Рубль восстановил доверие

По материалам «Коммерсантъ» 21.10.2008 08:40

Банк России дал ответ на валютную панику прошедших выходных — слухи о девальвации закончились укреплением рубля на 0,7%.

Утро для банков, готовых занимать деньги дороже 50% годовых, выдалось крайне нервным, для игроков против рубля 20 октября стало днем серьезных потерь, а ЦБ провел свою карательную операцию сравнительно недорого. Доверие к рублю восстановлено — через некоторое время ЦБ может приступить к снижению курса национальной валюты.
ЦБ ответил на спекуляции по поводу неминуемого ослабления курса рубля, уже получившего на прошлой неделе неофициальное определение «девальвация до 40 рублей за $1». Никаких заявлений и комментариев руководства ЦБ по текущей ситуации на рынке и планах Банка России не прозвучало.
Ответ получил валютный рынок напрямую — курс рубля к бивалютной корзине ($0,55+€0,45), рассчитанный по официальному курсу ЦБ, вырос с 30,4 до 30,16 рубля, курс доллара к рублю увеличился до 26,06 рубля за $1 — почти на 20 копеек. Евро также подешевел на 22 копейки— до 35,17 рубля за €1. Девальвации ЦБ противопоставил укрепление рубля.
О сценарии вчерашнего дня ЦБ намекнул еще вечером в пятницу, заявив, что ограничит объемы операций «валютный своп» лимитами. Смысл операций «валютный своп» — краткосрочный кредит под залог иностранной валюты. До недавнего времени ЦБ слабо участвовал на этом рынке — большая часть операций проходила между банками.

В сентябре был зафиксирован всплеск интереса к свопам с ЦБ — за месяц их объем составил рекордные $11,5 млрд. Экономисты и участники рынка, опрошенные «Ъ», уверены, что речь идет об использовании инструмента спекулятивными инвесторами, преимущественно нерезидентами, поставившими на ослабление рубля. Выигрыш при такой стратегии достигается так: ставки в 8-10% годовых по рублевым заимствованиям окупаются, если приобретенные на рубли доллары через месяц-два подорожают.

Максим Раскоснов из «Ренессанс Капитала» и Алексей Боричев из ING утверждают, что поскольку ЦБ предоставлял в рамках свопа неограниченную рублевую ликвидность, объемы этих операций выросли в октябре до более чем $10 млрд в день. Хотя из данных ЦБ следует, что в конце прошлой недели объем общих операций «валютный своп» между банками был в нормальных пределах для этого рынка — около $15 млрд в день, почти все рубли предоставлял ЦБ.
Иными словами, получалось, что ЦБ сам финансирует спекулянтов, поставивших на падение рубля. Вчера же ЦБ установил лимит на этот инструмент — 50 млрд рублей.
«Понятно, что ЦБ не нравилась ситуация»,— одними и теми же словами поясняют действия ЦБ Алексей Моисеев из «Ренессанс Капитала» и Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank. И они, и другие экономисты признают, что свопы были очень удобным инструментом для нерезидентов, чтобы играть на ослабление рубля, и считают ответ ЦБ на слухи и панику «адекватным».
«Теперь в краткосрочной перспективе возможность девальвации рубля выглядит куда менее реальной», — говорит господин Лисоволик. По его словам, это должно помочь поддержать доверие к рублю, приостановить отток депозитов из банков и отток капитала. Наталья Орлова из Альфа-банка вообще считает, что «фундаментальных причин для ослабления рубля нет»,— этому тезису посвящен опубликованный вчера макроэкономический обзор банка. «В отличие от 1998 года, Россия не способна ослабить рубль в реальном выражении, так что девальвация только ухудшит экономическую ситуацию»,— утверждается в обзоре.

Впрочем, в более долгосрочной перспективе рубль неизбежно будет слабеть: по идее ЦБ может приступить к этому уже на этой неделе. «С одной стороны, ЦБ должен был как-то ответить на слухи, циркулировавшие на выходных. Допустить падение рубля означало бы подорвать доверие к иностранной валюте,— говорит Рори Макфаркуар из Goldman Sachs.— С другой стороны, при таких ценах на нефть и такой ситуации на кредитных рынках ясно, что рубль не на своем месте.
Рано или поздно, может быть, через полгода или позже постепенная девальвация рубля почти неизбежна». Речь идет об ослаблении на порядка 5% к бивалютной корзине по сравнению с нынешним уровнем.

http://news.ru.msn.com/business/article … d=10279864

Доллар бьет рекорды

MSN Россия - 22.10.08

Как пишет Gazeta.ru, доллар переживает ренессанс: его курс продолжает расти. Доллар «потяжелел» почти на 50 копеек, причем сам рубль не стал слабее, просто американская валюта берет реванш у евро. А все потому что инвесторы ждут от ЕЦБ снижения процентных ставок для поддержания темпов экономического роста и смягчения условий кредитования на межбанковском рынке.. Такой резкий подъем вызвал ажиотаж, власти уже призвали население оставить панику.

Сейчас доллар вернулся на позиции лета 2006 года. Такой резкий рост доллара – на 48 копеек – и падение евро на туже самую сумму, спровоцировали торгов на рынке Forex.
«МВФ прогнозирует рецессию в крупнейших экономиках региона: Германии, Франции, Италии. То есть перед Европой со всей актуальностью стоит вопрос о значительном снижении ставок, что давит на валюты», – говорит Купцикевич, аналитик финансовой компании FxPro.

Подкосил курс евро и признание главы Банка Англии Мервина Кинга, что перспективы экономики острова стали туманными, как и сам Альбион, намекнув, что
«В результате фондовые рынки закрылись вниз, а на валютном рынке продавалось всё, кроме долларов, иен и швейцарских франков – эти валюты сейчас рассматриваются в качестве безопасного убежища для капиталов. Соответственно, пострадал и рубль. Тем не менее стоимость бивалютной корзины осталась практически неизменной – на уровне 30,40», – говорит Вороватов, начальник отдела операций на денежном рынке и рынке Forex Номос-банка.

Правда, Сергей Фундобный, начальник аналитического департамента «Арбат Капитал», считает, что курс доллар скоро опять упадет. «Американская экономика выйдет из текущего кризиса намного быстрее, нежели экономика еврозоны, в т. ч. благодаря более оперативным действиям властей и регуляторов. Вполне вероятно, что в 2009 года мы увидим уровни порядка 1,20–1,25 евро за доллар США», – предполагает Фундобный.

На этом фоне, российские власти просят россиян, не поддаваться панике и скупать доллары. «Сейчас нет фундаментальных причин для девальвации, платежный баланс сильный, и у Центробанка достаточно валютных резервов для защиты национальной валюты, поэтому я не рекомендую никому играть против рубля сейчас», – заявил помощник президента РФ по экономическим вопросам Аркадий Дворкович на российско-британском форуме.

http://news.ru.msn.com/business/article … d=10308425

Выбрать верный курс

В последние дни доллар рванул вверх, население бросилось в обменные пункты скупать валюту по завышенному курсу. Власти утверждают, что рубль крепко стоит на ногах, а аналитики ждут к концу года курса 28,5-30 руб./$

Юлия Аракчеева
Людмила Милевская
Ведомости

24.10.2008, №202 (2224)

Фото: Д. Гришкин

Доллар преподнес очередной сюрприз. С прошлого четверга он подорожал почти на 85 коп., а официальный курс доллара вплотную приблизился к отметке в 27 руб./$. Россияне мгновенно отреагировали на очередной скачок курса и бросились в обменники, где за доллар зачастую просили не менее 28 руб., скупать валюту.

Возможны варианты

При росте курса евро к доллару доллар дешевеет относительно рубля, поэтому евро и рубль должны соответствовать сумме долларов в корзине валют, полагает Ольшанский. Он предлагает держать 50% активов в долларах, 40% – в рублях, 10% – в евро.
Тем, кто хочет снизить валютный риск, лучше купить акции компаний-экспортеров, например «Газпрома», которые получают за свой товар доллары, предлагает Тремасов.

Масштаб и скорость укрепления доллара к остальным валютам (в том числе рублю) и активам трудно было прогнозировать, объясняет экономист «Юникредит Атона» Владимир Осаковский. Ситуация развивается абсолютно непредсказуемо, такой резкий рост доллара к евро стал сюрпризом для всех, соглашается управляющий активами AG Capital Владимир Левченко.

