году усилятся из-за расхождения темпов экономического роста и борьбы европейских лидеров с долговым кризисом в регионе. Они прогнозируют, что разброс стоимости некоторых из основных мировых валют может удвоиться в 2011 году.

Как сообщается в отчете банка UBS, евро будет торговаться в диапазоне от 1,1 до 1,5 доллара, в то время как в этом году разброс составляет 1,1877-1,4579 доллара.

Колебания курса доллара, отмечают эксперты этого банка, в следующем году могут расшириться до 70-100 иен по сравнению с 80,22-94,99 с начала текущего года — то есть ширина диапазона вырастет более чем вдвое.

Причину такой сильной волатильности аналитики видят в «расхождении между сильными экономиками emerging markets и необычным уровнем неопределенности в крупнейших экономиках мира».

В еврозоне неспокойно

Многие эксперты полагают, что курс евро в настоящее время не до конца отражает сложившуюся сложную экономическую ситуацию в еврозоне. «Финансистам ЕС все еще не удалось договориться о том, как бороться со сложившимся долговым кризисом. Я считаю, что скупка облигаций ЕЦБ является лишь временной мерой, которая лишь дестабилизирует экономику еврозоны. Тем временем, рост европейской экономики замедляется. Поэтому евро ожидает падение в течение ближайшего месяца», — считает Георгий Бирг.

Курс евро может опуститься до 1,24-1,26 доллара в следующие 3-6 недель, причем есть вероятность падения еще ниже — до 1,21 доллара, полагает главный технический аналитик Citigroup Том Фицпатрик.

С негативным прогнозом выступил и бывший премьер-министр Великобритании Гордон Браун, который считает, что еврозона не сможет избавиться от финансовых неурядиц без многомиллиардных вложений в банковскую систему. По его словам, европейские банки столкнулись с огромными объемами обязательств и имеют неравный размер капитала для поглощения убытков, что создает риск возникновения общеевропейского банковского кризиса.

По мнению политика, своего «расцвета» европейская валюта достигнет в начале 2011 года, но потом будет только скатываться. «Я чувствую, что в первые несколько месяцев 2011 года у нас будет крупный кризис в еврозоне», — заявил Браун в интервью BBC.

Начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Игорь Шибанов согласен, что фундаментальные сложности в еврозоне способны серьезно поколебать курс евро. Он напоминает, что ноябрьское фиаско единой валюты, когда произошло головокружительное падение ее курса с уровня 1,4260 евро/доллар 4 ноября до донных уровней 1,2960 евро/доллар 30 ноября, произвело пугающее впечатление и заставило рынок вспомнить «черный май».

Реальные и выдуманные проблемы в Ирландии, Португалии, Испании, и даже в Бельгии и Франции вновь захватили воображение инвестиционных компаний и хедж-фондов и спровоцировали панические распродажи.

Правда, к 6 декабря евро быстро отыграл ранее понесенные потери до уровня 1,3400 евро/доллар, после чего опять свалился на 1,3200, и сегодня дальнейшие направление движения единой валюты представляет загадку для рынка.

Как считает Игорь Шибанов, вероятно, в ближайшие дни евро все же двинется вверх до 1,3380-1,3420, чтобы попытаться пробить ключевой уровень 1,3450-70. Если это произойдет, то курс евро/доллар реактивно улетит выше 1,3500 и возьмет прицел на 1,3700.

Противоположный вариант развития событий — это слом поддержки 1,3190-1,3220 и новое тестирование на прочность 1,3145 (61,8% Fibo от движения последней недели).

Кто победит

Вопрос, какая из валют упадет больше в 2011 году — евро или доллар — разделил аналитиков на два лагеря. Как сообщило агентство Bloomberg, эсперты Standard Chartered Plc прогнозируют снижение курса евро к доллару США до менее 1,2 доллара к середине 2011 года. А аналитики HSBC Bank Plc пересмотрели свой прежний прогноз для единой валюты и теперь ожидают ее снижения до 1,25 доллара в первом квартале 2011 года. Ранее они полагали, что в течение следующего года евро будет держаться возле отметки 1,35 доллар, но теперь, как и Браун, не сомневаются, что европейцы столкнулись с финансовым кошмаром, а потому откат евро является справедливым.

Нестабильность на мировых финансовых рынках усиливает колебания курса рубля. Еще недавно бивалютная корзина стояла в районе 36,00 рублей, никак не реагируя на высокий цены на нефть, но утром в четверг ее стоимость составила уже 35,61 рубля. С 1 сентября по 9 декабря доллар подорожал к рублю на 38 копеек (+1,2%) — до 31,24 рубля за доллар. Евро за аналогичный период вырос на 2,25 рубля (+5,8%) — до 41,27 рублей за евро.

Как сообщил журналистам председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев, накопленный отток капитала за 11 месяцев составил почти 29 млрд долларов, при этом на сентябрь—ноябрь пришлось 55% всего оттока, или 16 млрд долларов. Сергей Игнатьев объяснил происходящие процессы наращиванием иностранных активов российскими банками.

Сдерживая падение рубля, Центробанк с сентября продает валюту. Но, как считает замначальника аналитического отдела «Инвесткафе» Александра Лозовая, объем нетто-оттока не превышает средних значений для осеннего сезона за последние четыре года, поэтому причин для паники нет.

«С учетом действующих на рынке факторов следует ожидать, что к 20-м числам декабря агрессивные покупатели должны уйти с рынка, выполнив свой план по покупке валюты. Никто же не будет тянуть до 31 декабря. Поэтому у рубля есть хороший шанс к концу года укрепиться до 30,50 против доллара и до 41,00 против евро», — прогнозирует Игорь Шибанов.

Дальнейшее же развитие поведения рубля относительно пары евро/доллар будет зависеть от того, какой из сценариев поведения основных мировых валют окажется более верным.

http://www.bfm.ru/articles/2010/12/09/d … aniem.html

4 февраля 2011, 16:37

Рубини прогнозирует понижение курса евро к доллару

По мнению лауреата Нобелевской премии, мировая экономика выздоравливает

Известный американский экономист Нуриэль Рубини прогнозирует понижение курса евро по сравнению с долларом. Об этом лауреат Нобелевской премии заявил в эксклюзивном интервью телеканалу Russia Today (RT).

«В среднесрочной перспективе мы ожидаем понижение курса евро по сравнению с долларом, поскольку ослабление евро — это один из путей, с помощью которого периферийные страны могут восстановить свою конкурентоспособность», — отметил экономист.

По мнению Рубини, проблемы бюджетного дефицита и слабого экономического роста США и стран на периферии еврозоны могут быть решены довольно быстро за счет более слабого евро. Он отметил, что это необходимо для восстановления потерянной конкуренции.

Экономист также перечислил риски глобальной экономической стабильности. «Один из рисков представляет собой рост цен на сырьевые товары и нефть, что влияет на рост инфляции в странах, где начинает развиваться рынок, равно как и в странах с развитой экономикой, что ведет к социальной нестабильности на Ближнем Востоке и других частях света», — пояснил он.

Другой риск, по его словам, заключается в росте бюджетного дефицита и госдолга в странах с развитой экономикой. «И, наконец, я бы отметил общий рост геополитических рисков за последние несколько месяцев. Неспокойно на Ближнем Востоке, растет напряженность между Северной и Южной Кореями, Израилем и арабскими государствами, растет угроза терроризма», — сказал Рубини.

