Созревшие «яблоки»: что будет с российскими банками в 2018 году

При худшем сценарии банковская система может стать источником проблем, способных сбросить российскую экономику в новую рецессию

Сейчас картина 2018 года в банковском секторе представляется в виде очень блеклого позитива. Мы видим, что российская экономика не падает и не растет, а как-то «выползает». Несмотря на плохую статистику последних месяцев, мы, скорее всего, увидим очень медленный, трудно отличимый от стагнации рост и в следующем году. Кроме того, по итогам 2017 года выросло сальдо по текущим операциям. А для нашего платежного баланса это самый важный фундаментальный фактор, определяющий устойчивость рубля. Наш прогноз на этот год — $45–50 млрд. В следующем году может быть около $40 млрд — это тоже много.

Базовый сценарий

С точки зрения собственно банковской системы у нас наблюдается выход из сжатия рынка кредитования населения. Оно довольно бодро себя чувствует, и в 2018 году можно ожидать темпов роста розничного кредитного портфеля до 20%. Кредиты предприятиям пока стагнируют, но я думаю, что небольшой рост в следующем году начнется, в базовом сценарии — до 10% за год. По остаткам на счетах и депозитам предприятий и населения тоже можно ожидать вялой динамики, но все-таки чуть выше, чем в этом году (2017-й — плюс 7–9%, 2018-й в базовом варианте — плюс 9–11%). Это связано с динамикой депозитов, которая может выправиться под влиянием высоких реальных процентных ставок. Все-таки инфляционные ожидания населения снижаются, и скоро частные вкладчики должны почувствовать, что депозитные ставки в целом «обгоняют» инфляцию.

Профицит ликвидности, который сейчас наблюдается в банковской системе, будет потихонечку рассасываться, так как кредиты (в первую очередь кредиты населению), начнут расти чуть быстрее, чем депозиты.

Думаю, что к концу 2018 года рост спроса населения на кредит начнет сам собой подтормаживать, поскольку люди более реалистично оценят свою платежеспособность, соотнесут рост долга и рост зарплат и увидят, что их зарплаты растут не настолько быстро, чтобы принимать на себя масштабные долговые обязательства.

Однако в третьем квартале у нас начался рост просроченной задолженности предприятий — это на фоне скачка банкротств. И тут есть большой риск. В условиях стагнации даже небольшое сжатие доходов компаний может вызвать очень неприятные явления, такие как долговая дефляция. Например, какая-то компания вновь набрала долгов в расчете на то, что кризис заканчивается и можно ожидать рост рынка. Но выясняется, что дополнительных доходов не будет — время идет, а перспектива возобновления роста рынка не просматривается. Тогда, чтобы поддержать оборот и сохранить платежеспособность, такая компания попытается сбросить цены, чтобы увеличить продажи. Если таких компаний на данном рынке много — оптовые цены начнут падать (абсолютно или по отношению к росту стоимости издержек). Соотношение долга и дохода у большинства компаний на рынке начнет ухудшаться. Если таких рынков окажется несколько, то в какой-то момент процесс может стать самоподдерживающимся. Тогда вместо слабого плюса по ВВП в 2018 году можно получить слабый минус. Но я надеюсь, что этого не будет.

Зона риска

Основные риски внутри самой банковской системы — это проблема скрытых дыр в капитале. В 2017 году все убедились, что проблема очень масштабная: «Югра», «Открытие», Бинбанк, Промсвязьбанк. Ряд банков из 30 крупнейших тоже чувствуют себя очень нехорошо, но крепятся как могут. Поскольку дыры в капитале — ненаблюдаемая вещь, сюрпризы возможны по определению. Мы оцениваем еще нераскрывшиеся дыры в капитале банковской системы примерно на триллион рублей.

Вариантов решения немного. Есть средства госкорпораций, но основным способом будет, конечно, санация на деньги ЦБ. Принадлежащему ЦБ Фонду консолидации банковского сектора в случае необходимости придется спасать банки из категории too big to fail (по крайней мере, из числа 11 системообразующих), заливать дыры деньгами. Да, ЦБ — эмиссионный банк, и теоретически ресурсы у него бесконечны. Но риски такой политики связаны не только с угрозой для макроэкономической стабильности, но и с возможной потерей управляемости растущим «подсобным хозяйством» регулятора. В пределе ЦБ рискует постепенно превратиться из мегарегулятора в министерство по делам всего — со своими банками, пенсионными фондами, страховыми компаниями, недвижимостью, заводами и пароходами. Но этот риск, если и сработает, то, скорее, в 2019 году.

Вопрос 2018 года еще и в том, захотят ли собственники банков частично закрыть дыры за счет своих средств, чтобы спасти бизнес и потом получить какую-то долю пирога на рынке финансовых услуг. Этот пирог, правда, не выглядит очень вкусным, но зато количество едоков резко сократилось, поэтому есть стимул остаться. Собственникам было бы проще избежать проблем, будь у них выше доходы, выше процентная маржа. Но для этого нужна была бы более мягкая процентная политика Центрального банка. ЦБ предпочел ее не проводить, и в результате он сейчас вынужденно принимает на свой консолидированный баланс множество непрофильных активов. И чем дальше, тем больше будет принимать.

Основных сюрпризов можно ждать за пределами так называемого московского банковского кольца и за пределами «десятки» системообразующих банков. В России есть банки, может быть, не очень крупные, но сильно связанные с другими банками или значимые в масштабах тех или иных регионов. ЦБ на примере Татфондбанка показал, что готов действовать жестко. Но в результате мы увидели довольно существенный эффект домино в Татарстане. Эти эффекты могут повторяться и в других регионах.

В каждом конкретном случае наступление момента «Ч» предсказать практически невозможно. Это похоже на предсказание падения яблока, у которого пересох черешок. Подует ветер, и оно упадет, но когда? По нашей оценке, в банковской системе порядка 50 таких созревших «яблок». И некоторые из них достаточно крупные, чтобы вызвать эффект домино или панику, но при этом недостаточно велики, чтобы ЦБ гарантированно их спасал. И вот здесь возможна развилка. Если все пойдет по худшему сценарию, то банковская система станет источником проблем, способных сбросить экономику в новое сжатие производства.

Механизм здесь примерно такой: если начнут «оптом» падать крупные банки, не входящие в число системообразующих, а ЦБ их не будет поддерживать, то остальным придется повышать ставки по депозитам, чтобы повысить лояльность нервничающих клиентов — физических и юридических лиц. Ставки по банковским кредитам конечным заемщикам также возрастут. В результате пострадают те отрасли, где уже сейчас идет волна банкротств и растет просрочка, и при этом высока зависимость от привлечения кредитов. Это торговля, строительство и операции с недвижимостью, производство строительных материалов, некоторые сегменты машиностроения. Если им еще немного ужесточить доступ к кредитам, то процесс начнет нарастать, а затем перекинется и на другие сектора. Кто-то приостановит инвестиционные программы, кто-то начнет экономить на закупках сырья. По цепочке это может сказаться на экономическом росте в целом.

Риск такого развития событий повысится к концу следующего года, поскольку к этому моменту, если мировые цены на углеводороды не вырастут, нынешнее сравнительно высокое положительное сальдо по текущим операциям будет «проедено», рубль станет себя менее уверенно чувствовать. А динамика рубля очень важна, поскольку если вкладчики видят, что еще и рубль нестабилен, то валютная паника объединяется с банковской.