Только спокойствие

Чтобы успокоить граждан, на этой неделе официальные лица один за другим делали заявления о стабильности рубля, невозможности его девальвации, а также советовали не покупать валюту. Среди них премьер-министр РФ Владимир Путин («еще неизвестно, что будет с иностранной валютой»), министр финансов РФ Алексей Кудрин («при таких золотовалютных резервах курс рубля, конечно же, будет стабилен»). «Сейчас нет фундаментальных причин для девальвации, платежный баланс сильный и у Центробанка достаточно валютных резервов для защиты национальной валюты, поэтому я не рекомендую никому играть против рубля сейчас», — цитирует помощника президента РФ по экономическим вопросам Аркадия Дворковича Thomson Reuters.

Некоторые аналитики и финансисты верят чиновникам и предостерегают граждан от покупки доллара. По мнению главного экономиста банка «Траст» Евгения Надоршина, ЦБ не допустит резкого обесценения рубля, поэтому «выход в доллар — спорный шаг, поведение этой валюты сейчас непредсказуемо». Сам Надоршин признается, что в начале недели уже продал почти все личные «валютные запасы». Валюта сейчас не лучшее средство для сбережения, тем более что ее можно купить только с очень высокой премией к курсу ЦБ, который может так и не дойти до курса продажи, предупреждает директор аналитического департамента Банка Москвы Кирилл Тремасов. Но при этом оба аналитика отказываются делать прогнозы относительно курсов доллара и евро на конец нынешнего и будущего года. По мнению начальника управления по работе на финансовых рынках Бинбанка Бориса Ольшанского, скупать валюту по цене в 28 руб./$ стоит, только если вам предстоят платежи в валюте.

Будем расти

Но не все эксперты солидарны с первыми лицами государства. К примеру, директор Института проблем глобализации Михаил Делягин уверен, что в течение ближайших двух-трех недель надо уйти из рубля. «Я не могу советовать, но сам раздумываю о покупке евро», — говорит Делягин. Осаковский также уверен, что пора начинать переводить активы в валюту, но делает выбор в пользу доллара.

Многие эксперты ожидают дальнейшего укрепления доллара, но надеются, что оно будет более плавным. Сценарий одномоментной девальвации рубля, как в 1998 г., полностью исключен, уверен Тремасов. Резкого обесценивания рубля ждать не стоит, процесс будет постепенным, соглашаются Делягин и начальник отдела стратегического и макроэкономического анализа УК «ВТБ управление активами» Алексей Воробьев. По мнению Делягина, при сохранении нынешней динамики рубль вполне может ослабеть еще на 10-15% до конца года и достигнуть уровня в 30 руб./$. Чуть более оптимистичен Ольшанский: его прогноз на конец 2008 г. — 28,50-28,70 руб./$, а к концу 2009 г. — 31 руб./$. По мнению руководителя отдела экономического анализа МДМ-банка Николая Кащеева, в конце года доллар может преодолеть планку в 29 руб./$, а в течение следующего года может продолжить расти, но неравномерно, добавляет Кащеев. «Все будет зависеть от цены на нефть, которая сейчас падает так же быстро, как растет доллар, и стратегии поддержания курса рубля ЦБ РФ, а это непредсказуемо», — объясняет Ольшанский.

В долгосрочной перспективе укрепление доллара будет продолжаться, но не исключено, что после выборов в США доллар немного ослабеет к евро, а значит, и к рублю, полагает Осаковский. Вполне вероятно, что курс еще скорректируется вниз, тогда даже удобнее будет купить валюту, соглашается Делягин.

Выгодный обмен

Разница между ценами продажи валюты и курсом ЦБ увеличилась с 1,5-3% в начала сентября до 4-5%. Вчера средняя цена продажи доллара в обменных пунктах составляла 27,6-28 руб./$, а евро — 35,4-36 руб./евро при официальном курсе 26,92 руб./$ и 34,63 руб./евро.

Для держателей пластиковых карт банки обычно устанавливают более выгодные курсы обмена: так, в Альфа-банке снятие долларов с рублевой карты обойдется дешевле почти на 3% по сравнению с обменным пунктом, а в Райффайзенбанке — на 0,5%.

Конвертировать валюту в безналичной форме (с рублевого счета на валютный) можно по внутреннему курсу банка. К примеру, в Райффайзенбанке цена продажи безналичных долларов ниже, чем наличности, на 2,5%, а в «Юникредит банке» — почти на 4%. Однако при снятии наличных со счета банки иногда взимают комиссию — в среднем 0,5-1% от суммы.

Некоторые банки предлагают клиентам брокерские услуги по покупке крупных сумм валюты на межбанковском рынке. Начальник управления по работе с VIP-клиентами Альфа-банка Сергей Боровиков говорит, что клиенты VIP-подразделения могут приобретать по текущему межбанковскому курсу от $5000, а розничные клиенты — от $50 000. Комиссия банка при этом составит около 0,3%.

Постоянный адрес материала: http://www.vedomosti.ru/newspaper/artic … /24/165925

Что будет с долларом: прогноз на месяц

По материалам журнала "Власть" 
среда, 05 ноября 2008

Журнал "Власть" предлагает свой экономический прогноз на месяц: что случится с курсом доллара к рублю, какой окажется инфляция на российском потребительском рынке, как изменятся мировые цены на нефть, как поведут себя доллар и евро на мировом валютном рынке.

Что будет с курсом рубля?

Сейчас валютный рынок отличается редкой нестабильностью. Вообще-то российский ЦБ именно борьбой за валютную стабильность всегда и занимался в первую очередь (а чем еще он мог бы похвастаться, если инфляция как была безобразно высокой, так и остается?).

Однако в данном случае ЦБ вправе указать, что значительные колебания валютного курса являются неотъемлемой частью финансового кризиса и такие скачки курса необходимы для того, чтобы предотвратить валютные спекуляции. И кроме всего прочего ЦБ может отметить, что это еще не настоящая нестабильность — если бы не его усилия, рынок бы увидел подлинные панические скачки курса.

Впрочем, значительное подорожание рубля в последний день месяца являлось скорее исключением — в основном в октябре эффектно дорожал доллар. Валютный рынок наблюдал давно забытую ситуацию, когда доллар стоил намного больше 27 руб. Потому что все большую часть октября играло за доллар.

На мировом рынке он эффектно рос по отношению к евро, нефтяные цены испытали грандиозное понижение, российский фондовый рынок продолжал падать так, что снова приходилось останавливать торги. Так что ЦБ мог сослаться на то, что относительно дорогой доллар в России отражает объективные тенденции, с которыми не поспоришь.

Прогноз: мировой финансовый кризис не кончился и в России доллар в ноябре будет дороже 25,5 рубля.

Что будет с российскими ценами?

Российские власти уже выказывают удовлетворение происходящим замедлением инфляции: мол, в октябре прошлого года было 1,5%, а в нынешнем октябре — меньше 1%.

Правда, с начала года цены выросли уже почти на 11,5% и власти уже устали пересматривать прогнозы в сторону повышения. Но зато в условиях финансового кризиса никто на выполнение или невыполнение антиинфляционного плана смотреть не будет — власти всегда могут указать, что в мировом финансовом кризисе не виноваты, делают для стабилизации положения на российском финансовом рынке все, что могут, и вообще скажите спасибо, что потребительский рынок не рухнул.

Если кого-то хотите винить в том, что в России в очередной раз провален антиинфляционный план, обратитесь к зарубежным странам с их ипотечными проблемами.

Кстати, в зарубежных странах в связи с финансовым кризисом граждане стали меньше ходить по магазинам и тратить деньги, поэтому инфляция там в октябре серьезно уменьшилась. В России граждане кризисом тоже напуганы, но по магазинам меньше не ходят — может быть, боятся, что из этих магазинов вообще все исчезнет.

Прогноз: так как потребительский энтузиазм в России не уменьшается, в ноябре рост цен превысит 0,5%.

Что будет с мировыми ценами на нефть? 

В своем прогнозе на октябрь мы указали, что раз финансовый кризис не закончен, то нефть в октябре не будет стоить дороже $105 за баррель. Прогноз полностью сбылся. Начался месяц с цен, превышающих $100 за баррель, а закончился ценами, не дотягивающими до $70 за баррель.

Игроки на нефтяном рынке показали, что умеют играть на понижение не менее эффектно, чем на повышение. Потом, как это обычно бывает, спекулянты решили немного отыграть назад — мол, нефть достаточно подешевела, чтобы на время ее снова начать покупать.

Для передышки в снижении цен игроки использовали некоторое оживление мирового фондового рынка в последние дни октября. Снова вспомнили и о данных, свидетельствующих о не слишком больших запасах нефти у американских нефтепереработчиков,— в основном срочно распродавая нефтяные фьючерсы в октябре, спекулянты на такие мелочи внимания не обращали.