В то же время он отметил, что мировая экономика выздоравливает. «Это в большей степени касается новых рынков, в меньшей — стран с развитой экономикой», — заключил Рубини.

В конце января 2010 года Международный валютный фонд (МВФ) не изменил прогноз по динамике ВВП еврозоны на 2011 год (+1,5%). При этом эксперты МВФ предупредили о существовании серьезных рисков в финансовом секторе еврозоны и снизили оценку роста ее экономики на 2012 год с объявленных в минувшем октябре 1,8% до 1,7%.

http://www.bfm.ru/news/2011/02/04/rubin … .html#text

Наталья Бокарева

Евро и юань собираются вытеснить доллар с рынка

Десятилетия доллар был главным резервным средством в мире, но вскоре ему придется разделить эту роль с другими валютами. О причинах и следствиях этого для мировой экономики пишет в статье для The Wall Street Journal экономист Барри Айхенгрин

Самым поразительным на нынешнем валютном рынке является даже не объем операций и даже не резкие колебания курсов. Поразительно то, до какой степени рынок «доллароцентричен», сконцентрирован на долларе. Доллар играет практически эксклюзивную роль как средство (расчетов) по сделкам в иностранной валюте между разными странами, например, Южной Кореей и Чили, хотя доля торговли с США в обороте каждой из этих стран составляет менее 20%. И, тем не менее, южнокорейский импортер чилийского вина покупает доллары, а не песо, чтобы расплатиться с экспортным партнером.

И это далеко не аномалия. Не менее 85% валютных операций по всему миру — это операции в различных валютах против доллара. Кроме того, страны ОПЕК определяют цену на нефть в долларах. Доллар является валютой половины всех международных долговых бумаг. Более 60% валютных резервов центробанков и правительств разных стран хранятся в долларах.

Таким образом, доллар — не только валюта США, это мировая валюта, как это ни поразительно. Еще более поразительно то, что главенство доллара скоро завершится. В ближайшие 10 лет, по мнению Айхенгрина, нас ожидает кардинальный сдвиг в сторону новой мировой системы, в которой за доминирование будут бороться несколько валют.

Делать выводы о будущем доллара можно исходя из его прошлого. Почему вообще доллару удалось занять такие позиции? Айхенгрин выделяет три причины, которые обусловили могущество доллара в прошлом и которые в перспективе могут утратить актуальность.

Во-первых, становлению доллара способствовала исключительно большая емкость рынка долларовых ценных бумаг, один только масштаб которого создает условия для того, чтобы дилеры работали с низкими спредами между курсами покупки и продажи.

Во-вторых, доллар является валютой надежного укрытия для всей мировой экономики. Это связано с исключительной ликвидностью рынков долларовых инструментов, а ликвидность — самый ценный ресурс в условиях кризиса.

Наконец, доллар выигрывает из-за дефицита альтернатив. Другие страны, которые считаются стабильными, такие как Швейцария или Австрия, слишком малы для того, чтобы иметь значительную долю в мировом объеме финансовых операций.

Как бы то ни было, дело в том, что наличие всех этих факторов в прошлом не гарантирует их сохранения в будущем. На самом деле все эти три опоры доллара постепенно разрушаются.

Монополию доллара подрывают технологические изменения. Еще не так давно были условия для существования лишь одной действительно международной валюты. Из-за сложностей со сравнением цен в разных валютах для импортеров, экспортеров и эмитентов облигаций было целесообразно устанавливать свои цены и выставлять счета в долларах. Теперь же почти у каждого есть портативные устройства, с помощью которых можно сравнивать цены в разных валютах в режиме реального времени.

Во-вторых, у доллара впервые за 50 лет вскоре появятся реальные конкуренты на международной арене в виде евро и юаня.

Несмотря на скепсис, евро никуда не денется. Вопреки всем прогнозам, европейские государства не отказались от единой валюты и не откажутся. Они будут выпускать единые облигации еврозоны, «e-bonds», в целях решения проблем с дефицитами. В то же время так будет создаваться основа интегрированного облигационного рынка Европы, необходимого для появления альтернативы американским казначейским обязательствам в качестве средства аккумулирования официальных резервов для центробанков.

Китай стремительно движется к интернационализации юаня. В прошлом году в Гонконге вчетверо выросла доля банковских депозитов в юанях. Около 70 тысяч китайских компаний проводят расчеты по международным сделкам в юанях. Десятки иностранных компаний привлекают капитал в Гонконге, размещая облигации в юанях.

Понятно, что Китаю предстоит пройти еще долгий путь, чтобы создать ликвидный рынок и сделать свои финансовые инструменты привлекательными для иностранных инвесторов. Но соответствующие планы занимают центральное место в экономической стратегии Пекина. К 2020 году китайские власти намерены превратить Шанхай в первоклассный международный финансовый центр.

Наконец, доллар рискует утратить свой статус валюты надежного укрытия. Американское правительство в прошлом выполняло свои обязательства и всегда имело для этого необходимые финансовые возможности. Но теперь в результате кризиса федеральный долг США приближается к 75% ВВП. Дефициты бюджета и платежного баланса огромны. На фоне растущего долга возникают вопросы, намерены ли США поддерживать его стоимость или могут прибегнуть к инфляционному размыванию долгового бремени. Поэтому в перспективе доллар по меньшей мере будет не единственной надежной валютой, поскольку зарубежные инвесторы не захотят «класть все яйца в одну корзину».

Чего ожидать в связи с изменением баланса сил на мировом валютном рынке?

Одним из очевидных следствий является то, что на фоне роста финансовой волатильности уже не будет автоматического скачка курса доллара и соответствующего снижения остальных главных валют. При наличии ликвидного рынка по доллару, евро и юаню, если все они при этом считаются надежными активами, в периоды финансовых проблем приток будет идти во все три валюты. Ни одна из них при этом не будет так сильно расти, как вырос доллар после банкротства банка Lehman Bros.

Для США это означает, что в новом валютном мире правительство не сможет финансировать бюджетный дефицит с помощью таких дешевых заимствований, потому что не будет уже столь высокого спроса на американские казначейские обязательства со стороны центробанков.

Равно не будет возможности для сохранения таких по объему дефицитов торгового и платежного баланса, поскольку их финансирование будет обходиться очень дорого. А сокращение отрицательного сальдо потребует увеличения экспорта, то есть американские товары должны будут стать более конкурентоспособными на зарубежных рынках — за счет снижения доллара.

По оценкам Айхенгрина, доллар должен будет упасть примерно на 20%. Поскольку цены на импорт в США вырастут, уровень жизни упадет, и эти потери Айхенгрин оценивает примерно в 1,5% ВВП — около 225 млрд долларов, или полгода нормального экономического роста. Айхенгрин не видит здесь экономической катастрофы, но это определенно ударит по кошелькам американцев. С другой стороны, в следующий раз, когда в США будет разрастаться пузырь на рынке недвижимости, китайцы не будут «помогать» его надувать, заключает Айхенгрин.