Санкции

Основной же внешний риск, как мне кажется, связан даже не с ценами на нефть. В следующем году может сыграть тема санкций. Это такой ящик Пандоры — причем пока он по-настоящему не открыт. Например, действующие секторальные санкции, даже после ужесточения, выглядят вполне гомеопатически. Еще на несколько дней уменьшать сроки трансграничного кредитования для санкционных компаний — это все равно что срубить дерево, а потом еще начать рубить пенек.

Гораздо неприятнее — резкое расширение списка лиц, для которых могут применяться блокирующие персональные санкции (SDN), подразумевающие арест зарубежных активов.

Этот риск реализуется, если вдруг произойдет арест активов не какого-то единичного бизнесмена как физического лица, а очень крупной российской структуры — банка или госкомпании — на территории США. Скорее всего, некоторое время спустя активы разморозят, постоянный арест — это объявление полноценной экономической войны. Но попугать могут — а этого будет достаточно, чтобы вызвать очень неприятный психологический эффект для российского рынка.

Если активы крупного корпоративного игрока, который активно работает через американские счета, будут заморожены, на рынке возникнут опасения относительно других подобных игроков, а за ними — и относительно всех крупных российских банков. Возникнет недоверие на межбанковском рынке. А затем возможна и паника вкладчиков.

В итоге, как и в случае с риск-сценарием неуправляемого вскрытия «дыр в капиталах» банков, происходит ужесточение доступа к кредиту не только для санкционных компаний, но и для всех конечных заемщиков, а далее действует причинно-следственная цепочка, описанная в этом первом риск-сценарии.

Существенное ослабление рубля, вероятность которого велика в случае внешнего шока из-за санкций, может несколько смягчить негативные последствия для экономики, но наиболее уязвимым к кредитному сжатию секторам — строительному комплексу и торговле — девальвация не поможет, скорее сыграет в минус. Дальнейшие развилки лежат уже за пределами 2018 года.

Оговоримся — это все-таки не базовый, а пессимистический сценарий.

ОБ АВТОРАХ

Олег Солнцев
руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковской системы ЦМАКП

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.

https://www.rbc.ru/opinions/finances/25 … =center_17

Все меньше федерации: что ждет российские регионы в год выборов

Продолжающаяся централизация системы управления ведет к тому, что инвестиции идут либо в Москву, либо в районы добычи нефти и газа

Россия состоит из множества регионов, но жизнью в них интересуются нечасто. Привлекают внимание в основном залповые серии замен губернаторов или их посадки. Еще про регионы вспоминают, когда подводят итоги года и делают прогнозы на новый.

Под контролем центра

Главный тренд 2018 года определить несложно: отношения центра и регионов все дальше уходят от федерализма, который остался только в названии страны. При этом сильнее всего зависит от федеральных властей политическая жизнь регионов. С большой вероятностью после президентских выборов продолжатся серия замен губернаторов и непредсказуемые назначения новых врио. Осенью все они выиграют губернаторские выборы, сбоя не будет даже в случае странных назначений, потому что реальных конкурентов не допустят — система отлажена и обкатана.

Идея очередного укрупнения регионов, обсуждавшаяся в коридорах власти весной 2017-го, вряд ли будет реанимирована в 2018 году. Население и так недовольно трехлетним спадом доходов, укрупнение усилит недовольство, а в республиках будут протесты. Разве что потренируются на Еврейской автономной области, чтобы показать волю и решительность центра. Вряд ли будут серьезно менять и систему полпредств. Дел у них немного, но важнейшее — вместе с силовиками приглядывать за губернаторами.

Неподконтрольна властям только протестная активность в регионах, которая усилилась весной и летом 2017 года. Прогноз на 2018-й очевиден географически: протесты будут заметней там, где концентрируется человеческий капитал, — в федеральных городах и крупных региональных столицах. Непредсказуемы только их масштабы.

Региональные бюджеты

Помимо политических не менее важны бюджетные механизмы контроля над регионами.

Начнем с хорошей новости. В этом году доходы региональных бюджетов, в том числе поступления налога на прибыль, растут быстрее (на 8–9% с января по октябрь), чем в прошлом. В 2018 году должны увеличиться поступления НДФЛ благодаря индексации заработных плат бюджетников. Вслед за индексацией зарплат и пенсий подрастет платежеспособный спрос, а значит, прибыль производителей товаров и услуг и, как следствие, поступления налога на прибыль в бюджеты регионов.

В Москве уже все хорошо: поступления налога на прибыль за десять месяцев 2017 года выросли на 19%, бюджет столицы в 2017 году будет больше 2 трлн руб. На фоне огромного дефицита федерального бюджета, который сильно зависит от нефтяных доходов, такое благополучие выглядит вызывающе.

Главный риск для развитых регионов: будет ли продолжаться политика «раскулачивания»? Напомним, что у бюджетов субъектов уже отобрали 1 п.п. налога на прибыль и изменили пропорции распределения некоторых видов акцизов в пользу федерального бюджета. Москва вроде бы захеджировалась от рисков с помощью программы реновации, поддержанной президентом. А вот Сахалин точно «раскулачат», пропорции распределения налога на прибыль от проекта «Сахалин-2» изменят в пользу федерального бюджета. Минфин давно продвигает идею большей централизации налога на прибыль, чтобы регионы не так сильно страдали от его волатильности. Дорога известно куда всегда вымощена благими намерениями.

Еще одна хорошая новость. Стало меньше регионов с дефицитом бюджета, к концу года их будет 40–45, что намного меньше, чем на пике бюджетного кризиса. Регионы потихоньку учатся сводить концы с концами. Но есть явные «двоечники»: республики Мордовия, Хакасия, Костромская область, еще полдюжины регионов со стабильным дефицитом бюджета, очень большим и растущим долгом. Их губернаторов не отправляют в отставку за плохую бюджетную политику, потому что важнее правильные результаты федеральных выборов.

Долги, кредиты, дотации

Следующая хорошая новость. Суммарный объем долга регионов и муниципалитетов сократился с января по ноябрь 2017 года на 8%, до 2,4 трлн руб. При этом регионы с менее значительной долговой нагрузкой в основном долг сокращали, а наиболее проблемные продолжали наращивать. Доля кредитов коммерческих банков снизилась (менее трети долга), так как Минфин выделял большой объем бюджетных кредитов. Но с 2018 года объем бюджетных кредитов резко сократится. Регионам «подстелили соломку»: возврат ранее выданных бюджетных кредитов можно пролонгировать на пять—семь лет, если бюджет сводится без дефицита, а неэффективные расходы сокращаются.

Посмотрим, как эта схема заработает с 2018 года. Есть риск, что регионы-«двоечники» не справятся с поставленной Минфином задачей и опять побегут занимать в коммерческие банки. В этих регионах уже и так 4–6% расходов бюджета идет на обслуживание долга. Республике Хакасия осенью 2017 года выделили 9 млрд руб., чтобы избежать бюджетного кризиса. Минфину и в 2018 году придется выделять дополнительные трансферты из федерального бюджета самым проблемным регионам, чтобы не случился коллапс региональных финансов. Ручное управление в России никто не отменял. В результате бюджетные и долговые «крюки», на которых висят средне- и менее развитые регионы, делают их полностью зависимыми от федерального центра. За исключением Чечни.