Вновь на арену вышла ОПЕК, несколько сократившая производство и обещавшая повторить этот шаг, если потребуется. В период сверхвысоких цен на нефть, дошедших почти до $150 за баррель, представители картеля говорили о том, что на цены повлиять никоим образом не могут. В период же падения цен решили все же повлиять.

Прогноз: так как игроки на рынке полагают, что в нынешних условиях нефть не может быть очень дорогой, в ноябре за баррель не будут давать больше $80.

Что будет с курсом доллара к евро?

Инвесторы всего мира настолько уверовали в американскую валюту, что занимались только одной операцией — переводили все свободные деньги в доллары. Доллар прекратил свое бесконечное падение, длившееся шесть лет, и начал быстрое восхождение, подтвердив свою репутацию любимой валюты всего мира, когда этот мир испытывает кризис.

При этом в пользу доллара играло и то обстоятельство, что в мире за последние месяцы привыкли к нефтедолларовой взаимозависимости: нефть растет — доллар падает, доллар растет — нефть падает.

В нормальных условиях доллар растет еще и тогда, когда растет американский фондовый рынок — всем нужны доллары для покупки американских акций. Но сейчас условия ненормальные.

В последние дни октября американский рынок начал было расти под влиянием снижения процентной ставки ФРС до 1% годовых, но потом снова упал, так как инвесторы внезапно бросились распродавать купленные акции, чтобы выручить хоть какие-то деньги. Тут уж не до акционерного спроса на доллары.

Обычно спекулянты также обращают внимание на разницу в процентных ставках между разными странами — именно поэтому в последний день октября доллар слегка подешевел. Но сейчас они обращают внимание прежде всего на кризис, так что процентная ставка вредит доллару не слишком сильно.

Прогноз: на мировом валютном рынке кризисные настроения в ноябре перевесят все остальные, так что за евро будут давать не больше $1,35.

http://money.ru.msn.com/article.aspx?cp … ageindex=1

Девальвация рубля неизбежна

Ольга Караулова

11 ноября 2008 года, 15:17

Во вторник утром на торгах ММВБ доллар взлетел более чем на 40 копеек. На фоне заявления главы Центробанка Сергея Игнатьева о «мягкой девальвации рубля», тенденция дальнейшего укрепления американской валюты кажется наиболее правдоподобным сценарием.

Девальвация рубля неизбежна, признал Центробанк, но его председатель Сергей Игнатьев утверждает, что она не будет «слишком резкой», и у государства хватит ресурсов, чтобы поддерживать курс рубля на прежнем уровне.

Глава трейдингового департамента московского офиса финансовой компании ING Станислав Ярушевичус заявил BFM.ru, что о «девальвации» говорить рано: «Представители ЦБ присутствуют на торгах и смогут предотвращать дальнейшее падение рубля, — говорит он. — Если говорить о девальвации, то давайте посмотрим, что произошло? С начала года курс евро по отношению к курсу доллара снизился на 20%, но при этом никто не говорит о девальвации евро. Так что сегодняшний курс рубля — это нормальное явление. И оно отвечает той ситуации, которая складывается на международных рынках и на рынках нефти».

Также Станислав Ярушевичус предостерег население от срочного перевода средств в доллары: «Американская валюта больше не может являться безопасным вложением собственных средств», — подчеркнул он. – «Если население станет агрессивно скупать «американскую валюту», то у рубля будет потенциал для дальнейшего ослабления».

Впрочем, участники валютного рынка напоминают, что ни одна из мировых валют не подвергалась давлению более 3-4 месяцев. А у ЦБ вполне достаточно резервов, чтобы в течение этого срока удерживать ситуацию под контролем.

Управляющий директор фонда Moscow Capital Станислав Машагин среди причин ослабления рубля называет и политическую: «Я считаю, что на резкий рост доллара относительно рубля повлиял ряд факторов. И высказывание премьера Владимира Путина о том, что нужно внимательнее следить за покупкой валюты коммерческими банками, и слова господина Игнатьева, о том, что будет девальвация — это все дает негативный настрой инвесторам. С одной стороны, они не понимают, почему меняются правила игры, а с другой стороны – ожидают ухудшения возможностей приобрести доллар. А ведь он как был, так и будет нужен», — сказал аналитик в интервью BFM.

По мнению Машагина, потенциальное сокращение предложения долларов на рынке вызывает повышенный спрос на него. А на фоне положительных изменений в американской политике, которые в мире связывают с новой администрацией США, и на фоне падения стоимости нефти, эксперт отмечает устойчивую тенденцию к росту курса доллара.

«Я считаю, что словесные интервенции должны быть более взвешенными, и тогда не придется столько денег тратить на укрепление рубля относительно доллара», — говорит Станислав Машагин.

Неосторожные высказывания политиков действительно могут провоцировать панические настроения среди инвесторов, которым необходима стабильность. Станислав Машагин отметил, что рост доллара к концу года до уровня 28-28,5 рублей хорошо скажется на российской экономике и будет способствовать поддержке отечественного производства. А вот если курс дойдет до 40 рублей за доллар, то это может серьезно пошатнуть экономику.

http://www.bfm.ru/news/2008/11/11/deval … budet.html

Спасение рубля

Журнал «Власть»   № 45(798) от 17.11.2008

Объяснения того, почему именно в начале ноября 2008 года Россия стала постепенно уверяться в неизбежности девальвации рубля, могут быть какими угодно. Является ли снижение курса национальной валюты частью тактического плана Белого дома, его недоработкой или одновременно и тем и другим, неважно, полагает обозреватель "Власти" Дмитрий Бутрин. Важно, что любые объяснения не могут отменить связь курса рубля и главной цены в экономике России — цены на нефть.

Дискуссии о том, выстоит ли российский рубль в борьбе с мировым финансовым кризисом, еще в начале октября вызвали бы недоумение публики. Кому же еще из небогатого ряда валют развивающихся рынков, как не российскому рублю — валюте России, имеющей международные резервы за $500 млрд, стране "Газпрома" и "Роснефти", устоять в кризисе? В начале ноября в Москве все, кроме представителей власти, уверены: рубль будет девальвирован — не сейчас, так потом. Мало того, уверенность эту вызвал один лишь незначительный факт. 10 ноября глава Банка России Сергей Игнатьев признал очевидное: в ближайшей перспективе курс национальной валюты может немного снизиться, и 11 ноября продемонстрировал, как это происходит. В этот день Банк России снизил на торгах уровень поддержки рубля к корзине валют, состоящей из $0,55 и €0,45, ровно на 1% — с 30,4 до 30,7. Этого, а также поднятия ставки рефинансирования на 1%, хватило, чтобы на прошлой неделе о грядущей неизбежной девальвации рубля говорили все.

Разумеется, вопрос не в том, выиграет ли население, вновь начавшее вспоминать старые навыки хранения рубля под подушкой и конвертации "деревянного" в "зеленый". Практически все, кто рассуждает о рубле, говорят, что главные причины происходящего — чисто экономические. Только в октябре 2008 года население Российской Федерации осознало на практике, о чем велись последние три года бесконечные речи вице-премьера министра финансов Алексея Кудрина, придумавшего неудобочитаемый термин "ненефтегазовый бюджет". Логика Кудрина во всей своей красоте была продемонстрирована еще в августе 2008 года, при принятии федерального бюджета на 2009-2011 годы. Депутаты, еще чуть-чуть обеспокоенные снижением цен на нефть ниже $100 за баррель, спрашивали министра, а не придется ли пересчитывать финансовый план на три года?

В прошлую среду при принятии бюджета уже Советом федерации Алексей Кудрин констатировал: бюджет будет годен, если нефтяные цены не упадут ниже $50 в 2009 году. На следующий день цены на Urals сделали именно это — упали до $49,8. Нефтяная цена в экономике, которой так и не стать инновационной, определяет, как выяснилось, все. В том числе и курс российского рубля. Вся эта логика отлично известна и премьеру Владимиру Путину, и президенту Дмитрию Медведеву, не говоря уже о главе ЦБ. Тем не менее события 10 ноября в Кремле, куда к Владимиру Путину вызвали сначала банкиров и руководство силовых органов, а затем нефтяников, в итоге и привели к тому, что во вчера еще надежный, а сегодня уже едва ли не обреченный рубль верит половина страны. Версии о том, что произошло в Кремле, две, они противоречат друг другу, поэтому изложим их по отдельности.