Барри Айхенгрин (Barry Eichengreen), профессор экономики Калифорнийского университета в Беркли.

http://www.bfm.ru/articles/2011/03/03/e … .html#text

Елена Гостева

К концу года рубль ослабеет на 7-10 процентов

Курс доллара к концу 2011- началу 2012 года составит 24-25 рублей, если цена на нефть будет держаться на уровне около 120 долларов за баррель. Такого мнения придерживается замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач

Минэкономразвития сделал расчет, по которому страна может вернуться к 24 – 25 рублям за доллар, сказал замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач. Он подчеркнул, что вероятность такого развития событий очень высока, учитывая ситуацию на внешних рынках, а также действия Банка России.

Прогноз Клепача слишком оптимистичен, учитывая текущее состояние фондового и товарно-сырьевого рынков, говорит начальник управления операций на валютном рынке банка «Открытие» Петр Неймышев. «Полагаю, что коррекция неизбежно приведет к резкому росту курса доллара, а соответственно, и падению рубля против корзины до уровней, на которых ЦБ прекращает участвовать в торгах», — говорит специалист. Он предполагает, что этот уровень наступит при цене до 34,50-34,60 рублей за корзинную единицу в перспективе от трех ближайших месяцев до полугода.

«ЦБ действует в рамках своих правил, и эти правила в условиях притока капитала приводят к тому, что курс будет укрепляться. Нужно либо менять правила, либо действовать как-то иначе», — сказал Клепач, добавив, что Минэкономразвития прогнозирует приток капитала в РФ с середины 2011 года, что полностью обнулит его отток к концу года.

«Высокие цены на нефть влияют на укрепления рубля, однако для того, чтобы курс вернулся к 23-24 рублям за доллар, России необходимо улучшение счета движения капитала, то есть его приток, а за последние месяцы наблюдается отток капитала, что нейтрализует влияние дорогой нефти на курс рубля. Большого притока капитала в страну не наблюдается. Таким образом, при цене нефти 115 – 120 долларов за баррель курс рубля, скорее всего, составит 26 –27 рублей за доллар», — считает управляющий портфелем УК «Газпромбанк-Управление Активами» Александр Присяжнюк.

«При сохранении растущих цен на нефть и снижения курса доллара к основным мировым валютам развитых и развивающихся стран российская экономика продолжит фиксировать растущие доходы от продажи сырья. Курс рубля продолжит ралли в том числе из-за дополнительного притока зарубежных инвестиций. Кроме того, ЦБ стал использовать курс рубля в качестве инструмента борьбы с инфляцией, позволяя курсу расти». — отмечает аналитик ИК UFG Wealth Management Антон Толмачев.

«Цена на нефти марки URALS уже стоит выше 105 долларов за баррель, начиная с 22 февраля этого года, а в районе 120 долларов она находится уже почти 4 недели. Но первый импульс усиления рубля развить так и не удалось, корзина упрямо не хочет спускаться ниже 33,50 рублей, так как высоким ценам на нефть противостоит мощное бегство капитала из страны. А во второй половине года традиционно отток капитала увеличивается, тем более что страна идет к двузначной инфляции, к политическим и экономическим рискам, связанным с выборами», — говорит начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Игорь Шибанов.

Поменять правила своего поведения на валютном рынке наш Центробанк может лишь теоретически, считает Шибанов. Он отмечает, что сегодня на ЦБ РФ возложены два мандата: он отвечает за сглаживание скачков валютного курса рубля, то есть за формирование самой стоимости нашей валюты по отношению к мировым; и он же отвечает за инфляцию. А в реалиях российской экономики — это две взаимоисключающих задачи. «Поэтому, чтобы поменять сложившиеся реакции на валютном рынке, с Центробанка надо снять одну из этих задач. Возникает вопрос — какую? Только не ответственность за курс рубля! В России не существует такой ликвидности, которая без ЦБ РФ смогла бы переварить тут потоки валюты извне, или обеспечить валютой потоки капиталов из страны. Но и снять с ЦБ РФ задачу отслеживания инфляции тоже весьма проблематично. Во всем мире именно центральные банки реагируют на инфляционное давление», — отмечает Шибанов.

Укрепление рубля может быть полезным только в одном случае — при активной борьбе властей с инфляцией и импорте технологий, говорит Петр Неймышев. «Ведь импорт потребтоваров и так губит отечественное производство, никакой долгосрочной пользы здесь нет, а для того, чтобы кто-то занялся импортом технологий, нужны стимулы от государства, а вот именно их и не видно, посему это частному капиталу невыгодно», — говорит специалист.

«На экономику рост доходов бюджета и укрепляющийся курс рубля оказывает двойственный эффект. Больше всего страдают отрасли с издержками в рублях и выручкой в валюте — нефтяная, металлургическая, отрасли промышленности, ориентированные на экспорт. Частично рост цен на сырье, такое как нефть, металлы, удобрения, помогает снизить эффект укрепления курса рубля, однако, в итоге это всё равно ощутимо бьет по марже компаний соответствующих отраслей», — говорит Игорь Шибанов.

«Больше других участников рынка от укрепления рубля выигрывают банки и страховые компании», — считает Антон Толмачев.

«ЦБ методично делает свое дело, сглаживая колебания рынка на границах, как это было в ноябре-декабре 2010, как это происходит и сейчас. Задача борьбы с инфляцией стоит перед всеми странами, а не только перед Россией. Общий уровень процентных ставок должен быть выше – и в России, и в США, и в Европе», — говорит Неймышев. А Шибанов прогнозирует, что к концу 2011 года курс доллара к рублю будет не 24-25, а, скорее, — 29-31 рублей, то есть рубль не усилится, а ослабится на 7%-10%.

http://www.bfm.ru/articles/2011/04/27/k … .html#text

Наталья Ищенко

Ренессанс доллара ожидается к концу лета

Лето-2011 началось с укрепления евро и ослабления доллара и на мировом, и на российском валютных рынках. Однако большая часть трейдеров ждут долларового ренессанса: курса доллара к рублю ниже 27 рублей до сентября ожидать не стоит

На токийских торгах единая европейская валюта подорожала к доллару до 1,45 доллара за евро. К российскому рублю евро с 4 июня поднялся до 40,3436 рубля за евро, а официальный курс доллара снизился на 16,68 копейки до 27,8751 рубля за доллар.

Причины такой ситуации во многом напоминают прошлогодние, отмечает главный валютный стратег Wells Fargo Bank Ник Бенненброк: греческие бюджетные проблемы, приближающаяся к концу программа Федрезерва США по покупке активов и продолжающаяся коррекция на фоне экстремально большого количества коротких позиций по доллару. «Эти сходства предполагают ограниченный риск повторения «медвежьей» тенденции по доллару США на данный момент, — считает Бенненброк. — В зависимости от европейских новостей, рост доллара может возобновиться в ближайшие недели и месяцы».

Кроме того, если в прошлом году ФРС начала давать сигналы о приближающемся втором раунде количественного смягчения как раз летом, то сейчас вероятность третьего раунда невысока, считает валютный стратег Wells Fargo: «Шансы на рецидив падения доллара, подобный второй половине 2010 года, сейчас ниже». По прогнозу Wells Fargo на три месяца, пара евро-доллар будет находиться в районе отметки 1,4200, 12-месячный прогноз — 1,3400 доллара за евро.