Остатки федерализма выкорчевываются и путем внедрения так называемого модельного бюджета для регионов, получающих дотации на выравнивание бюджетной обеспеченности, т.е. реципиентов. Проще говоря, Минфин разработал «прокрустово ложе», в которое должны укладываться расходы региональных бюджетов. Если тратят не так, как указано в модельном бюджете, Минфин урежет дотацию на выравнивание. Но может ли модельный бюджет учесть огромную дифференциацию условий жизни (климат и отопительный сезон, система расселения, плотность населения, урбанизированность, инфраструктурная обеспеченность и т.д.), от которых зависят потребности в расходах? Минфин разделил регионы на типы и считает, что он все предусмотрел. Логика центра неизменна: «Нам сверху видно все, ты так и знай…»

Еще один риск — дополнительные расходы, связанные с выплатой новых пособий на рождение первого ребенка для малоимущих семей. Кто будет платить, если количество малоимущих мамочек окажется намного выше расчетного? Россияне умеют получать правильные справки о доходах. Есть риск, что основную часть расходов опять переложат на бюджеты регионов, как это случилось с майскими указами. Федеральные власти вновь будут «белыми и пушистыми», а регионы получат новые расходные обязательства без дополнительного финансирования.

Доходы и инвестиции

В отличие от политики и бюджетов экономика не подчиняется властям, ее тренды не реагируют на заявления и обещания. Очевидно, что в 2018 году рост экономики и промышленности будет медленным. Можно ожидать лучшей динамики в регионах пищевой промышленности и нефтегазодобывающих, но перспективы регионов ВПК, которые быстро росли в 2014–2016 годах, зависят от объемов гособоронзаказа, которые планируют сократить. Доходы населения в 2018 году будут расти во всех регионах, хотя медленно. Безработица останется низкой в подавляющем большинстве регионов, рост неформальной занятости продолжится.

Будущее развитие зависит от инвестиций, а они концентрируются в регионах с явными конкурентными преимуществами — в агломерациях федеральных городов и в главных районах добычи нефти и газа. На Москву приходится 11% всех инвестиций в стране, на нефтегазодобывающие автономные округа Тюменской области — 15% (январь—сентябрь 2017 года).

При плохом инвестиционном климате в стране инвесторы действуют рационально, выбирая территории с явными конкурентными преимуществами, чтобы не прогореть. Анонсированный властями «поворот на восток» вряд ли случится: в 2015 году на Дальневосточный федеральный округ приходилось 6% всех инвестиций в России, а в январе—сентябре 2017 года — 7%. Можно расслабиться. Намного быстрее росли инвестиции в геополитически приоритетный Крым (рост в 4,2 раза в январе—сентябре 2017 года) и Севастополь (рост в 2,4 раза). Но здесь бюджетные инвестиции составляют 80–85%, бизнес туда не идет.

Подведем итоги и обозначим перспективы. Достигла ли Россия дна в выкорчевывании остатков федерализма, централизации ресурсов и системы управления? Боюсь, что нет. С большой вероятностью в 2018 году «снизу постучат». Экономика страны и регионов отвечает на этот стук простым дедовским способом — почти не растет. Политические последствия отказа от федерализма также будут, но не в 2018 году. Берегите здоровье и запасайтесь терпением. С Новым годом!

ОБ АВТОРАХ

Наталья Зубаревич
директор региональной программы Независимого института социальной политики

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.

https://www.rbc.ru/opinions/politics/27 … 4d024dd2a8

Астролог назвал экономические тренды 2018 года

Текст: Татьяна Кудрявцева (астролог)

Хочу вас порадовать: 2018 год ожидается более спокойный и стабильный, чем 2017-й. Работать придется упорно, но результаты обязательно будут!

Все еще продолжается так называемая "полоса регресса", зона консерватизма, обозначившаяся после 2010 года. Ее основное содержание - доминирование ценностей из прошлого, слабое видение перспектив, традиционные ценности и полное отвержение нового. Однако фактор кризисности, постоянно преследовавший нас последние пять лет, практически отпадет! Ведь точные напряженные аспекты медленных планет распались, и в ближайшее время снова не предвидятся.

Это действительно обнадеживает, поскольку самые серьезные катаклизмы - как природные, так и социальные, всегда происходят с жестким участием этих планет. Поэтому год грядет несколько монотонный, но довольно спокойный.

Положения планет: время карьеры и отмены санкций

2018-й - год передышки после целого ряда лет в зоне риска. Однако это не означает абсолютную "тишь и гладь". Перемены будут, но проходить они должны не так резко и болезненно, как это случалось в последние пять лет. Положение планет говорит о возросших экономических возможностях, успехах в бизнесе, стабильности в частной жизни людей. На протяжении года могут ослабить или даже отменить экономические санкции. Вместе с тем, может возрасти конкуренция, борьба за идеи и материальный ресурс. Победят не самые сильные и непробиваемые, а самые проницательные и умеющие все видеть насквозь.

Во взаимоотношениях также все пойдет на лад, энергия для этого будет. В конце года все хорошие тенденции даже возрастут. Это время активного обучения, продвижения карьеры, дальних путешествий и просто феноменального везения. Положение планет дает основание ожидать усиления консервативных тенденций, ужесточения законов, бескомпромиссности на эту тему. Четкость и структура, жесткость и ограничения. Будем надеяться, что это все же будет в разумных пределах - в этом случае, перемены пойдут вполне на пользу обществу. Разрешатся затянувшиеся проблемы и конфликты, восторжествует справедливость и правосудие. Катаклизмов не будет, а конфликтные ситуации будут разрешаться преимущественно мирным путем, и даже без видимых перемен.

И будем ждать более динамичного периода. Планеты говорят о начале очень значимой тенденции. Но пока обновления будут по каким-то необъяснимым причинам стопориться, движение вперед будет скорее напоминать топтание на месте. Зато в финансовой сфере изменения прогнозируются более явными. Можно предположить, что это, в первую очередь, касается криптовалют, которые в прошлом году получили широкое распространение по всему миру. А в 2018 году она будет завоевывать все новые и новые сферы.

Кстати, нефть в астрологической символике находится под управлением Нептуна. И в 2018 году вполне вероятно, что цены на нефть будут на достаточно высоком уровне. И это благоприятно для экономики России.

Сфера культуры, искусства, музыки и театра, медицины, химии (тоже связанные с Нептуном) сейчас на взлете, открытия возможны в них. Гениальные произведения искусства должны быть созданы на протяжении года. Вдохновение для этого будет! 2018 год объявлен годом балета в России и, конечно же, он подарит много радости всем любителям искусства.

Ритмика года также настроит нас на поиск экологичного образа жизни. Практика соответствующих специалистов будет процветать. Наблюдая за расположением планет, делаем вывод: все крутые перемены в экономике, политике, нашей жизни, по всей видимости, в будущем. Пока же, вероятно, будут копиться и зреть предпосылки для них, не приводя до времени к реальным событиям. Процессы идут первоначально скрыто. Позитивные аспекты планет на протяжении года будут давать плавную, безболезненную трансформацию в обществе, культуре и в частной жизни людей.

Дни риска в 2018 году

В качестве новогоднего подарка хочу подарить вам предупреждающий прогноз проблемных дней, когда картина неба над нами неспокойна и не располагает к риску: полетам на самолете, лихачеству, слишком большим нагрузкам, началу важных дел. В эти даты будьте особенно осторожны!