Согласно первой версии, российский рубль — будущая жертва финансового кризиса, которого в России пока нет, но который при этом ухитрился странным образом поразить всю российскую финансовую систему и часть экономики. Белому дому уже пришлось составлять план "оздоровления" экономики, в котором о ключевом вопросе — нефтяном — не было сказано почти ни слова. Дело в том, что в воскресенье, накануне совещания с нефтяниками в Кремле, глава "Транснефти" Николай Токарев, обычно не склонный к сообщению дурных вестей чиновник из госкомпании, во всеуслышание объявил: в начале ноября российские компании поставили на экспорт на 25% меньше нефти, чем обещали, а в декабре могут еще сократить экспорт. Пока неясны масштабы бедствия, но известно, что в России проблемы не только с ценой нефти, но и с количеством экспорта.

Причины, по которым нефтяники России не могут компенсировать падение цены на нефть ростом ее отгрузки на Запад, банальны. В первую очередь нефтедобыча в России не растет вот уже несколько месяцев. Во многом это следствие политики правительства России, объявленной в 2004 году: большая часть доходов от экспорта нефти принадлежит государству, нефтяники же должны быть довольны тем, что им выделяет Белый дом на развитие. Сейчас сложно сказать, в том ли дело, что ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз", "Роснефть", "Газпром нефть", ТНК-ВР и прочие недоинвестировали в добычу, предпочитая тратить выручку на строительство прекрасных офисных комплексов. Важно другое. Нефти в России не добывается больше, налоги на нефтедобычу высоки, кроме того, на рынке в принципе невозможно немедля продать любое количество нефти, не обрушив цены.

С кризисом все эти резоны сократить добычу и экспорт дополнились новыми и многократно умножились. Прежде всего компании испытывают проблемы с кредитами на текущие проекты. Государственная же помощь, выделяемая через ВЭБ и госбанки в объемах триллионных, из-за высоких рисков и взаимного недоверия до них не доходит. Кроме того, в Белый дом нефтяники формально были приглашены для того, чтобы пожаловаться на "ножницы Кудрина": эффект, при котором они должны платить налоги на экспорт нефти в случае ее падения несообразно высокие в сравнении с ее текущей ценой. Сейчас все нефтяники в голос говорят: до 1 декабря экспорт любого барреля — это чистые убытки. Даже с учетом того, что правительство два раза снижало пошлины в октябре, это не помогает: цена падает быстрее.

В этой ситуации происходящее понятно и объяснимо. Нефтяники решили не работать себе в убыток, чтобы не оказаться банкротами. Банки, почувствовавшие будущий дефицит прибылей, на всякий случай перестали кредитовать вообще кого-либо. Иностранные контрагенты России начали названивать в МИД, задавая вопросы: правда ли, что Россия готова холодной зимой оставить Европу без нефти? Главу МИДа Сергея Лаврова и позвали на совещание в Белый дом, чтобы он услышал, что надо объяснять звонящим. Банкиров позвали туда же, чтобы они наконец поняли, что с государством не шутят. Нефтяников — чтобы они выслушали, чем государство готово им помочь. Наконец, глав силовых ведомств вызвали, чтобы они разобрались: верно ли, что из экономики России незаконно выводятся капиталы, так нужные, чтобы исправить ситуацию?

Действия Сергея Игнатьева по итогам совещания объясняются тем, что ослабление рубля на минимальном уровне — это хоть какая-то поддержка нефтяникам. Ожидание слабого рубля — естественная слабость рынка, не до конца верящего в то, что у Игнатьева все получится. В конце концов, в этой логике, если нефть будет оставаться столь же дешевой, рубль — столь же крепким, а нефтекомпании — столь же проблемными, что и сейчас, нынешняя ситуация выйдет из равновесия в тот момент, когда у Банка России закончатся резервы. А они, хоть и велики, не бесконечны, тем более, что из $475 млрд руб. международных резервов ЦБ (на прошлую неделю) около $190 млрд — это суверенные фонды, которые уже брошены на поддержку экономики, а достаточно большие суммы уже потрачены ЦБ на поддержку банковской системы.

Впрочем, из каких соображений мы решили, что у российских нефтяных компаний есть какие-то проблемы? В конце концов, динамика цены на нефть — это функция от баланса спроса и предложения, равно как и цена рубля. И эту истину знают в Кремле и в Белом доме, и российской власти есть что сказать на этот счет. Если в ближайшей перспективе есть основания полагать, что доллар США потеряет роль крепкой валюты и резервного актива для всех центробанков мира, а нефть, как и прежде, будет править миром, происходившее в Белом доме 10 ноября 2008 года имеет другую предысторию, а дальнейшее должно рассматриваться в другой логике.

Во-первых, российские нефтяные компании вовсе не столь неплатежеспособны, как это может показаться: по крайней мере, ни одно рейтинговое агентство пока не пересматривало рейтинги российских нефтяников в сторону понижения. Мало того, следует, что и ЛУКОЙЛ, и ТНК-ВР, и "Сургутнефтегаз" в нынешней неспокойной ситуации вряд ли заинтересованы в том, чтобы злить и без того беспокойных премьер-министра и президента, не говоря уже о "Роснефти", "Газпром нефти" — компаниях, представляющих российскую власть. А раз так, то Николай Токарев, глава "Транснефти", неделю назад говорил то, что было согласовано с Владимиром Путиным. Соответственно, заявление главы "Транснефти", что Россия готова сократить поставки нефти в Европу в декабре и уже сократила их в ноябре на значимый объем, означает, что Россия недовольна ценой, которую за эту нефть платят.

У российского сырьевого сектора и чиновничества, которое его опекает, есть все основания быть недовольными тем, как к нему, столпу российской экономики, с начала кризиса относится власть. Банкиры не спешат перекредитовывать нефтяные компании и "Транснефть" на их приоритетные и, не побоимся этого слова, национальные проекты, предпочитая заниматься выдачей кредитов под 20% годовых друг другу и каким-то ритейлерам и сотовым сетям. Правительство не готово немедля снизить пошлину на нефть, чтобы дать им подготовиться к битве по завоеванию новых цен на нефть и новых рынков. Банк России не понимает, что, предоставляя за доллар меньше рублей, чем хотелось бы, оно подрывает национальную безопасность, снижая рентабельность отрасли. Наконец, именно нефть может стать основой новой мировой финансовой системы: при крахе доллара миру не останется ничего, кроме как пользоваться валютами крепких мировых экономик, лидеров многополярного мира. А рубль среди них — первый среди равных.

В этой логике нефтяники пришли в Белый дом 10 ноября за победой, и рынок это знал заранее. Силовики поясняли в этот день банкирам, как безответственно не верить в рубль накануне полной победы его над долларом. Глава МИДа Сергей Лавров получал инструкции о том, что именно надо отвечать клеветникам России, не верящим в то, что за российскую нефть пришла пора платить настоящую цену, поскольку энергоресурсов в мире вообще немного. А глава ЦБ Сергей Игнатьев знает, что некоторое ослабление рубля в поддержку нефтяников — это первый шаг к будущему взлету новой мировой валюты, имеющей хождение наряду с дирхемом, юанем, бразильским реалом, венесуэльским боливаром и казахским тенге.

Начала этой победы назначено на 2009 год, и не все на рынке верят в то, что это произойдет. Но что такое нынешний рубль в сравнении с будущим Рублем? Что же касается неизбежной в такой ситуации инфляции, она не столь беспокоит промышленность, которой гораздо более важна постоянная кредитная подпитка, по нынешней кризисной ситуации уже неважно от западных контрагентов или от Внешэкономбанка. Будущий рост оплатит все: и снижающийся временно рубль, и частичную потерю сбережений, и снижение реальных доходов населения. Тот, кто выиграет эту войну, выиграет все.

Сценарии противоречат друг другу, и оба они достаточно печальны. И недаром рынок в ноябре 2008 года не обсуждает, какой из них верен. Нынешнее состояние умов в Кремле и Белом доме, судя по всему, может вполне совмещать две противоречащие друг другу версии. Как показали события начала ноября, рынку в широком определении, включающем в себя и население России, и банки, и промышленность, уже неважно, что было сначала, а что потом. Возможно, сначала были проблемы в экономике, которые правительство России решило преодолеть всеобщей мобилизацией ресурсов, полицейским контролем и идеей победить доллар. А может быть, наоборот — сначала был план победы над долларом, который обернулся проблемами экономики. Важно, что и то и другое не исключает простой логики: падение цен на нефть — это проблемы экономики страны, живущей нефтеэкспортом, а значит, и рубля, сила которого — не в верном госрегулировании, а в привлекательности экономики страны для внешних и внутренних экономических агентов. А значит, правы не аналитики, не политики и не лоббисты, а рынок. В этой атмосфере противопоказаны резкие шаги и тайные планы, но требуется последовательность и осторожность. Их в ЦБ никогда ранее не было в недостатке, но ЦБ — только часть российской власти. Рубль — под угрозой, пока еще небольшой, но нарастающей.

http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1055531

Кризис измерен в Биг-Маках

Ольга Шипша
22 ноября 2008 года, 18:04

Доллар в России должен стоить 9 рублей — согласно так называемому индексу Биг-Мака. По тем же расчетам, которые провела радиостанция Business FM, рубль за последние кризисные месяцы только укрепился по отношению к доллару.