В текущей ситуации возможны два сценария, считает Валерий Дмитриев, эксперта «БКС Экспресс». «Первый: в июне евро находит точку опоры, отталкиваясь от которой достигает невыполненных технических целей в районе 1,5-1,52 доллара, после чего формируется нисходящий тренд до конца года», — прогнозирует Дмитриев. По второму сценарию, евро «загоняют» к техническим целям коррекции — 1,3750, далее 1,35 и 1,3450 доллара. После этого, к концу летнего периода, евро возвращается в растущий тренд. «На сегодняшний день с небольшим перевесом доминирует второй сценарий», — считает эксперт.

Локальные максимумы по паре евро-доллар уже близки, считает Дмитрий Макеев из БКС. «1,44-1,45 доллара за евро — где-то здесь уровень и проходит. Пробиться выше, наверное, будет не так легко. Я, скорее, смотрю вниз, не исключено достижение отметки 1,40 доллара за евро», — прогнозирует Макеев.

Риски для рубля «еще более серьезные», считает эксперт. «Основная поддержка для рубля — это цены на нефть. Пока они держатся выше 100 долларов по WTI, за динамику российской валюты можно не волноваться. Если же снижение пойдет даже к району 80 долларов за баррель, при таком развитии событий рубль может заметно ослабнуть, причем как к доллару, так и к евро», — опасается Макеев.

Пока на российском валютном рынке рубль укрепляется против американской валюты. «И на ближайшие несколько недель, может, месяц, вполне можно ожидать, что доллар повторно сойдет на отметку, близкую к 27 рублям, и, может быть, ниже 27 рублей. После этого вполне возможен возврат к отметкам 27,5–28 рублей в течение этого лета. Хотя ниже 27 рублей до сентября курса доллара к рублю ожидать не стоит», — говорится в обзоре БКС.

Если программа QE-2 закончится, а нефть подешевеет ещё на 6-10%, и утянет ли за собой не только commodities, но и валюты типа австралийского доллара, корейской воны, сингапурского доллара, рубля, индонезийской рупии и т.д. (что весьма вероятно), мы увидим «ренессанс доллара», считает и начальник отдела денежных рынков Первого республиканского банка Игорь Шибанов.

http://www.bfm.ru/articles/2011/06/03/r … -leta.html

Замглавы МЭР опасается девальвации рубля в 2013-2014 годах

По словам Андрея Клепача, бюджетная и курсовая политики в РФ недостаточно согласованы с макроэкономической политикой и не стимулируют экономический рост

    Минэкономразвития России видит серьезный потенциал укрепления рубля в 2011 году, несмотря на отток капитала. При этом министерство опасается девальвации российской валюты в 2013-2014 годах на фоне отрицательного сальдо текущего счета, заявил замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач, передает РИА «Новости».

    «В рамках заявлений ЦБ о расширении свободного плавания валютного курса и при нашем торговом балансе (видимо, по году будет свыше 100 миллиардов долларов по текущему счету) потенциал укрепления курса рубля очень большой, несмотря на отрицательную динамику по счету капитальных операций», — сказал Клепач.

    Замминистра напомнил, что чистый отток капитала за пять месяцев 2011 года составил 35 млрд долларов.

    В то же время официальный прогноз ЦБ и Минэкономразвития предполагает выход платежного баланса в 2013-2014 годах на отрицательное сальдо по счету текущих операций. В этом Клепач видит один из главных элементов риска и даже возможность изменения модели экономического развития.

    По его словам, в отрицательном сальдо текущего года «нет никакой драмы», и большинство стран компенсируют такое сальдо притоком капитала.

    «В то же время два предыдущих раза, когда мы подходили к этому рубежу, заканчивались существенной девальвацией курса рубля», — отметил Клепач.

    Он не согласен с мнением ЦБ, который рассчитывает на плавную коррекцию валютного курса. «Думаю, что ситуация здесь более рискованная», — подчеркнул замглавы МЭР.

    Кроме того, Клепач добавил, что бюджетная и курсовая политики в России недостаточно согласованы с макроэкономической политикой и не стимулируют экономический рост.

    В такой ситуации, по его словам, остается рассчитывать на развитие институтов, улучшение инвестиционного климата, структурные преобразования.

    «У нас есть условия и потенциал для устойчивого роста не ниже 4% в год. Потенциально мы можем расти и на 5-6% в год, но это требует очень серьезных преобразований — и институциональных, и с точки зрения поведения как корпораций, так и государства», — подчеркнул Клепач.

http://www.bfm.ru/news/2011/06/26/zamgl … godah.html

http://smotri.com/video/view/?id=v18106292f89

с Сергеем Алексашенко. Рубль, доллар, евро
Страны периферийной Европы медленно, но неумолимо движутся к банкротству. Казалось, что после того как в середине 2010г. были купированы греческие проблемы, расползание кризиса остановилось. Затем была Ирландия, потом - Португалия. Спекулянты стали "тестировать" на прочность Испанию. Сейчас под подозрение попала Италия. Инвесторы сомневаются, что этой стране и дальше удастся тащить на себе $1,8 трлн госдолга. Как это повлияет на валютные курсы?
С.Алексашенко: Добрый день! На канале РБК программа «Диалог» и я, Сергей Алексашенко. Недавно я обратил внимание, что президентская комиссия по модернизации провела свое 25-е заседание. Исходя из того, что заседания проходят раз в месяц, это означает, что комиссия заседает уже два года. И оказалось, что модернизация должна была пройти большой путь. А когда я прочитал тему этой комиссии - «Экология», тут мне стало интересно. Я прочитал стенограмму, я достал материалы и думал: ну, экология - это то, что касается нас всех. И бог с ним, что экологии не было изначально в пяти программных направлениях модернизации. Экология - это ведь правда двигатель будущей экономики, качество нашей жизни. И мне захотелось разобраться в том, что же такого обсуждала президентская комиссия, и какие решения были приняты.  Честно говоря, я был разочарован. Но сегодня я пригласил своего собеседника, главу консультативной группы президентской комиссии по модернизации Александра Аузана с тем, чтобы он помог мне разобраться и как-то меня, ну, наверное, насытил оптимизмом, потому что у него на эту тему совершенно другой взгляд. Добрый день Александр! Почему появилась экология в теме президентской комиссии по модернизации? Ее как-то раньше не существовало.

А.Аузан: Экология была для президента темой не только этой комиссии, но и темой президиума Государственного совета. В последние месяцы президент Медведев перешел к такому комплексному методу работы, когда пытается продвинуть определенные вопросы, рассматривая их через ряд органов, на которые имеет воздействие.

С.Алексашенко:  то есть он не понимает, через какой орган можно добиться результата?

А.Аузан: Причины, может быть, немножко в другом, потому что проблемы комплексные точно не вмещаются в рамках одного ведомства, и требуют серии инструментов. Для комиссии в этом смысле тема экологии была не вообще проблемой загрязнения и так далее, и так далее, как на президиуме Госсовета, речь шла о возможности применения технологических и организационных инноваций там, где возможно решение этих вопросов.

С.Алексашенко:   Ловлю на слове. В прошлой нашей дискуссии о модернизации вы сказали, что наше правительство является главным тормозом модернизации и, собственно говоря, члены правительства, наверное, составляют костяк президентской комиссии, наверное, большинство - не помню так навскидку, ну, примерно половину, где-то так.  И вот одна из тем, которая очень подробно обсуждалась на этом заседании, это выступление Германа Грефа о Киотском протоколе. Вообще говоря, никакого отношения к модернизации, конечно,  не имеет. Потому что протокол подписан много лет назад, Россия долго думала вступать - не вступать. Герман Греф докладывает о том, почему мы не можем воспользоваться теми условиями, которые Киотский протокол представляет для России. Не можем воспользоваться, потому что бюрократия не выполняет своих функций. И тема повисла в воздухе. Ни один из министров, присутствовавших на этом заседании, не захотел по этой теме высказаться.