Январь 1, 2, 9, 13, 14, 16, 17, 23, 26, 30, 31
Февраль 8, 11, 15, 16, 17, 18, 23
Март 1, 2, 3, 4, 10, 17, 23, 24, 29, 30, 31
Апрель 10, 11, 15, 16, 26, 27, 30
Май 7, 12, 13, 15, 16, 20, 26, 29, 30
Июнь 6, 13, 15, 21, 27, 28, 29, 30
Июль 6, 9, 12 , 13, 23, 24, 25, 26, 27
Август 1, 2, 9, 10, 11, 23, 24, 26, 29, 30
Сентябрь 6, 9, 12, 18, 21, 23, 24, 25, 26
Октябрь 9, 10, 16, 17, 24, 31
Ноябрь 1, 5, 7, 20, 22, 23, 26
Декабрь 3, 6, 7, 21, 22, 24, 28

Символ года

Год Желтой земляной собаки начнется 16 февраля 2018 года. Собака, да еще и земляная - дружелюбное, понятливое, практичное и очень преданное животное. Под ее покровительством все будет правильно и справедливо. Финансовый успех в этом году возможен, но рисковать деньгами необдуманно - не рекомендуется. Карьера пойдет вперед, главное целенаправленно и усердно работать. Творческая работа, новые открытия, интеллектуальная активность ценятся ею выше всего. Любовь и верность, честность, принципы и отсутствие лицемерия - собачье кредо.

А еще собаки умеют радоваться. Никакое другое животное не выражает так открыто свои радость и счастье, как собаки. Пусть же и вам в этом году Желтая собака повиляет хвостиком!

https://rg.ru/2018/01/01/astrolog-nazva … -goda.html

Восемь военных угроз, которые будут волновать мир в 2018 году

В 2017 году ряд прогнозов глобальной безопасности стал реальностью. В 2018-м ситуация в мире по-прежнему остается напряженной. Американский Совет по международным отношениям опубликовал список глобальных угроз, которые будут актуальны в следующем году

Фото: Kim Hong-Ji/Reuters

Эскалация конфликта на Корейском полуострове

Отношения между Северной Кореей и США в 2017 году накалились до предела. В 2018-м аналитики прогнозируют дальнейшую эскалацию конфликта, способного обернуться военной катастрофой. Угроза применения ядерного оружия становится реальной, обнажая другие скрытые мотивы основных игроков Тихоокеанского региона, в том числе Китая, который не спешит поддерживать курс, взятый США. Эскалации во многом способствует воинственная политика Трампа, который уже успел применить силу в Сирии и Афганистане в попытке одним махом решить многолетние проблемы.

Фото: Carlos Barria/Reuters

Американо-иранский конфликт

Дипломатические отношения США и Ирана были прекращены в 1980 году, и с тех пор мало что изменилось. Заметным достижением был телефонный разговор Барака Обамы и Хасана Роухани в 2013 году. Следующему американскому президенту не так повезло с налаживанием отношений между странами: недавнее признание Трампом Иерусалима столицей Израиля подлило масла в огонь конфронтации.

Фото: Rick Wilking/Reuters

«Холодная кибервойна»

Кибершпионаж и кибератаки становятся важным пунктом в оборонных стратегиях государств. Специализированные военные силы для сетевой борьбы есть у крупнейших стран мира. В России это Войска информационных операций. По оценкам отечественных аналитиков, по уровню развития кибервойск Россия входит в топ-5 государств мира после США, Китая, Великобритании и Южной Кореи.

Фото: Alexander Ermochenko/Reuters

Восток Украины

Решение США о поставках летального оружия Киеву может привести к дальнейшей эскалации конфликта на востоке Украины и ухудшению российско-американских отношений. В декабре 2017 года Госдепартамент США выдал лицензию на поставки снайперских винтовок M107A1 и сопутствующей амуниции на сумму 41,5 млн долларов.

Фото: Erik de Castro/Reuters

Конфликт в Южно-Китайском море

Южно-Китайское море — зона конфликта между странами Юго-Восточной Азии. За морские территории и ряд островов спорят Китай и Филиппины. Напряжение в регионе наблюдается не первый год, однако стороны пока не решаются на активные меры, во многом благодаря тому, что вопрос находится под контролем Международного трибунала ООН по морскому праву.

Фото: Reuters

«Домашние» теракты

Разгром военных баз террористов в Сирии и Ираке может привести к тому, что исламские радикалы сменят тактику — откажутся от сложной внутренней иерархии и перейдут к одиночным актам устрашения. Спецслужбы разных стран выражают обеспокоенность, так как отследить связи потенциального террориста с той или иной группировкой становится все сложнее.

Фото: Zohra Bensemra/Reuters

Эскалация конфликта в Сирии

Гражданская война в Сирии фактически завершилась, а территория страны полностью очищена от террористов, заявляют в России. На Западе же считают, что война еще продолжается. Действующие на территории Сирии группировки по-прежнему находятся в состоянии открытого военного конфликта. Сирийская арабская армия может попытаться подавить сопротивление, в том числе тех сил, которые в США считают демократическими. Это может привести к новой эскалации в регионе.

Фото: Omar Sobhani/Reuters

Радикалы в Афганистане

Совет по международным отношениям США особенно отмечает растущее напряжение в Афганистане на фоне мятежных настроений талибов и реальной угрозы краха правительства. Кроме талибов в Афганистане все чаще заявляют о себе террористы из ИГИЛ, которые рассматривают территории Средней Азии как новый плацдарм.

https://www.bfm.ru/news/373840#photo389088

Фондовые перспективы: какие акции будут наиболее интересными в 2018 году

Аналитики полагают, что 2018 год окажется для российского фондового рынка лучше, чем прошлый год. В фаворитах могут оказаться акции нефтегазовых компаний, но и в других секторах есть интересные бумаги

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Российский фондовый рынок в 2017 году не смог порадовать инвесторов, показав негативную динамику: индекс Мосбиржи, основной индикатор отечественного рынка акций, за год снизился на 5,5% (до 2,1 тыс. пунктов), при том что индекс развивающихся рынков MSCI EM вырос на 32%.

Эксперты связывают такое отставание в первую очередь с несбывшимися надеждами на улучшение российско-американских отношений после избрания Дональда Трампа президентом США в 2016 году. «Когда стало понятно, что быстрого прогресса в этом направлении не предвидится, началась коррекция, продолжавшаяся всю первую половину 2017 года. И только высокие цены на нефть позволили нам вернуться на уровни, близкие к уровням января 2017 года», — говорит руководитель управления торговых операций на рынке акций «ВТБ Капитала» Павел Зиновьев.

При этом если посмотреть на отдельные акции, то их динамика была в тренде с глобальными рынками, отмечает старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим. Например, акции Сбербанка выросли за год на 30%, Магнитогорского металлургического комбината — на 26%, Новолипецкого металлургического комбината — на 28%.

РБК опросил экспертов, чего они ждут от российского фондового рынка в 2018 году и какие бумаги могут оказаться потенциально наиболее интересными для инвестиций.

Перспективы рынка

Аналитики в основном испытывают умеренный оптимизм в отношении перспектив российского рынка акций в 2018 году. По мнению начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, рынок по-прежнему будет зависим от внешнего фона, настроений иностранных игроков, конъюнктуры сырьевых площадок, геополитических факторов. «Однако рынок сильно отстал от площадок стран БРИКС по привлечению инвестиций. Позитивный сценарий предполагает рост рынка до уровня 2600 пунктов по индексу Мосбиржи», — полагает он.