Напомним, что индекс Биг Мака применяется журналом The Economist с 1986 года. Это неофициальный способ определения паритета покупательной способности.

В Нью-Йорке Биг-Мак сейчас стоит почти 8 долларов, в России — 62 рубля, то есть 2 доллара 25 центов. Соотношение цен на Биг-маки, по мнению разработчиков индекса, должно быть равным отношению обменных валютных курсов. Следовательно, доллар в России должен стоить примерно 9 рублей, а не 27,5. Таким образом, российская валюта недооценена на 68%.

Аналитик группы компаний «Алор» Анна Люканова так прокомментировала BFM.ru полученные выводы: «Все связано с тем, что сейчас рубль незначительно девальвирует и может продолжить это процесс. Поэтому не исключено, что в ближайшее время мы увидим, если смотреть на курс рубля по отношению к индексу Биг-Мака, продолжение такой динамики — еще большую недооценку».

При этом рубль, согласно индексу Биг-Мака, укрепляется: до кризиса он был недооценен на 40%. Сейчас примерно на столько же он недооценен по отношению к английскому фунту. В Британии Биг-Мак стоит 2 фунта.

Между тем бутерброды из «Макдональдса», как и другой фаст-фуд, становится все популярнее. В США продажи в сети выросли на 5%, в Европе — почти на 10%.

Россия — не исключение. PR-директор «Макдоналдса» Светлана Полякова точных цифр назвать не смогла, но отметила следующее: «Ежедневно мы обслуживаем 800 тысяч посетителей. Так было раньше. Визуально понятно, что сейчас посетителей стало больше, и это радует. Но какую-то конкретику пока назвать не могу».

Рестораны, так сказать, не быстрого питания замораживают проекты и пересматривают бизнес-планы. По некоторым подсчетам, до конца 2009 года обороты дорогих ресторанов снизятся на 10-15%, как минимум. Что же касается сетей быстрого питания, то они открывают новые точки и собираются активно развиваться в будущем году.

Заместитель главного врача компании «МедЭк» Наталия Копасинова надеется, что фаст-фуды из-за этого не станут популярнее: «Основа фаст-фуда — консервированные продукты, зачастую не имеющие сертификатов о том, что они не содержат генно-модифицированных составляющих. Кроме того, это практически всегда изначально приготовленная и замороженная еда, которая превращается потом просто в балластную массу. Поэтому популярность фаст-фуда ни к чему, кроме роста желудочно-кишечных заболеваний, не приведет».

Как бы то ни было, эксперты отмечают, что рост сегмента фаст-фуд в текущем году составит 20-27%. А в будущем году может дойти и до 40%. Доходы у людей сокращаются, и тем, кто не успевает или категорически не хочет готовить дома, придется проводить время в более дешевых заведениях.

http://www.bfm.ru/news/2008/11/22/zhizn … -maka.html

«В 2009 году рубль может подешеветь на 20%»

Ларс Рассмуссен (Валютный стратег Danske Bank)
27 ноября 2008 года, 16:06

Квентин Метсис. "Меняла и его жена"

За последнюю неделю курс рубля по отношению к доллару США подешевел на 0,5%. Две недели назад Центральный банк РФ объявил о расширении торгового коридора рубля по отношению к бивалютной корзине, фактически, отправив российскую валюту в свободное плавание. Рынок моментально отреагировал удешевлением рубля на 1%. При дорожающем долларе сдерживание бивалютной корзины дорого обходится ЦБ РФ, к тому же на фоне падающих цен на нефть дешевый рубль выгоден правительству РФ.

Проблема в том, что рынки, в том числе и валютный, сейчас очень волатильны. Любые заявления центробанков рассматривается участниками рынка пристрастно. Расширение границ коридора спровоцировало волну недоверия. Это подтолкнуло ЦБР к защите валюты от последствий собственных действий. На следующий день ЦБ поднял основную процентную ставку на 1%. Повышение процентной ставки – это попытка остановить рост инфляции и остудить экономику. Сейчас, по официальным данным, в России уровень инфляции составляет 14,2%. Как минимум для сохранности сбережений ставка должна быть выше. Для того чтобы финансовые средства оставались в стране, ставка рефинансирования должна быть приближена к значению инфляции. В противном случае сбережения обесцениваются. При сложившейся ситуации в РФ от монетарных властей можно ожидать дальнейшего повышения ставок.

В этих условиях важный вопрос: какими темпами рубль будет ослабляться? То, что это неизбежно – очевидно. Вероятнее всего, до конца этого года стремительного падения курса рубля не будет. Относительно 2009 года аналитики Danske Bank ожидают падения стоимости рубля минимум на 10%. Но высоки риски и гораздо большего ослабления. Если цены на нефть упадут ниже 50 долларов за баррель, это негативно скажется на доходных статьях бюджета РФ. В таком случае падение российской валюты составит 15–20%. Если на сырьевом рынке цена нефти вернется к 60–70 долларам за баррель, падение рубля не должно превысить 10% в ближайшие 12 месяцев.

В 2009 году курс доллара будет укрепляться по отношению к европейской валюте и для Центрального банка РФ выгоднее отпустить курс, чем тратить резервные средства на его поддержку. При этом если курс рубля не фиксирован, инвесторы покидают рублевые активы, а также избавляются от рублей. Что вызывает отток капитала.

Чтобы в бюджете не возник дефицит, необходима гибкость курса рубля. В текущей реальности это значит позволить курсу рубля упасть. Если цены на нефть будут оставаться настолько низкими, дефицит бюджета может возникнуть уже в 2008 году. Правительство РФ понимает, что при низких ценах на нефть в 2009 году дефицит бюджета неизбежен, но скорректировать данные можно, отпустив рубль.

Если в следующем году цена на нефть будет близка к 50 долларам за баррель, то рост ВВП составит 1–2%, возможно, роста вообще не будет. В случае наиболее позитивного сценария ВВП вырастет на 2,5%. Снижение темпов экономического роста будет характерно для всех стран этого региона. Такого роста, как в последние годы, когда ВВП России увеличивался на 7–8%, не будет. Это не значит, что наступит экономический коллапс, но у некоторых компаний будут проблемы. Какие-то предприятия будут профинансированы государством, какие-то – куплены крупными банками. При этом не стоит сравнивать текущую ситуацию с кризисом 1998 года – причины ухудшения экономической ситуации существенно отличаются. Тогда у государства была высокая задолженность и отсутствие доходов. Сейчас у российского правительства есть средства для урегулирования ситуации и выхода из кризиса. Даже после того как стоимость активов упала, золотовалютные запасы России остались на очень высоком уровне, а значит, есть резервы для стимулирования экономики.

Что действительно беспокоит инвесторов в экономике России, так это высокая долговая нагрузка компаний. В последнем квартале 2008 года российские корпорации должны выплатить по внешним долгам 43 млрд долларов. В первой половине 2009 года должно быть выплачено 58 млрд долларов. Суммарно это более 100 млрд долларов. Учитывая проблемы с ликвидностью, вызванные кредитным кризисом, рефинансироваться будет сложно. Поддерживать данные компании придется государству, так что 2009 год для российской экономики будет непростым.

Ситуация в Индии и Китае более стабильна. В отличие от России, экспортирующей нефть, Китай и Индия сырье импортируют. Соответственно, от снижения цен на данные ресурсы они выигрывают. Сейчас у них есть возможность аккумулировать средства путем изменения фискальной и монетарной политики. В свою очередь, Бразилия является страной, экспортирующей сырьевые товары. При росте цен на сырье курс бразильского реала падает. В ближайшие 12 месяцев аналитики Danske Bank ожидают восстановления позиций бразильского реала. Среди стран БРИК в ближайшие пару лет худшие результаты, скорее всего, будет показывать российский рубль.

Хочется отметить, что и в соседней для России Украине мы ожидаем довольно сильное ослабление национальной валюты. В данной стране сильный дисбаланс бюджета, выраженный огромным долгом. МВФ рассматривает возможность предоставления средств для спасения. Тем не менее, в ближайшей перспективе курс украинской гривны может существенно снизиться, вплоть до 30%.