А.Аузан: Вообще министры крайне редко высказываются на заседании с президентом, потому что как реально работает комиссия? Каждую среду, каждую неделю заседает президиум комиссии. Это руководители восьми рабочих групп комиссии, помощники президента, замглавы администрации, глава аппарата правительства -  и вот в этом круге обсуждаются те темы, которые  были предметом решения предыдущих комиссий, обязательно смотрят, как реализуются президентские поручения и вырабатываются предложения к новым президентским поручениям. Дискуссии проходят, в основном, там. Сергей, вы прекрасно знаете, что этика правительства вообще говоря предполагает, что в очень редких случаях министры дискутируют при президенте. Я два-три таких случая могу назвать, когда, скажем, министр финансов вмешивается в плавное течение обсуждения, говоря, что вот тут поручение все-таки надо менять, потому что...

С.Алексашенко:   Потому что денег нет. У министра финансов один аргумент.

А.Аузан: Ну, например. И тут же министр экономики вмешивается, говоря, что нет, нельзя менять, потому что...

С.Алексашенко: Потому что деньги есть.

А.Аузан: Потому что эти деньги надо тратить именно так. Но дискуссии прямые все-таки идут на президиуме. Я не соглашусь, что вопрос о Киотском протоколе, а точнее говоря, о киотском механизме не является вопросом, имеющим отношение к модернизации. Это как раз, мне кажется, очень удачное в организационном смысле решение, рыночное, которое запускает в нужную сторону процесс.

С.Алексашенко: Безусловно. Но Киотский протокол заканчивает свое существование в 2013г. Мы уже ничего не успеем сделать - новых проектов. Нам только дай бог старые довести до ума.

А.Аузан: Совершенно верно. Поэтому Германа Грефа было направлено на то чтобы успеть из него хоть что-то получить. Хочу заметить, что главным предметом дискуссии и на комиссии, и до комиссии были другие вопросы. Ну, например, о «Евро-4», о переходе...

С.Алексашенко: Мы к этому вернемся. У меня две болезненные темы как у потребителя и как у гражданина: это «Евро-4» и это мусорные свалки. Но это - на закуску.

А.Аузан: Мы абсолютно совпали, Сергей. Потому что это две темы, которые я как глава консультативной группы продвигал через президиум.

С.Алексашенко:   Хорошо, уговорили. Я хотел еще какую-то часть посвятить обсуждению ядерной тематики, выступлению главы «Росатома» Сергея Киреенко, потому что тоже мне казалось, что как-то не вписывается, это отдельное направление. Хорошо, давайте про мусорные свалки. Меня, честно говоря, достают мусорные свалки. Я понимаю, что Россия по своему отношению к мусору, отношению населения к мусору, властей к мусору стремительно уходит вниз списка развивающихся стран.

А.Аузан: Причем, мне кажется, что это вопрос имеет отнюдь не только экологическое значение. Потому что когда мы с вами вынуждены тут смотреть, а ту не смотреть, потому что в этом красивом в этом красивом пейзаже неожиданно появляется свалка, гора мусора, то мы ровно также начинаем себя вести в политике, в экономике: вот тут смотрим, туту не смотрим. Я бы сказал, что это вопрос  нашего отношения к действительности. Я считаю, что это одни из ключевых вопросов не только экологии.

С.Алексашенко:   А что президент считает? Президент промолчал на эту тему, министры промолчали, только Сергей Иванов сказал скользь...

А.Аузан: Тема мусора лоббировалась именно нашей консультативной рабочей группой как важная тема, и она не стояла в первоначальных планах правительства, правительство не намерено было делать специальные доклады на эту тему. Но ведь как устроена наша работа? Мы делаем нечто вроде альтернативного доклада. Вот у правительства есть свои доклады, а есть ежемесячный доклад консультативной группы - как мы видим эти вопросы, и мы можем различаться как по способу решения, так и по набору вопросов. Поэтому нам было важно втянуть этот вопрос. Мы его втянули в каком смысле: да, мы добились двух поручений президента по этому поводу. Первое было связано с тем, что наша идея состоит в том, что при высочайшей маржинальности нынешнего свалочного бизнеса, что либо изменить в этой ситуации будет очень сложно - практически невозможно. Там нет стимулов для технологических движений, там нет серьезных стимулов для переработки. Поэтому первым делом - резкое повышение экологических налогов, штрафов,  для того чтобы запустить этот механизм. И одновременно предложение технологии. Кстати, второе поручение было предложено вице-премьером правительства Сергеем Борисовичем Ивановым, он на базе наших аналитических материалов сказал: «А давайте мы попробуем применить инструменты ГЛОНАССа для того чтобы отслеживать движение машины до свалки». Президент на это отреагировал, он сказал «Давайте только поймем, как нам заинтересовать компании, для того чтобы они применили  эту схему».

С.Алексашенко:  Очень просто. Вывоз мусора оплачивается из денег муниципальных бюджетов.  Вопрос о высокой маржинальности мусорного бизнеса - это вопрос  вертикали власти. То есть если вы говорите, что у вас вертикаль власти есть,  если вы назначаете мэров, вице-мэров, губернаторов, местных чиновников, ну добейтесь, чтобы маржинальная доходность с мусорного бизнеса была поменьше.

А.Аузан: Все-таки с назначаемостью мэров у нас пока...

С.Алексашенко:  Хорошо обстоит. Три четверти крупнейших городов, по-моему, список из 200 крупнейших городов, - мэры назначаются. Уже три четверти из этого списка. Мы стремительно идем в сторону назначаемости мэров.  И сейчас президент начал говорить о том, что нужна децентрализация, передача власти на местный уровень. Но по факту все идет в другую сторону. Поэтому я и говорю: высокая маржинальность мусорного бизнеса в руках государства, в широком смысле этого слова.

А.Аузан: Я соглашаюсь. Более того, наверняка существует и некоторая заинтересованность в том, чтобы эта маржинальность поддерживалась на таком уровне, это понятно. Но я хочу сказать, что проблема-то на самом деле, как и все проблемы, топорщится многими аспектами. Например: стимулы для населения для организации раздельного сбора мусора, потому что когда говорят, что не надо раздельно собирать, потому что потом все вместе сваливается, я не уверен в этом. Раздельная система сбора позволяет заинтересовать, не знаю, бомжей и подростков, чтобы они банки сносил в определенный автомат...

С.Алексашенко:  И получали свои 20 копеек.

А.Аузан: Совершенно верно. Вот если то же самое сделать по другим видам, то может быть сама система сбора будет разумной. Кстати, извините, забыл еще одно поручение президента. Оно было связано с тем, чтобы с 2013г. запретить сожжение тех свалочных материалов, которые могут подлежать вторичной переработке. Поэтому опять повторяю: президентские поручения даются правительству, для того чтобы правительство в определенный срок представило, как это можно сделать и можно ли это сделать.

С.Алексашенко:  Я по памяти цитирую поручение: правительству РФ рассмотреть с участием бизнеса возможные механизмы чего-то там. Правительство рассмотрит эти механизмы и скажет: а давайте оставим те, которые есть.  Вот лучше нет механизма, чем бюджет. Мы в начале бюджетного процесса.