Бит-Аврагим считает, что ключевым драйвером роста рынка будет прибыль нефтегазового сектора. «При реализации базового сценария — сохранение цен на нефть выше $58 за баррель и среднегодового курса рубля на уровне 60 руб. за доллар (на текущий момент курс доллара составляет 57 руб., цена нефти — $67,8 за баррель. — РБК) — потенциал роста индекса Мосбиржи составит около 14% в год», — говорит он. Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин полагает, что индекс Мосбиржи может вырасти в 2018 году на 20% благодаря сильной недооцененности по отношению к другим развивающимся рынкам. Так, например, коэффициент отношения рыночной стоимости компаний к прибыли (P/E) по России составляет в среднем около восьми, а в Бразилии — порядка 20, отмечал ранее начальник аналитического департамента УК «БК Сбережения» Сергей Суверов.

Аналитик компании «АЛОР Брокер» Алексей Антонов сдержанно относится к перспективам рынка. «Очень многое определит возможный новый пакет финансовых санкций со стороны США, в частности та его часть, которая может быть направлена на запрет инвестирования в российские ОФЗ: это может ударить по рублевым активам, это может стать началом нового витка ухудшения отношений России с крупнейшей экономикой мира», — считает он. Брагин же полагает, что возможные негативные последствия этого шага ограниченны. «В начале года по-прежнему будет стоять вопрос ужесточения санкций, но мы полагаем, что на рынок акций они не окажут существенного влияния. При этом улучшение отчетностей компаний и сохранение высоких цен на нефть будет поддерживать интерес к российским акциям», — полагает он.

Привлекательный нефтегаз

Эксперты полагают, что нефтегазовый сектор будет в лидерах рынка в 2018 году. «Если говорить про отрасли, считаю, что нефтегазовый сектор может показать наилучшую динамику при сохранении текущих цен на нефть», — говорит Зиновьев. «Благодаря росту глобальной экономики и, как следствие, росту цен на энергоресурсы нефтегазовый сектор — главный бенефициар», — согласен Бит-Аврагим.

В нефтегазовом секторе стоит обратить внимание на акции ЛУКОЙЛа и НОВАТЭКа — компаний с низким долгом, генерирующих высокие денежные потоки в отрасли, полагает Бит-Аврагим. Брагин также отмечает акции ЛУКОЙЛа, кроме того, он называет интересными бумаги «Газпрома» на фоне очень низкой по историческим меркам оценке акций. «Такие компании, как «Газпром» и ЛУКОЙЛ, например, торгуются на низких мультипликаторах (отношении цены к прибыли. — РБК) по сравнению с конкурентами, при этом дают дивидендную доходность, сопоставимую с рублевыми депозитами в надежных банках», — говорит Зиновьев. По его словам, например, дивидендная доходность «Газпрома» может составить не менее 7%.

По мнению Ващенко, также привлекательными могут оказаться акции «Роснефти», которые сейчас среди наиболее перепроданных бумаг (падение за 2017 год составило 27%). «Роснефть» сильно недооценена к мировым аналогам», — говорит он.

В секторе добывающих компаний Бит-Аврагим выделяет также акции компании АЛРОСА. «В конце года произошла стабилизация цен на алмазы. Компания переходит к стратегии возврата капитала акционерам через обратный выкуп акций и возможную выплату специального дивиденда после продажи газовых активов. Считаю, что акции покажут динамику лучше рынка уже по итогам первого квартала 2018 года», — говорит он.

Ретейл и банки

Бит-Аврагим полагает, что опережающую динамику в 2018 году смогут показать потребительский («Магнит», «Аэрофлот», «Лента») и банковский сектора за счет роста реальных зарплат населения (в январе—ноябре 2017 года зарплаты населения с поправкой на инфляцию увеличились на 3,2%) и, как следствие, роста потребительской активности. «В банковском секторе главным бенефициаром остается Сбербанк благодаря сокращению операционных издержек и продолжающейся консолидации в банковском секторе», — говорит он.

«Делаю ставку на акции «Магнита» — инвесторы заложили излишний негатив в текущие цены», — добавляет Бит-Аврагим. «Магнит» — крупнейший ретейлер в России — в третьем квартале этого года продемонстрировал ухудшение финансовых показателей. На этом фоне акции испытали паническое снижение с 10 тыс. до 6,2 тыс. руб. за акцию, что является, на мой взгляд, чрезмерной реакцией на плохой отчет. Я ожидаю, что отчет за четвертый квартал и за весь 2017 год может оказаться лучше ожиданий», — говорит биржевой советник «Велес Брокера» Ярослав Калугин. По его мнению, бумаги имеют потенциал роста на 25–35%.

Ващенко также обращает внимание на акции ВТБ, который сейчас оценивается рынком дешевле балансовой стоимости при отсутствии значимых рисков.

Телеком и электроэнергия

Калугин считает, что наиболее привлекательным сектором в 2018 году станет сектор электроэнергетики. «Например, по ФСК ЕЭС ожидается увеличение дивидендных выплат — дивидендная доходность может составить более 10%. «Россети» недавно приняли новую дивидендную политику, согласно которой акционеры могут претендовать на 50% от чистой прибыли, что также подогреет интерес инвесторов к данной бумаге», — приводит он примеры.

Также он рекомендует присмотреться к телекоммуникационному сектору. «Традиционно телекоммуникационные компании платят щедрые дивиденды, и здесь можно обратить внимание на «Ростелеком», который выплачивает 75% свободного денежного потока в виде дивидендов. На текущий момент дивидендная доходность находится на уровне 8,4%», — говорит он.

Ващенко также считает, что у отдельных акций в телекомах есть значительный потенциал. «Акции «МегаФона», «Ростелекома», — это одни из наиболее перепроданных бумаг в своих секторах. Их динамика, на мой взгляд, будет лучше рынка. «Ростелеком» стоит сейчас дешевле балансовой стоимости при отсутствии значимых рисков», — говорит он.

Неинтересные металлурги

Хуже рынка могут быть акции металлургического сектора из-за замедления темпов потребления стали в Китае, полагает Бит-Аврагим. «Возможна коррекция в акциях сталелитейных компаний на фоне падения спроса из Китая», — согласен Зиновьев. Это может произойти на фоне общего замедления роста экономики Китая.

Одними из лидеров роста в 2017 году выступали бумаги ММК и НЛМК, и они уже отыграли значительную часть потенциала, значит, в случае коррекции рынка они будут снижаться сильнее других, предупреждает Ващенко.

Автор: Иван Аношин.

https://www.rbc.ru/money/08/01/2018/5a5 … ?from=main

Что изменится в российском законодательстве в 2018 году

Цены вверх: что подорожает в следующем 2018 году

Шансы и риски: какими будут отношения России с Западом в 2018 году

Окно возможностей для преодоления кризиса в отношениях с западными странами откроется только в случае прогресса в урегулировании ситуации в Донбассе

В наступающем 2018 году наиболее проблемным направлением российской внешней политики останутся отношения с США и ЕС. Причины — в украинском кризисе 2014 года и последовавшем за ним обмене взаимными ударами: от экономических санкций до информационных войн и кибервмешательства в выборы.

Утрата инициативы

К концу 2017 года мы имеем нарастающую деградацию отношений и блокирование взаимодействия по общим угрозам, утрату взаимного доверия, отсутствие содержательного диалога о путях выхода из кризиса (спор о том, кто первым начал, не в счет), перспективу наращивания санкционного давления на Россию в 2018 году, рост издержек от нарастающих противоречий с Западом, ограничения на трансферт технологий и не оптимальный для развития страны уровень затрат на обеспечение безопасности.