Из стран Восточной Европы в ближайший год драйвером роста может стать чешская крона. В отличие от Польши и Венгрии, в Чехии у частного сектора нет займов в валюте. Это большое преимущество экономики данной страны – отсутствие внешних корпоративных займов. Помимо этого развивается промышленность и состояние платежного баланса хорошее.

В целом на ближайший год наиболее интересными валютами являются доллар США, японская иена, швейцарский франк. Те валюты, которые еще недавно считались высокодоходными, до конца этого года и, скорее всего, в 2009 году будут под давлением. Последние годы большое число инвесторов занимали средства в японских иенах или швейцарских франках, поскольку процентные ставки в данных странах низкие и заимствование дешевое. Полученные средства они переводили в бразильский реал, турецкую лиру, российский рубль, где процентная ставка выше. Сейчас эти позиции закрываются, поскольку валюты высокодоходных стран сильно ослабли. В данной ситуации они должны обратно выкупать японские иены и швейцарские франки. Что касается доллара США, по оценке Danske Bank в 2009 году повышение стоимости против европейской валюты составит 5–6%.

На некоторых рынках сейчас идет улучшение, но это не значит, что финансовый кризис кончился. На фондовом рынке США продолжаются проблемы, до сих пор нет улучшения на кредитном рынке. Рынок коммерческой недвижимости в США все еще сильно снижается. Продолжаются проблемы в финансовом секторе. Выход из финансового кризиса наступит не раньше второй половины 2009 года. Мы не ожидаем его быстрого разрешения.

Влияние финансового кризиса на российскую экономику в основном идет по двум направлениям. Во-первых, падающие цены на нефть негативно сказываются как на экономическом росте, так и на деловом климате России. Во-вторых, недоступность и подорожание кредитных средств отразятся как на покупательском спросе, так и на деятельности компаний в связи со сложностями рефинансирования существующих долгов.

http://www.bfm.ru/news/2008/11/27/inter … tikom.html

Рублей становится все меньше

Максим Егоров
28 ноября 2008 года, 17:27

По данным ЦБ РФ, в ноябре этого года объем рублевой денежной массы по сравнению с предыдущим месяцем сократился на 5,9%. Скорее всего, это последствия бегства капитала из страны. Последний раз подобная ситуация наблюдалась 6 лет назад.

Внешний отрицательный фон на мировых рынках оказывает определенное давление и на российскую экономику. Одним из негативных сообщений из финансового сектора стали данные, опубликованные Банком России, согласно которым объем рублевой денежной массы в ноябре по сравнению с октябрем текущего года сократился на 5,9%. Объем национальной валюты составил 13,51 трлн рублей. Из них 3,962 трлн это наличные деньги, а 9,55 трлн безналичные. Подобное месячное снижение последний раз наблюдалось в 2002 году.

В октябре рублевая масса также показала снижение, но тогда уровень оказался менее серьезным, нежели в ноябре — 1,1%. Тогда денежная масса составляла 14,374 трлн рублей — 3,904 трлн наличных денег и 10,470 трлн безналичных. При этом в годовом исчислении на октябрь месяц прирост составлял 8,3%, а к ноябрю данный показатель снизился до 1,9%. При этом отрицательные и низкие темпы прироста рублевой массы наблюдались только в начале года, а столь серьезное падение к предыдущему месяцу зафиксировано только в минувшем октябре.

Еще один проблемный момент российских финансов — это международные резервы, которые постепенно продолжают сокращаться. За неделю с 14 по 21 ноября они снизились на 3,6 млрд долларов. Об этом сообщил департамент внешних и общественных связей Центробанка России. Всего же за месяц с 1 октября по 1 ноября объемы международных резервов упали с 556,8 млрд долларов до 484,6 млрд.

В 2007 году процентное соотношение рублевой денежной массы к ВВП России составляло около 34%, тогда как годом ранее этот индикатор был на уровне 28%. Между тем, в аналогичный период финансовая система Китая показывала 161 и 163% соответственно, Сингапура 122 и 120%, а Малайзии 124 и 126%. В Восточной Европе показатели M2/GDP также достаточно высокие: Хорватия — 0,78 и 0,72, Болгария — 0,9 и 0,79, Румыния — 0,36 и 0,32, а Македония — 0,51 и 0,42.

Главный экономист ФК «Открытие» Данила Левченко рассказал BFM.ru, что основной причиной снижения рублевой денежной массы стал перевод средств как юридическими, так и физическими лицами в иностранную валюту, и в частности, в доллары. По его словам, этот процесс может весьма негативно отразиться на экономике страны. «В последние годы в основном наблюдалась обратная ситуация, когда люди выходили из долларов, переводя деньги в рубли. Один из отрицательных моментов сокращения денежной массы, по мнению Левченко, заключается в «возможном падении доверия к российским деньгам, что фактически дезавуирует планы о превращении рубля в резервную валюту». Он также отметил, что перевод средств из рублей в иностранные валюты может продолжаться бесконечно долго, о чем свидетельствует тенденция, которая наблюдалась в середине 90-х годов прошлого столетия. По мнению аналитика, разрешить создавшуюся проблему могут правильные действия властей. Среди них он указал на разовую девальвацию и последующие денежные интервенции.

В тоже время, эксперт рассказал и о другом, более негативном сценарии — введении валютного контроля. При этом Левченко полагает, что негативный тренд, отмеченный Банком России, в следующем месяце может скорректироваться в положительную сторону. «Традиционно в декабре на рынок вливаются рублевые средства из бюджета страны», — подчеркнул эксперт. Левченко также рассказал, что самый низкий объем денежной массы по отношению к ВВП, как правило, наблюдается в развивающихся государствах и может составлять около 5%. При этом азиатские государства, такие, как Япония и Китай объем денежной массы достигает 200%.

По словам начальника отдела дилинга Москоммерцбанка Игоря Занцева, ничего неожиданного в том, что происходит сокращение денежной массы в текущих условиях — нет. Этому способствует мировой финансовый кризис, когда инвесторы выводят деньги с развивающихся рынков, предпочитая высокому риску так называемое «качество», то есть инструменты, обеспечивающие максимальную сохранность вложенных средств. «К тому же ситуация в России усугубляется падением цен на сырьевые товары, которые являются доминирующими в структуре нашего экспорта.

«Вполне естественно, что в таких условиях девальвационная нагрузка на национальную валюту возрастает в разы, к тому же «сдобренная» заявлениями Банка России», — отмечает эксперт. Банкам страшно кредитовать реальный сектор, населению — страшно оставлять деньги в банках, а традиционно в условиях нестабильности в нашей стране лучшим средством для сохранения нажитого является валюта. «Конечно, о возврате в 90-е говорить преждевременно, но то, что спрос на валюту увеличился в разы — факт. Можно предположить, что если тенденция будет продолжаться, то планы правительства относительно становления рубля некоей «резервной» валютой, будут очень трудноосуществимыми», — заключает Занцев.

http://www.bfm.ru/news/2008/11/28/sokra … massy.html

Рубль катится в тартарары

"Коммерсантъ" 
вторник, 02 декабря 2008

Доллар поднялся выше 28 рублей, что соответствует уровню марта 2006 года. Давление на рубль возобновилось после проведенной ЦБ в пятницу очередной девальвации национальной валюты.

Снижение спроса на рубли и ожидание продолжения ослабления рубля — вчера стоимость корзины евро и доллара осталась на уровне 31,3 рубля— привело к продаже ЦБ вчера $2-2,5 млрд резервов.

Само существование корзины критикуется аналитиками, которые уже допускают и более быструю девальвацию рубля в конце этого года, и возможность смены курсовой политики ЦБ в начале следующего.

Нынешняя ситуация полностью аналогична ситуации 11-24 ноября. Тогда Банк России потратил на защиту курса за месяц порядка $20 млрд. Еще несколько миллиардов ЦБ передал игрокам, предпочитающим "уйти в доллар", на защиту курса от не ожидавшейся ситуации укрепления евро к доллару в конце ноября 2008 года.

При продолжении этой же политики можно предположить, что стоимость этой технологии для ЦБ будет аналогичной ноябрьской цене "управляемой девальвации".

Аналитики UniCredit предполагают, что темпы "управляемой девальвации" будут выше предполагавшихся ранее: они ожидают, что ЦБ в ходе двух-трех раундов снижения курса к корзине опустит ее стоимость до 35 рублей, что при нынешних кросс-курсах €/$ будет соответствовать курсу рубля к доллару на уровне 31 рубль/$ к концу 2008 года. В случае же продолжения укрепления доллара к евро курс рубля к американской валюте может упасть еще более существенно.

Ряд аналитиков уже подвергает критике саму привязку курса к корзине. "Население России не понимает, что такое бивалютная корзина. Колебание пары евро-доллар породило панику населения еще до начала кризиса,— полагает Татьяна Орлова из ING Russia.