А.Аузан: Сергей, смотрите, вы в бюджете признанный специалист и поэтому вы этот инструмент предлагаете применять преимущественно. Но я хочу сказать, что поручений там штук 12, наверное.  Они с разной степенью детализации. То поручение, которое вы процитировали, касается не мусора, оно касается систем добровольной сертификации...

С.Алексашенко:  Александр, по мусору то же самое, вы посмотрите. Хорошо. Это мы на закуску - про решения комиссии. Давайте вторую тему, еще более интересную - «Евро-4». Вот здесь развернулась дискуссия.  Она идет, не переставая, но просто здесь она выплеснулась на поверхность. И я сейчас попробую резюмировать ее результаты. Выступает министр энергетики, лоббист комплекса, и говорит: «Да, мы не смогли перейти на «Евро-4»,  вы знаете, деньги тратить надо, поэтому давайте создадим положительные стимулы, то есть приплатим нефтяным компаниям за то, чтобы они перешли на «Евро-4». Выступает министр экономики. Нет, говорит, не надо ничего приплачивать, давайте их, наоборот, штрафовать, потому что они нам обещали перейти на «Евро-4» и не перешли. Выступает министр промышленности и говорит: «Да, тема сложная, поэтому давайте отложим  переход на «Евро-4» на когда-нибудь на попозже».  И мне кажется, что президент даже растерялся. Я не знаю, отчего он растерялся: от того, что три министра не имеют общей точки зрения по теме, которая обсуждается  10 лет, от того, что предлагаются диаметрально разные подходы? И президент единственное, что сказал: нет, давайте мы решение отложим, но, типа, не навсегда, а года на два - на три.

А.Аузан: Давайте я приоткрою ту часть дискуссии, которая шла до публичного разговора с президентом. Повторяю, что наиболее делова часть  проходит, естественно, в подготовительном режиме.  Президенту выносят уже не решенные разногласия. Кстати, хочу сказать, что здесь позиция Минпромторга и Минэкономразвития  были очень близкими. Министр Христенко тоже полагал, что это безобразие, что сорван переход и тем нанесен ущерб машиностроителям. Он говорил о том, что все автомобилестроители  вложились в то, чтобы сделать двигатели, соответствующие новому качеству бензина, им пришлось поднять цены...

С.Алексашенко:  Да, причем не самая доходная отрасль.

А.Аузан: Совершенно верно. Поэтому я бы сказал, что кроме министра энергетики, который держал интерес сектора, причем хочу сказать, что в секторе тоже все очень непросто, потому что не справились с этими обязательствами государственные нефтяные компании. А у частных нефтяных компаний с подготовкой все в порядке, то  есть они готовы были с 1 января 2011г. переходить на «Евро-4». На мой взгляд, как институционального экономиста, суть вопрос не в том, нужно ли наказывать тех, кто не справился - довольно очевидная вещь.

С.Алексашенко:  Может приплатить?

А.Аузан: Вот на мой взгляд, вопрос в том, как сделать механизм, который бы одновременно наказывал тех, кто не подготовился при том, что имел для этого возможности, и компенсировал тем, кто подготовился, возможное отложение срока. В этом была моя позиция в спорах. Я говорил: давайте решать не вопрос про срок, а вопрос про институциональный механизм решим. Потому что нужно организовать переток от государственных нефтяных компаний, которые остальных поставили, как бы сказать, в неудобную позицию, в сторону тех, кто будет нести издержки из-за того, что вы на год или на полтора отложите введение технического регламента. Мне кажется, что в итоге эта позиция возобладала. Поручение президента звучит так: правительству рассмотреть вариант  санкций и компенсаций, которые связаны со значительным повышением  акцизов.

С.Алексашенко:  Александр, извините, но это уже получается унтер-офицерская вдова, потому что правительство должно будет наказать государственные нефтяные компании. Вы в это верите? Что по решению правительства государственные нефтяные компании отдадут часть честно заработанной прибыли частникам? Как это говорилось: «Я кулубнику вырастил вот этими своими руками»?

А.Аузан: Я напоминаю, какой механизм предполагается. Правительство вообще не хотело обсуждения этого вопроса на президентской комиссии.  Вообще не хотело.

С.Алексашенко:  То есть тему, которые затрагивают нас всех - ни свалки, ни бензин правительство не хочет?

А.Аузан: Но в итоге-то обсуждение было. Мне кажется, акцизный механизм  - это нормальный механизм. Потому что я напоминаю, что у нас акцизы 1 рубль на 100 литров бензина были введены с 1 января 2011г., еще рубль буде введен с 2012г., потом - с 2013г. Поэтому возникает экономический объем для маневра, когда можно так называемые дешевые, на самом деле - плохие бензины, которые портят двигатели, напоминаю, обложить высоким акцизом и сделать дорогими и устроить переток в сторону производителей «Евро-4», поскольку они перейдут с 1 января 2012г., у них все готово. Поэтому  здесь, мне кажется, принципиальное решение найдено.

С.Алексашенко:  Но в бюджете 2012г. этого нет.

А.Аузан: Я знаю, что было совещание, которое проводил председатель правительства с участием и руководителей госкомпаний, и ключевых министров, вовлеченных в этот вопрос, и идет разработка этого акцизного перераспределения.

С.Алексашенко:  С 2013г.? Непонятно. То есть нам с вами как жителям больших городов... Правду говорят, что в Москве 90% выбросов  - это выбросы от автомобилей?

А.Аузан: Я не могу сказать, 90 ли процентов выбросы от автомобилей, но могу процитировать, что несколько раз сказал министр промышленности на президиумах комиссии, что если мы вопрос «Евро-4» решаем, то мы примерно вдвое сокращаем выбросы в больших городах.

С.Алексашенко: Да, это правда. И на самом деле есть принципиальная разница между «Евро-3» и «Евро-4» по дизелю, потому что «Евро-3» по дизелю очень мягкий, а «Евро-4» по дизелю сразу в разы, по моему, в семь или восемь раз... Александр, а как вообще вы оценивает эффективность  этой комиссии? Вот комиссия принимает  12-15 решений, люди, сидящие в комиссии, участвуют в заседаниях еще 25 или 45 аналогичных комиссий, везде принимается вот такое огромнейшее количество решений.  Часть решений - такие символические, их легко выполнить. Часть решений - системные, структурные, где нужно включать мозги, нужно согласовывать интересы, их выполнить очень тяжело. А что происходит в результате, на выходе? Кто оценивает эффективность работы комиссии?

А.Аузан: Я бы сказал, что это открытый вопрос, потому что  я бы хотел, чтобы эффективность работы комиссии оценивало общественное мнение. Потому что задача консультативной группы состоит в том, чтобы такая обратная связь заработала. Поэтому мне кажется, что это предмет для специального разговора - как оценивать эффективность работы комиссии? Но мне легко ответить на вопрос, как строится работа комиссии, потому что я в ноябре прошлого года был назначен членом комиссии, в январе возглавил консультативную группу, поэтому эти месяцы я изнутри наблюдаю весь этот механизм. Разумеется, правительство и министры принуждаются к тому, чтобы занимать этим вопросом...

С.Алексашенко:  Принуждение к миру, принуждение к модернизации.