Москвой утрачена стратегическая инициатива в отношениях с Западом. Преобладает реагирование на санкционные ограничения, в сочетании с «партизанскими действиями» в информационном тылу противника. Принципиально новых подходов к решению «проблемы 2014 года» выдвинуто не было при параллельном создании новых «цифровых препятствий» для нормализации. Раскоординация информационно-пропагандистских действий с долгосрочными целями внешней политики, наиболее ярко проявившаяся в ходе президентских выборов во Франции в 2017 году (а до этого во время иммиграционного кризиса в Германии в 2015 году), привела к утрате опоры на особые двусторонние отношения с Парижем и Берлином, повзолявшие влиять на политику ЕС.

Попытки притвориться, что «ничего не произошло» и можно восстановить форматы сотрудничества 2013 года (как это предлагалось в известном российском non-paper для администрации Трампа в марте 2017-го), не работают. Продвигаемый Москвой нарратив «исторических обид» России на коварство Запада после распада СССР несколько приелся, тем более при очевидном отсутствии возможностей эти «обиды» удовлетворить.

Проецирование военной силы и «повстанческие операции» в западном тылу 2015-2016 годов привели к тому, что Россия стала восприниматься как угроза безопасности и внутренней стабильности США и ЕС. «Русская отчаянность» позиционировала Россию, как «ревизионистскую державу», которой следует опасаться (как вполне комплементарно сказано в новой Доктрине национальной безопасности США), но почетный статус «геополитического спартанца» не позволяет реализовать долгосрочные интересы страны с приемлемыми издержками.

Давление на Россию

2018 год пока не обещает изменений к лучшему. Дипломатическое и санкционное давление на Россию будет нарастать. Но, как справедливо отмечено в докладе Российского совета по международным делам, предстоящие президентские выборы задают новый цикл в российской внешней политике, в котором можно ожидать появление новых подходов, критического пересмотра накопленного опыта. Определенное окно возможностей создает и вероятное после выборов кадровое обновление внешнеполитической команды Кремля, — дефицит доверия с Западом носит уже личностный характер.

Между тем, еще до завершения президентских выборов в России в США вступит в силу «Закон о противодействии врагам США через санкции». Он предусматривает возможность санкций против новых секторов российской экономики и российского госдолга, блокирование новых энергетических проектов и экспортных газопроводов, санкции на «существенные сделки» с предприятиями российского ВПК. Но практическая реализация новых ограничительных мер отданы на усмотрение администрации Трампа, которая может проявить сдержанность.

Часть мер носит экстратерриториальный характер (secondary sanctions) и может вызвать конфликт США с ЕС, что расширит возможности маневрирования для России. Основная борьба в 2018 году развернется вокруг проекта газопровода «Северный поток 2», который хоть и формально выведен из-под новых американских санкций, согласно жесткой позиции администрации Трампа, не должен быть реализован. Судьба этого проекта станет тестом для ЕС и Германии, на независимость от давления США. Задача России не усилить своими непредсказуемыми ответными действиями геополитическую аргументацию противников проекта.

Важно без плохо просчитанных поспешных действий оценить последствия Раздела 241 нового санкционного закона США, требующего от администрации Трампа так называемого «Кремлевского списка», — наиболее близких к Владимиру Путину российских политиков и крупных бизнесменов. Речь идет о смещении акцента в санкционной политике с секторальных экономических ограничений на персонифицированные санкции в отношении части российской элиты и членов их семей. «Кремлевский список», видимо, будет небольшим — 40-50 человек (прогнозы о тысячах и десятках тысяч — провокация). Список не означает немедленного введения санкций против его фигурантов, но это может произойти в последующем. Эффективного симметричного ответа у России нет. Составлять списки американских бизнесменов, близких к Трампу, странно. Ассиметричный ответ лишь замкнет цепь эскалации. «Кремлевский список» лучше проигнорировать. Связанные с ним американские ожидания дестабилизации в России ошибочны.

Расширение санкций уже произошло в связи с ситуацией вокруг обвинений США в нарушении Россией Договора о ракетах средней и меньшей дальности (ДРСМД). Этот сюжет будет источником конфликта в 2018 году, и обе стороны, похоже, готовятся к выходу из Договора, спеша возложить ответственность друг на друга. Но конструктивное решение проблемы возможно, в том числе и через модернизацию ДРСМД, если предметно обсуждать содержание взаимных озабоченностей. США обозначили возможность иных, помимо физической ликвидации нарушающих Договор систем, способов вывода их из боевого состава, а Россия признала наличие крылатой ракеты 9М729, но не согласна с выводом США, что она имеет запрещенную дальность. Важно не втягиваться в обмен санкционными ударами и начать обсуждать конкретные решения. Идеи отказа от соглашений по контролю над вооружениями в «полицентричном ядерном мире» опасны дестабилизирующей гонкой вооружений.

Проблема Донбасса

Путь к нормализации отношений с Западом лежит через нахождение взаимоприемлемых развязок по урегулированию конфликта на Донбассе и снятие взаимных претензий относительно вмешательства во внутренние дела в информационном и киберпространстве. Вторая проблема более остро стоит в США, но и для отношений с ЕС в 2018 году ее значение возрастет.

Инициатива Владимира Путина о миротворческом контингенте ООН для охраны миссии наблюдателей ОБСЕ на Донбассе открывает окно возможностей для устранения главного препятствия. Она допускает многовариантность: от длительной заморозки конфликта по приднестровскому сценарию, до достойного выхода России из «донбасского кризиса» и снятия наиболее тяжелых секторальных санкций ЕС и США.

Изначально Москва была против расширения мандата миротворческой миссии, но в ходе своей пресс-конференции Путин неожиданно заявил, что Россия не против того, чтобы «поставить под международный контроль эту территорию», но для этого «киевским властям нужно договариваться с самим Донбассом». Является ли это сигналом о важном изменении в российской позиции, открывающем путь к урегулированию в Донбассе, станет понятно в 2018 году. Планируемый визит президента Франции Эмануэля Макрона на Петербургский экономической форум создает удобную мизансцену для «прорыва по Донбассу».

Международная кибербезопасность

Тема вмешательства в информационном и киберпространстве останется «токсичной». Ее переговорное урегулирование представляется недостижимым, даже при тщательном сегментировании. Разведка с применением киберсредств, включая взлом личной электронной почты политиков-секретоносителей, является легитимной деятельностью. Можно говорить только о джентльменском понимании, что полученная таким образом информация не будет предаваться огласке. Договоренности о неприменении кибероружия против объектов инфраструктуры в принципе непроверяемы, — это больше вопрос собственной киберзащиты.

Информационное воздействие в соцсетях — предмет регулирования частными компаниями. Единое понимание легитимного и нелегитимного вмешательства во внутренние дела, как это предлагалось в «меморандуме Рябкова» в июле, невозможно. США, например, не считают продвижение демократии вмешательством. Единственный выход — это взаимная добровольная сдержанность в информационном и киберпространстве, рассчитывать на которую до нормализации отношений сложно.

ОБ АВТОРАХ

Владимир Фролов
кандидат политических наук, член Экспертной группы «Европейский диалог»

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.

https://www.rbc.ru/opinions/politics/26 … dfba74c5f0

Goldman Sachs предсказал России резкий рост ВВП

Крупные развивающиеся экономики, в том числе России, Индии и Бразилии, в ближайшие годы покажут рост после спада, прогнозируют аналитики Goldman Sachs. Их прогноз роста российского ВВП значительно выше официального

Фото: Brendan McDermid / Reuters

Согласно прогнозам Goldman Sachs, ВВП России в 2018 году вырастет на 3,3%, хотя Минэкономразвития ожидает только двухпроцентный рост. В 2019 году, по прогнозам аналитиков Goldman Sachs, российская экономика вырастет на 2,9% (прогноз МЭР — 2,2%).