Напомним, преимущества "управляемой девальвации" в сравнении с единовременной (по этому пути пошли, например, Нацбанки Украины и Грузии) заключаются в снижении рисков "валютной паники" — в этом сценарии давление на национальную валюту обеспечивается в большой степени спросом населения на наличные доллар и евро.

Корзина же как таковая позволяет, в том числе, гармонизировать ситуацию со счетом текущих операций. Между тем Юлия Цепляева из Merrill Lynch отмечает, что расчеты Банком России "реального эффективного курса рубля", то есть курса рубля к корзине валют основных торговых партнеров России (35 стран), непрозрачны.

Происходящее в HSBC называют "очень сильным" — "оно является дополнительных шоком и для производителей, которые конкурируют с импортом, и для экспортеров", полагает господин Морозов.

"Падение рубля не такое сильное, как коррекция валют остальных развивающихся стран. Фундаментальные факторы работают против рубля, и при плавающем курсе рубль бы ослаб много сильнее",— полагают в Merrill Lynch. Между тем быстрая трата ЦБ резервов вполне может привести к быстрой смене политики денежного регулятора — в UniCredit предполагают, что это может произойти в начале 2009 года.

Если расчеты HSBC и Merrill Lynch верны, то рубль может быть девальвирован в январе-феврале до уровня и ниже курса корзины в 35 рублей.

http://money.ru.msn.com/article.aspx?cp … ageindex=1

США отказываются от доллара

13:33 / 3.12.2008

Погрязшую в мировом кризисе экономику США уже не спасают обычные меры господдержки, и глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке заявил о возможном переходе к "нетрадиционным" методам. Одним из них может оказаться крупнейшее обесценивание доллара и появление на американском континенте новой валюты.

По словам Бернанке, в настоящее время возможности влияния на экономическую ситуацию при помощи изменения процентной ставки практически исчерпаны. При этом ситуация продолжает ухудшаться – в США отмечен спад ВВП на 0,5%, который к Новому году может достичь 5%. Производственная активность в стране минимальна за последние 26 лет, а безработица приближается к 9%.

Единственным источником долларов, которые так нужны Соединенным Штатам, эксперты в этой ситуации называют печатный станок. В обстоятельствах, которые вынуждают другие страны объявлять дефолт, то есть отказываться от своих финансовых обязательств, США могут приняться печатать массы ничем не обеспеченных долларов, сообщает газета "Известия". Результатом этого шага станет сильнейшая девальвация, то есть падение курса американской валюты.

Как вспоминают эксперты, США уже случалось устраивать миру серьезные финансовые каверзы. Например, навязав свой доллар в качестве мировой резервной валюты, в 1971 году американская администрация отказалась от его обеспечения золотом, в результате чего доллар формально превратился в "необеспеченные зеленые бумажки".

Сегодня ситуацию осложняет еще и величина внешнего долга США, равного ВВП всего мира за полтора года. При этом в структуре собственно американского ВВП промышленность и сельское хозяйство не составляют и пятой части, все остальное относится к нематериальным услугам.

Необходимо напомнить также и о планах Соединенных Штатов в 2010 году перейти на региональную валюту "амеро", которую США, Канада и Мексика введут для взаиморасчетов вместо американского и канадского долларов и мексиканского песо.

http://www.dni.ru/economy/2008/12/3/154624.html

Четыре девальвации в месяц

Рубль и нефть дешевеют наперегонки
 
Газета «Коммерсантъ»   № 223(4040) от 06.12.2008 

В пятницу Банк России продолжил девальвацию рубля, отпустив его курс относительно бивалютной корзины еще на 1%. Курс доллара на торгах ММВБ вырос еще на 22 коп., до 28,23 руб./$, обновив максимум с февраля 2006 года. Ослабление национальной валюты инвесторы связывают удешевлением основой статьи российского экспорта — нефти. Вчера цены на нефть Urals снизились до четырехлетнего минимума — $36 за баррель. В этих условиях участники рынка ждут от ЦБ более резкой девальвации уже в начале следующего года.

Вчера Банк России в очередной раз расширил коридор колебаний рубля к бивалютной корзине ($0,55+€0,45) на 30 коп., до 31,62 руб. Фактически же он провел очередную девальвацию рубля, так как цены покупки долларов США на ММВБ сразу же поднялись к верхней границе нового диапазона. В ходе торгов на ММВБ курс доллара достигал отметки 28,25 руб./$, лишь к концу торгов опустился до 28,23 руб./$. Так высоко курс доллара относительно рубля находился лишь в середине февраля 2006 года. Нынешняя девальвация стала четвертой за последний месяц. С 11 ноября бивалютная корзина подорожала относительно российской валюты почти на 4%. Относительно доллара рубль потерял за этот период более 5%.

Однако даже несмотря на это, ЦБ для поддержания курса рубля все же был вынужден снова провести интервенции, которые на этой неделе проводились каждый день. Вчера ЦБ, по оценкам дилеров, потратил около $1 млрд. В предыдущие дни, по словам начальника отдела конверсионных операций Металлинвестбанка Александра Панасенко, ежедневные интервенции составляли $2-2,5 млрд. По итогам недели затраты ЦБ на поддержку курса рубля оцениваются в $10 млрд. Это сравнимо с еженедельными объемами в октябре, когда за месяц Банк России потратил на поддержку $38,5 млрд. Удержать курс не удалось, зато действия ЦБ привели к резкому снижению золотовалютных резервов — в октябре они снизились на $72 млрд (то есть на 13%). "Скорее всего, по итогам прошедшей недели мы также увидим сокращение резервов, которые неделей ранее выросли за счет укрепления евро к доллару",— считает аналитик "Тройки Диалог" Антон Стученевский.

На рынке сохраняются ожидания дальнейшей девальвации рубля на фоне падения мировых цен на нефть — главной доходной статьи бюджета РФ. За октябрь—ноябрь российская нефть марки Urals подешевела на 50%. За первую неделю декабря российская нефть снизилась на 21% (максимальное недельное падение с 1991 года), приблизившись к отметке $36 за баррель. Это значение является минимальным с конца декабря 2004 года. Нефть марки Brent стоила вчера $40,17, снизившись по сравнению с уровнем четверга почти на 5%. Котировки WTI понизились на вчерашних торгах на 4,69%, до $41,6 за баррель. Снижение нефтяных котировок провоцирует ожидания дальнейшего падения курса национальной валюты: по данным ЦБ, спрос населения на наличную валюту в октябре стал рекордным за всю историю оценки этого показателя и составил $16,9 млрд.

Ожидания грядущего ослабления рубля подкрепляют и заявления властей. В частности, премьер-министр РФ Владимир Путин в четверг заявил, что курс национальной валюты будет зависеть от мировых цен на традиционные товары российского экспорта.

"Мы считаем, что слова Путина в сочетании с действиями ЦБ говорят о том, что политика постепенной девальвации сохранится",— отметил аналитик "Юникредит Атона" Владимир Осаковский.

Низкая эффективность пошаговой девальвации, направленная на снижение оттока капитала и сохранение валютных резервов, заставит Банк России принимать более серьезные действия, уверены эксперты. "В начале следующего года ЦБ может пойти на резкое ослабление рубля, а не на один-два процента, как раньше",— отмечает директор управления валютных рынков ФГ БКС Павел Андреев. По мнению Владимира Осаковского, более радикальная коррекция рубля по отношению к доллару, например на 10-15%, была бы более продуктивной в экономическом плане, несмотря на высокие политические риски. "Мы ожидаем, что отток капитала и давление на резервы в краткосрочной перспективе сохранятся, поскольку такая постепенная коррекция курса лишь усиливает ожидания дальнейшей девальвации",— подчеркивает аналитик. Эксперт не исключает, что в следующем году курс рубля по отношению к доллару понизится на 10-15%. Текущий прогноз среднего курса доллара США к рублю в 2009 году — 31 руб./$. В то же время форвардные контракты с исполнением в апреле торгуются на уровне 33-34 руб./$, предполагая девальвацию на 17-20%.

Виталий Ъ-Гайдаев

http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1090295

Судьба рубля решится в декабре

"Коммерсантъ" 
понедельник, 08 декабря 2008

С понедельника нижний уровень поддержки бивалютной корзины составляет уже 31,6 руб. Декабрь, в начале которого цены на нефть Urals упали ниже $40 за баррель, будет решающим месяцем для рубля — стратегия "управляемой девальвации" разработана ЦБ для ситуации с нефтяными ценами, на 20-25% выше нынешних.