А.Аузан: Да, принуждение к модернизации.  Президент в январе на заседании в Арзамасе сказал: что ж такое в стране происходит,  что не делаешь, все приходится делать через принуждение. То принуждение к миру, то принуждение к инновации. В данном случае вернемся к этому вопросу. Можно я скажу, почему министры что-то делают и нередко делают не так мало, в том числе согласовывая интересы? После того, как президентские поручения выданы, начинается отслеживание поручений контрольным управлением. Все поручения, выданные по комиссии,  становятся на контроль. Еженедельно идет доклад  главы контрольного управления - помощника президента по вопросам предупредительного контроля и наступления срока.

С.Алексашенко:  Отлично. Александр, я поймал вас на слове. Мы где-нибудь с вами осенью посвятим отдельную передачу контролю общественного мнения за работой президентской комиссии по модернизации. Это важная тема, это сложная тема. Решения, как говорится, бывают простые и сложные. Судя по тому, что Александр ушел от прямого ответа на этот сложный вопрос, видимо, эффективность не очень высока. Но он меня постарается разубедить. Как и в этот раз. Экология важна для всех нас. И об этом мы говорили с Александром Аузаном, руководителем консультативной группы президентской комиссии по модернизации. До свидания.

http://rbctv.rbc.ru/archive/dialogue/te … 6593.shtml

Эксперт: евро может повторить судьбу советского рубля

Бывшие советские республики после развала СССР недолго пользовались рублем, но отказались от единой валюты, что спровоцировало гиперинфляцию

    Разногласия между европейскими странами относительно спасения «отстающих» могут привести к тому, что евро повторит судьбу советского рубля, считает главный экономист британского банка HSBC Стивен Кинг, колонка которого опубликована в Financial Times. В этой связи он выступил в защиту Европейского Центробанка, который закачивает ликвидность в государственные облигации проблемных стран. ЕЦБ стал тем единственным финансовым институтом, который пришел на помощь евро, а у рубля после развала СССР такой возможности не было, полагает аналитик.

    Развал Советского Союза в начале 1990-х годов привел к уничтожению единой валюты, которая недолгое время была единственным скрепляющим фактором среди бывших союзных республик, не считая стран Балтии, они сразу отказались от рубля. Именно с этим недолгим периодом Стивен Кинг сравнивает нынешнюю ситуацию в зоне евро.

    «В 1993 году, однако, зона рубля взорвалась: от Армении до Азербайджана и от Белоруссии до Грузии стали появляться новые валюты. Если ранее там были рубли, то теперь стали драмы, манаты и менаты», — рассуждает старший экономист HSBC.

    Весной 1993 года рубль прошел точку невозврата — Центробанк России отказался от денежных купюр, напечатанных с 1961 по 1992 год. «Вместо этого [рубля] страны выбрали переход на собственные валюты: печатание денег стало единственным способом, с помощью которого они могли финансировать свои абсурдные заимствования. Неизбежно многие из только что оперившихся республик скатились в гиперифляцию», — отмечает Стивен Кинг. Аналитик указывает, что тогда внешние рынки заимствований для бывших республик СССР были закрыты, и кроме печатания денег оставался лишь один способ брать взаймы — идти с протянутой рукой к бывшим соседям по Союзу.

    Было бы сумасшествием предположить, что фискальная беспорядочность на бывшей советской территории сравнима с нынешней еврозоной, говорит аналитик британского банка. Но указывает, что перед европейцами стоят похожие проблемы: резкое снижение доходов, слабый экономический рост, а в некоторых случаях отсутствие доступа на международные рынки заимствований. Кроме того, нуждающимся странам юга тяжело достучаться до кредиторов с севера, говорит Стивен Кинг. «И во многих случаях планы спасения не работают: программы фискальной консолидации сталкиваются с ростом стоимости заимствований, созданием особо неустойчивой конъюнктуры, как финансовой, так и политической», — полагает эксперт.

    «Итак, может ли еврозона повторить судьбу зоны рубля? Могут ли противоречия в фискальной политике и разногласия между кредиторами и заемщиками на самом деле перевернуть систему? Кажется, что нет, но снова повторю — в начале 1992 года никто тоже не думал, что рублевая зона распадется», — резюмирует Стивен Кинг.

http://www.bfm.ru/news/2011/08/10/ekspe … ublja.html

Елена Гостева

Рубль нуждается

Минэкономразвития рассчитывает, что рубль восстановит позиции к основной валютной паре. Об этом сообщил замглавы МЭР Андрей Клепач. Однако аналитики отмечают, что для роста пока оснований нет

Паника на рынках привела к ослаблению национальной валюты по отношению к основным конкурентам. Официальный курс на 17 августа — 28,7032 рубля за доллар и 41,2904 рубля за евро.

Тем не менее, Минэкономразвития настроено оптимистично. «Рубль отыграется по отношению к мировым валютам», — заявил заместитель Набиуллиной Андрей Клепач.

Ранее он же утверждал, что Минэкономразвития не ожидает девальвации рубля в 2012-2014 годах, считая ее возможной только при одновременном падении цен на нефть до 50-60 долларов за баррель и значительном оттоке капитала, но не исключал плавной коррекции курса.

«Резкий скачок рубля по отношению к доллару и евро произошел из-за возникших в августе опасений о новой волне рецессии, долговых проблемах в Европе и понижении кредитного рейтинга США. Традиционно Россия сильнее [других стран] реагирует на ухудшение экономической ситуации в мире, так как наша экономика менее диверсифицирована и во многом завязана на потреблении нефти, которое сокращается в периоды спада мировой экономики», — говорит ведущий аналитик УК «Агана» Александр Алексеев.

«На наш взгляд, позиция Андрея Клепача довольно оптимистична, так как укрепление рубля, которое происходило последние два года, вызвано ростом цен на углеводороды. Экспортеры нефти и газа, продавая валютную выручку, тем самым оказывали давление на рубль, который укреплялся благодаря этому давлению. В свою очередь, нефть росла на постепенном восстановлении мировой экономики, росте потребления, благодаря проводимой ФРС, ЕЦБ и другими центробанками политики дешевых денег», — считает заместитель директора департамента торговли и продаж по работе с акциями ИК UFS Investment Company Алексей Козлов.

«Снижение курса рубля к доллару за три дня составило почти 7%. Это падение, в первую очередь, связано с паническим обвалом на российских фондовых площадках — за неделю индекс ММВБ потерял 22%. Начался выход из российских активов крупных иностранных фондов, которые продавая наши бумаги, конвертировали средства в доллары и евро. Давление на этом фоне начали оказывать и крупные спекулянты — банки активно избавлялись от рублей, — отмечает начальник отдела зарубежных инвестиций ИФК «Солид» Владимир Свинаренко. — Устойчивость бивалютной корзины ЦБ оказалась под серьезным давлением. Если бы не спокойствие на рынке нефтяных фьючерсов, которые удержались на уровне 100 долларов за баррель по марке Brent, доллар сегодня бы уже, вероятно, стоил не менее 32-33 рублей».

По его мнению, к концу года доллар будет стоить 28,3-28,7 рублей.

При панической нестабильности курсов рубля, евро и доллара, российские компании и банки стали активно скупать швейцарские франки. Владимир Свинаренко отмечает, что швейцарский франк — это единственная валюта, которую можно использовать как убежище, которая активно и неуклонно укреплялась к доллару США — на 39,5% — с июня прошлого года.