По итогам 2017 года, пишет Goldman Sachs, экономика России выросла чуть больше, чем согласно сентябрьскому прогнозу Минэкономразвития (2,2 и 2,1% соответственно).

Оценки Goldman Sachs значительно более оптимистичные, чем у других аналитиков. В частности, ноябрьский консенсус-прогноз от Bloomberg предсказывал ВВП России рост в 2018–2019 годах лишь на уровне 1,8%. Еще более скромные оценки дала Организация экономического сотрудничества и развития — рост на 1–1,5% в 2018–2019 годах.

Россия, так же как Индия и Бразилия, в 2018–2019 годах перейдет к росту после замедления, считают авторы аналитического доклада. Темпы роста экономики Китая, напротив, будут снижаться — с 6,8% в 2017 году до 6,1% в 2019 году.

В то же время, как ожидает Goldman, экономика России в 2018–2019 годах будет расти медленнее как среднемировых темпов (3,9–4%), так и темпов развивающихся экономик (5,6–5,7%).

Глава Минэкономразвития Максим Орешкин назвал прогноз Goldman Sachs по России слишком оптимистичным. «Я считаю, что для такого оптимизма повода пока нет, но то, что мы покажем более сильный рост в 2018 году, чем в 2017 году, — это точно», — заявил министр журналистам на Гайдаровском форуме.

https://www.rbc.ru/economics/17/01/2018 … ?from=main

Обзор инопрессы. МВФ прогнозирует ежегодный экономический рост РФ в 1,5% на ближайшие пять лет

Текст: Евгений Нелюбин

Несмотря на позитивный тренд, в стране остается много нерешенных проблем, тормозящих рост экономики, отмечает обозреватель CNN

Фото: depositphotos.com

Западные санкции и низкие нефтяные цены в 2015 году погрузили Россию в глубокую рецессию, но сегодня экономика страны восстанавливается, замечает CNN. Рубль стабилен, инфляция близка к самому низкому уровню, а безработица сократилась. Однако в ближайшие годы не следует ожидать проведения в стране необходимых реформ для вывода экономики на путь уверенного роста, полагает автор.

За последние годы России так и не удалось избавиться от нефтяной зависимости и диверсифицировать свою экономику. Страна остается крупнейшим производителем нефти, а в промышленности доминируют госкомпании. Как говорит член Атлантического совета Андерс Аслунд, в такой обстановке нельзя ожидать инноваций или экономической динамики.

Международный валютный фонд прогнозирует ежегодный экономический рост в 1,5% на ближайшие пять лет. Если стоимость нефти вновь упадет, рост будет еще слабее. В последние годы санкции отпугнули иностранных инвесторов, как и репутация страны, касающаяся бюрократии, нестабильности и коррупции.

Потепления отношений с Западом можно было бы ожидать в преддверии чемпионата мира по футболу, но обстановку могут испортить другие события. До конца января администрация США должна составить список новых санкций, которые в августе одобрил конгресс, напоминает автор статьи, написанной в Давосе.

* * *

На швейцарском курорте, где открывается Всемирный экономический форум, развернуты более 4 тысяч военнослужащих, подсчитала швейцарская Le Temps. Это столько же, сколько в прошлом году, но сегодня работу служб безопасности затрудняет огромное количество выпавшего снега. По этой причине стоимость проведения мероприятия увеличилась до 9,5 млн франков. Впрочем, рост стоимости возместит федеральное правительство.

В Давосе с 22 по 26 января ожидается прибытие 2,5 тысячи участников примерно из 90 стран. Из-за опасности схода лавин и снегопадов некоторые региональные линии железной дороги были закрыты. По этой же причине местные власти запретили проведение массовых манифестаций против Дональда Трампа.

Возможный визит американского президента вызывает дополнительную головную боль у служб безопасности. В 2000 году Билл Клинтон привез на форум полторы тысячи человек свиты. У Трампа явно будет не меньше, предполагает издание.

https://www.bfm.ru/news/375639

Рецессия может стать проблемой российской экономики в 2018 году

Сегодня вышли данные по промышленному производству в России за ноябрь. Этот показатель снизился на 3,6% – это максимальное падение в посткризисное время, за восемь последних лет. Такая резкая просадка настораживает, тем более что в предыдущие месяцы промышленное производство было достаточно стабильным. Российская экономика лишь в этом году нащупала выход из рецессии и есть риск, что в 2018 году вновь в неё погрузится. Если не учитывать масштабные проекты – Керченский мост, строительство инфраструктуры к чемпионату мира по футболу в 2018 году в нашей стране – данные были бы ещё более печальными.

Вероятно, Банк России предвидел слабые данные по промышленному производству. Для стимулирования экономического роста он ускорил снижение ключевой ставки – на сегодняшнем заседании она была снижена на 0,5%, а в следующем году может быть снижена до 7%. Это должно способствовать снижению ставок по кредитам: предприятиям будет легче инвестировать в развитие.
___________
Роман Ткачук,
Старший аналитик,
Альпари

http://stock-maks.com/fin/34985-recessi … -godu.html

S&P повысило кредитный рейтинг РФ до инвестиционного уровня

Международное рейтинговое агентство S&P повысило кредитный рейтинг России до инвестиционного уровня BBB-. Прежде РФ имела спекулятивный уровень BB+. Об этом сообщает ТАСС со ссылкой на агентство.

"Продемонстрированная приверженность консервативной макроэкономической политике, скорее всего, будет поддерживать сильные внешний и фискальный балансы России, а гибкий обменный курс позволит экономике абсорбировать шоки, которые могут исходить из более жестких санкций или более слабых цен на сырьевые товары", - говорится в сообщении.

S&P подчеркнули, что закрытие некоторых частных банков не отразилось на финансовой стабильности и есть признаки "восстановления кредитования". Кроме того, прогноз по рейтингам изменен с "позитивного" на "стабильный".

В это же время международное рейтинговое агентство Fitch решило занять более осторожную позицию и оставило рейтинг России на уровне "BBB-" с позитивным прогнозом, который "отражает укрепление экономической политики".

https://rg.ru/2018/02/24/sp-povysilo-kr … ovnia.html

Больше не «мусорный»: что означает повышение рейтинга России от S&P

Рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило рейтинг России до инвестиционного (BBB-) со стабильным прогнозом. Агентство Fitch не стало повышать российский рейтинг, оставив его также на уровне BBB-

Фото: Альберт Гарнелис / ТАСС

S&P повысило суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте до инвестиционного уровня (движение с BB+ до BBB-) со «стабильным» прогнозом. Таким образом, российский рейтинг вышел из «мусорной», по версии агентства, категории. Теперь у валютного долга России два инвестиционных рейтинга (от S&P и Fitch) и один «мусорный», от Moody's. По конвенции, принятой в сообществе инвесторов, рейтинг эмитента в целом считается инвестиционным, если два из трех агентств причисляют его к этой категории.

Россия находилась в «мусорной» категории три года, с начала 2015 года, когда S&P и Moody’s понизили российский суверенный рейтинг в иностранной валюте до спекулятивного уровня.