Ноябрь для международных резервов России обошелся в $28,86 млрд — Банк России опубликовал очередную ежемесячную оценку резервов, согласно которой они на 1 декабря составляют $455,73 млрд против $484,59 млрд месяцем назад.
 
В пятницу вместе с объявлением курса рубля к доллару и евро на понедельник, фиксирующим очередной раунд "управляемой девальвации" рубля ЦБ ("корзина" в $0,55+€0,45 теперь поддерживается на уровне 31,6 против 31,3 — уровня 24 ноября), Банк России объявил об итогах управления международными резервами РФ по состоянию на 1 декабря 2008 года.

За ноябрь резервы, включающие золотовалютные резервы ЦБ, резервный фонд и фонд национального благосостояния (ФНБ), сократились до $455,73 млрд, или на 5,96%. В сентябре 2008 года резервы снизились на 4,36% (минус $25,4 млрд), октябрь стал самым сложным для резервов месяцем — они сократились на 12,98% к состоянию на предыдущий месяц.

Что задумал Центробанк

С сентября по ноябрь резервы сократились почти на 20%, на $106,5 млрд за три месяца. Поскольку обязательства ЦБ сокращаются куда медленнее, политика "мягкого currency board", при которой количество рублей на балансе ЦБ к долларам в резервах остается относительно стабильным, окончательно ушла в прошлое — своими действиями в пятницу Банк России подтвердил ускоренный переход от курсового таргетирования к политике "плавающего рубля".

Пока неизвестно, какие параметры вместо курса ЦБ будет брать за ориентир в определении своей политики в 2009 году — планы ЦБ по "управляемой девальвации" разрабатывались в конце октября — начале ноября, когда цены на нефть в течение месяца колебались около $50 за баррель.

В прошедшую пятницу цены на Brent снизились до $42 за баррель, а на Urals — до уровня $36 за баррель, что уже достаточно серьезно меняет ситуацию по крайней мере на декабрь—январь. Последние данные об экспорте и импорте из России приходятся на октябрь 2008 года — тогда торговый баланс, снижающийся одновременно с ценой российского экспорта, сократился до $16 млрд.

Темпы роста импорта в годовом исчислении еще в сентябре—октябре оставались довольно высокими (ноябрьских данных о торговле пока не опубликовали ни ЦБ, ни ФТС, ЦБ также не оценивал внешнюю торговлю в октябре).

Рубль опадет на процент до Нового Года

Первые данные об экспорте нефти в физическом выражении в ноябре показывают, что суммарный экспорт мог существенно, на уровне 10-15%, сократиться уже в ноябре 2008 года.

Нефтяной экспорт в декабре при сохранении нынешних трендов (как по добыче, так и по объемам) будет ниже ноябрьского, а факторы, влияющие на объемы импорта (снижение спроса на инвестиционные товары, снижение доходов населения), в полной мере еще не будут действовать. Наиболее вероятно, торговый баланс в декабре 2008 года будет отрицательным.

Скорее всего, ЦБ будет учитывать этот фактор в своей политике. "Мы ожидаем, что до конца года состоится по крайней мере еще одно ослабление курса рубля на 1% к корзине валют, а в следующем году курс понизится на 10-15%",— говорит Владимир Осаковский из банка UniCredit. Но с начала 2009 года изменится и характер трат международных резервов — к покрытию из него дефицита торгового баланса прибавятся и расходы резервного фонда, и новые инвестиции ФНБ.

Не исключено, что ЦБ в декабре или январе перестанет тратить резервы и пойдет на разовую крупную девальвацию рубля — после чего будет удерживать курс или даже немного укреплять национальную валюту к "корзине".

http://money.ru.msn.com/economy/article … ageindex=1

Доллар будет стоить 35 рублей в 2009 году, а нефть - $30, прогнозирует МЭРТ

Опубликовано 02.12.2008 в 08:21 | Автор - Дина Савельева

Эксперты допускают, что доллар может вырасти и до 42 рублей

Минэкономразвития и Минфин составили три сценария социально-экономического развития России до 2011 года. Правда, в реальность оптимистического прогноза не верят и сами чиновники. По базовому сценарию в следующем году нефть будет стоить $50, а доллар - 32 рубля. По некоторым прогнозам экспертов, если сработает пессимистический сценарий, то доллар может стоить около 42 рублей.

Сегодня Минфин и МЭРТ должны представить в правительство доработанный с учетом кризиса прогноз социально-экономического развития на 2009-2011 гг. Прогноз состоит из трех сценариев, в основе которых цены на нефть, ВВП и темпы роста инфляции. Так, в базовом варианте цена нефти составляет $50 за баррель, в оптимистическом - $60, а в пессимистическом - $30. Именно на основе этих цифр и предлагается считать бюджетные показатели. Правда, в то, что экономика пойдет оптимистичным путем, не верят и сами чиновники: слишком много положительных данных нужно для этого, в том числе и на международном уровне, "поэтому вряд ли оптимистический тренд можно расценивать как основной", говорит замминистра экономического развития Андрей Клепач.

Кроме того, по базовому сценарию рост ВВП составит 3,5%, а вот запланированных ранее 6,7% нет даже в оптимистическом сценарии. По пессимистическим прогнозам, рост ВВП составит 2-2,5%.

Теперь бюджет придется корректировать. Ранее планировалось, что цена нефти в 2009 году составит $95 за баррель. Как отмечает министр финансов Алексей Кудрин, при стоимости нефти в $50 бюджет станет дефицитным. При такой цене доходы бюджета снизятся на 2,2 трлн рублей, в том числе не нефтегазовые - на 100 млрд рублей, подсчитал чиновник Минэкономразвития, а нефтегазовых доходов едва хватит для запланированного в бюджете объема.

Доллар возьмет отметку в 30 рублей

По базовому сценарию в 2009 году в среднем доллар будет стоить 32 рубля, прогнозируют сотрудники МЭРТ. В Минфине отмечают положительные моменты такого ослабления рубля: сильно поползет экспортная выручка, а значит, доходная часть бюджета, ведь сейчас в бюджет-2009 заложен курс 24,7 рубля за доллар. Если же сработает пессимистический сценарий, то доллар будет стоить 35 рублей. По подсчетам экспертов, на которых ссылаются "Ведомости", в базовом сценарии доллар может стоить 35 рублей, а в пессимистическом - 39 рублей или даже около 42 рублей.

Напомним, что сейчас Центробанк продолжает плавную девальвацию рубля. С начала месяца Банк России уже трижды расширял коридор допустимых колебаний рублевой стоимости бивалютной корзины, и не исключено, что в декабре ЦБ это сделает вновь. Вчера доллар вплотную приблизился к очередной психологической отметке в 28 рублей, которую может преодолеть уже в ближайшие дни. Спрос на валюту как со стороны банков, так и со стороны населения остается высоким.

Как заявил в интервью ПРАЙМ-ТАСС экс-зампред ЦБР Сергей Алексашенко, "целесообразно девальвировать рубль не менее чем на 10%, тогда это будет иметь смысл, меньшая девальвация - бессмысленна". По его мнению, бессмысленно гадать, сколько будет стоить доллар перед Новым годом - 28 рублей, 28,5 рублей или 29 рублей. "Скоро должны появиться данные за октябрь по внешней торговле, и эта информация определит во многом действия Центробанка в части поддержания курса национальной валюты на ближайшую перспективу", - говорит он. Напомним, что ранее экс-глава ЦБ Виктор Геращенко давал прогнозы, по которым доллар к Новому году будет стоить 28,5-29 рублей.

Инфляция же при любом сценарии достигнет двухзначных цифр, отмечают сотрудники МЭРТ. При базовом инфляция составит 12,5%, а при пессимистичном - 15%, посчитали в Центре развития. В утвержденном законе о федеральном бюджете на следующий год рост цен заложен в размере 8,5%.

Приготовиться к худшему

Между тем правительство и бизнес должны быть готовы к тому, что ситуация в российской экономике будет развиваться по наиболее неблагоприятному сценарию, предупредил ранее помощник президента Аркадий Дворкович. Он считает, что сейчас нужно действовать, исходя из того, что в мире сохранятся невысокие цены на нефть и низкий спрос на сырье. По мнению помощника президента, оживление мировой экономики возможно лишь в середине 2009 года, а ее стабилизация может произойти значительно позже.

Минэкономразвития дает прогноз на три года. Клепач сказал, что в 2010 году нефть будет стоить $55 за баррель, а в 2011 году - $60. При этом высокопоставленный чиновник Минфина назвал эти оценки очень приблизительными и отметил, что на них пока не стоит ориентироваться.

http://www.rb.ru/topstory/economics/200 … 82150.html