«В итоге мы видим рубль, который ослабил свои позиции в течение двух последних недель на 2,5 рубля (или на 9%). В ходе второй недели августа рубль частично восстановил свои позиции, укрепившись на более чем 4%. Однако последнее укрепление выглядит как техническая коррекция.
Было бы логично, если рубль восстанавливал свои позиции на растущих ценах на нефть, улучшении динамики роста ВВП, росте ликвидности на рынке. Перечисленные факторы, способствующие укреплению рубля, в настоящее время отсутствуют, и прогнозы по ним неблагоприятные», — печально резюмирует Алексей Козлов.

Он еще будет падать

Аналитики УК «Агана» полагают, что до конца года доллар будет стоить 30-31 рубль.

«После последнего заседания ФРС можно сказать, что ситуация в США стала более стабильной, и инвесторы будут искать эту стабильность в долларе. Что касается Европы, то ситуация в ближайшие годы будет очень сложной, в частности из-за долговых проблем некоторых стран и высокой инфляции. Поэтому, скорее всего, рубль к евро не будет расти такими же темпами, и к концу года останется примерно на том же уровне, что и сейчас , 41-42 рубля за евро», — говорит Александр Алексеев.

Согласно официальному прогнозу, среднегодовой курс доллара в 2011 году составит 28,4 рубля против 30,4 рубля в 2010 году, в 2012 году снизится до 27,9 рубля, в 2013 году составит также 27,9 рубля, в 2014 году — 28 рублей. Уточненный прогноз будет представлен Минэкономразвития уже в конце августа, не исключено, что показатели могут быть скорректированы.

МЭР ждет дефляцию

Минэкономразвития ожидает нулевой инфляции в РФ в августе, а в сентябре, по мнению Клепача, возможно даже снижение цен. «По августу, как ожидается, будет нулевая инфляция, а в сентябре, может быть, будет дефляция», — сказал он.

По итогам 2011 года инфляция, по официальному прогнозу российских властей, составит 6,5-7,5%. При этом МЭР не исключает, что прогноз может быть пересмотрен.

«По нашим расчетам, России не удастся уложиться по инфляции в рамки 6,5% — 7,5%, на конец года инфляция может составить 8,5% — 9%. Снижение темпов инфляции в августе-сентябре — обычный сезонный фактор, связанный с сезоном урожая, и не стоит делать выводы на основе этих двух месяцев», — полагает Алексей Козлов.

Инфляция на фоне предвыборной кампании будет в пределах заявленного официального прогноза, считает Владимир Свинаренко. При этом он отмечает, что даже официальные источники уже говорят о продолжающемся росте внутренних цен на топливо, который может составить 20% с начала года.

http://www.bfm.ru/articles/2011/08/17/r … etsja.html

Доллар рвется к отметке 32 рубля

15:39 РБК daily

Сегодня официальный курс ЦБ превысил отметку 30 руб./долл. Таким образом, американская валюта укрепилась на 61 коп., до 30,3 руб., что является максимальным значением с января этого года.

С началом торговой недели в валютной секции ММВБ доллар продолжил активный рост против российского рубля, подорожав более чем на 2%. Сейчас за доллар уже дают 30,3 руб. Основная причина роста американской валюты заключается в очередном обострении напряженности на долговых рынках еврозоны. По словам эксперта «БКС Экспресс» Валерия Дмитриева, если доллар продолжит восхождение, то следующей целью является диапазон 31,5–31,95 руб. Если движение на текущих уровнях притормозится, то, по его словам, доллар может отправиться в серьезную коррекцию.

http://www.rbcdaily.ru/2011/09/12/focus/562949981462811

Елена Гостева

Центробанк поддержит рубль в конце месяца

Разница между курсами покупки доллара и евро физлицами в московских банках сегодня превысила 1 рубль. Валюта будет дорожать как минимум до 25 сентября. Потом возможно затишье до марта, а после президентских выборов ослабление рубля неизбежно

Рост курсовой разницы между продажей и покупкой валюты происходит на фоне ослабления российского рубля по отношению к доллару и евро в связи с опасениями за состояние мировой экономики.

При закрытии валютных торгов на ММВБ в понедельник, 19 сентября, курс рубля упал к уровню закрытия торгов в пятницу на 73 копейки по отношению к курсу доллара, а во вторник курс доллара вырос еще на 62,8 копейки и составил 31,4960 рубля. Стоимость евро выросла за два дня до 42,9164 рубля.

«Причины падения курса рубля внешние, и аналогичную динамику показывают валюты других развивающихся стран — ранд в ЮАР, бразильский реал и другие», — говорит аналитик ИК «ТКБ Капитал» Сергей Карыхалин.

«В России сильна зависимость от западных инвесторов. Для того чтобы вложиться в российский фондовый рынок, им необходимо сначала купить рубли. Соответственно, как только ухудшается либо мировая конъюнктура, либо ситуация в стране, то идет отток денег из страны», — отмечает управляющий портфелями ценных бумаг УК «Солид Менеджмент» Георгий Ельцов.

Кроме того, при падении процентных ставок, что и происходило на российском рынке, стратегия carry trade (занимать деньги по низкой процентной ставке в одной стране, конвертировать в валюту, где процентные ставки высокие, и вкладывать в инструменты с фиксированной доходностью) теряет свою привлекательность. «Все эти в чистом виде инвестиционные вещи приводят к падению рубля при текущей нестабильной ситуации на мировых рынках», — считает Ельцов.

«Возможно, продажи валют развивающихся стран связаны с действиями одного или нескольких крупных финансовых институтов, стремящихся увеличить свою ликвидность в твердой валюте, в долларах или евро», — говорит Карыхалин.

«На движение рубля влияют еще и такие факторы, как сальдо текущих операций, сальдо платежного баланса и так далее. Надо отметить, что эти показатели сейчас также говорят не в пользу укрепления национальной валюты», — отмечает директор управления валютных рынков ФГ БКС Павел Андреев.

ЦБ и нефтяным компаниям нужен слабый рубль

Но аналитики называют и еще одну причину резкого падения курса рубля: 25 сентября — последняя дата уплаты налогов компаниями нефтегазового сектора. Сейчас ЦБ РФ обеспечивает для нефтянки максимальное количество рублевой массы при минимальных валютных затратах от вырученной нефти — поэтому Центробанк в последние два дня торгов не присутствует на валютном рынке, то есть не препятствует ослаблению национальной валюты.

«ЦБ выходить с интервенциями на рынок пока рано, так как рубль все еще находится в заданном валютном коридоре», — считает Георгий Ельцов.

Начиная с 24-25 сентября, следует ожидать появления ЦБ на валютных торгах с предложением валюты: тогда курс доллара и евро будет снижен.

«Если дальше падение глобальной экономики продолжится, а на наш взгляд, это неизбежно, ослабление курса рубля продолжится, причем данный процесс может усилиться после мартовских президентских выборов, так как обещания населению уже не нужно будет давать в ближайшие годы», — говорит Ельцов. По его словам, техническая картина по контракту доллар/рубль говорит о краткосрочном укреплении рубля до уровня 30 рублей за доллар, однако дальнейшее обесценение рубля — это лишь вопрос времени.

http://www.bfm.ru/articles/2011/09/20/c … sjaca.html