Fitch, которое публиковало результаты своего пересмотра российского рейтинга одновременно с S&P, не стало его повышать или понижать, оставив на том же инвестиционном уровне (BBB-) с «позитивным» прогнозом.

Макроэкономика важнее геополитики

Российские финансово-экономические власти давно заявляли, что по фундаментальным признакам госдолг России не «мусорный» (и рынок с этим соглашался: российские евробонды даже в 2016 году торговались как долг инвестиционного уровня). Признать это рейтинговым агентствам мешали политические факторы — в частности, холодные отношения России с Западом и санкции. Но риски эскалации санкций в начале 2018 года не оправдались, а внутренняя макроэкономическая стабильность России укрепилась: дефицит бюджета по итогам 2017 года составил всего лишь 1,4% ВВП, полноценно заработало новое бюджетное правило, благодаря которому Россия вновь начала накапливать резервы. «Повышение суверенного рейтинга до инвестиционного уровня — запоздалая реакция на успехи российской экономической политики», — сказал министр экономического развития Максим Орешкин.

Как отмечается в рейтинговом комментарии S&P, Россия продемонстрировала приверженность консервативной макроэкономической политике, что, вероятно, «будет поддерживать сильные внешний и фискальный балансы». «Гибкий обменный курс позволит экономике справиться с шоками, которые могут быть вызваны ужесточением санкций и снижением цен на сырьевые товары», — считают в агентстве.

«Рейтинговое действие отражает разумную политику, которая позволила российской экономике приспособиться к снижению цен на сырьевые товары и международным санкциям», — говорится в релизе S&P. Кроме того, агентство отметило действия Банка России, которые, несмотря на чистку банковской системы, позволили сохранить финансовую стабильность.

Проблемы экономики никуда не делись

Впрочем, обольщаться не стоит: российский суверенный рейтинг, по версии S&P, лишь подравнялся с рейтингами Казахстана, Индии и Индонезии, и S&P крайне осторожно оценивает российские экономические перспективы. Агентство прогнозирует низкие темпы роста экономики (1,7–1,8% до 2021 года, тогда как российское правительство ожидает рост быстрее 2%) на фоне неблагоприятной демографии (старение населения, сокращение трудоспособного населения) и слабой производительности труда. Структурные препятствия для производительного роста включают «доминирующую роль государства в экономике, непростой инвестиционный климат и относительно низкий уровень конкуренции и инноваций», отмечает S&P.

В то же время агентство выделяет скачок России в рейтинге легкости ведения бизнеса от Всемирного банка (Doing Business) со 120-й позиции несколько лет назад до 35-й, а также инициативы российского правительства по увеличению производительности труда и увеличению инвестиций.

Агентство Fitch, в свою очередь, отмечает «сильный суверенный баланс, надежные внешние факторы и улучшение экономической политики в отношении макроэкономических показателей». В то же время агентство указывает на «структурные слабости (зависимость от сырьевых товаров и управленческие риски), а также геополитические противоречия». Fitch прогнозирует рост экономики в среднем на 2% в 2018–2019 годах на фоне снижения неопределенности, смягчения монетарной политики и стабильных цен на нефть. Средний экономической рост для инвестиционной категории BBB — 3,1%.

Что будет после президентских выборов?

S&P в комментарии затрагивает и политические вопросы. Высокие рейтинги одобрения властей могли бы позволить государству пойти на непопулярные реформы, считает агентство, но не верит в реальность такого выбора. Российские власти и раньше много говорили, например, про приватизацию и демонополизацию экономики, но дела расходились со словами, пишет S&P, не ожидая существенного уменьшения роли государства в экономике. «В России слабая система сдержек и противовесов между институтами и высокая централизация власти. Мы наблюдали это по недавним ограничительным действиям в отношении независимых СМИ и повышенным барьерам к подлинному политическому участию», — указывает S&P. И предупреждает: хотя после назначенных на март 2018 года президентских выборов макроэкономическая стабильность, скорее всего, сохранится, «неопределенность, окружающая вопрос будущего перехода власти, может отрицательно повлиять на предсказуемость приоритетов в политике».

Fitch тоже отмечает неопределенность в отношении «основных элементов и сроков более широкой повестки реформ» после президентских выборов. «Президент Владимир Путин идет к тому, чтобы снова выиграть президентские выборы в марте 2018 года», — указывает агентство.

Старший аналитик по развивающимся рынкам управляющей компании Manulife Asset Management Ричард Сигал говорил РБК накануне решения S&P, что в пользу России — стабилизация экономического роста, низкая инфляция, сокращение бюджетного дефицита и то, что «экономика стала более гибкой благодаря обесценению рубля и введению нового, более четкого бюджетного правила». Против России играют такие факторы, как ограниченный потенциал роста экономики, проблемы и риски в банковском секторе, около 70% которого снова контролирует государство, недостатки корпоративного управления (свежий пример — конфликт акционеров «Норникеля») и неопределенность политического ландшафта в перспективе трех лет, сказал Сигал.

Приток в российские бумаги

Возвращение России в инвестиционную рейтинговую категорию означает, что российские суверенные еврооблигации смогут вернуться в глобальные долговые индексы, такие как Bloomberg Barclays Global Aggregate. В феврале 2015 года Barclays исключил российский внешний долг из семейства этих индексов, из-за чего те институциональные инвесторы, которые следуют за индексами, потеряли возможность покупать или держать российские евробонды. Решение S&P «позволит расширить участие на российском долговом рынке таких консервативных институциональных инвесторов, как иностранные пенсионные фонды и страховые компании», сказал министр финансов Антон Силуанов.

Сейчас около трети российских госбумаг (как рублевых ОФЗ, так и евробондов) принадлежат иностранным инвесторам. Societe Generale оценивал, что повышение российского рейтинга до инвестиционного уровня может вызвать приток $1–2 млрд в российские евробонды, передавал Bloomberg.

Повышение рейтинга «будет способствовать притоку капитала и устойчивому нахождению уровня доходностей на рынке ОФЗ ниже 7% по долгосрочным бумагам», считает Максим Орешкин.

Вслед за повышением суверенного рейтинга S&P должно соответствующим образом поднять и рейтинги ряда госкомпаний, привязанные к долговому рейтингу государства.

Авторы: Иван Ткачёв, Павел Казарновский.

https://www.rbc.ru/economics/24/02/2018 … main_right

Банки увеличат кредитование экономики в 2018 году на 8-10%

При этом по оценкам ЦБ, долговая нагрузка в российской экономике стабилизируется в среднесрочной перспективе на уровне 21-22% ВВП

Банк России оценивает годовой темп прироста банковских кредитов в 8-10% в 2018 году, в 2019 году темпы роста достигнут 9-12% на фоне увеличения экономической активности. Об этом говорится в докладе ЦБ РФ о денежно-кредитной политике, передает ТАСС.

«Годовой темп прироста кредита экономике в 2018 году сложится в диапазоне 8-10%. В 2019 году он несколько ускорится (до 9-12%) на фоне продолжительного сохранения более высоких относительно предыдущих лет темпов роста экономической активности и сопутствующего улучшения настроений, после чего в среднесрочной перспективе останется вблизи сложившихся уровней», — говорится в докладе.

При этом по оценкам регулятора, долговая нагрузка в российской экономике стабилизируется в среднесрочной перспективе на уровне 21-22% ВВП, что соответствует ее значению на начало 2018 года.

Рост кредитов будет вносить основной вклад в динамику денежной массы. Таким образом, годовой темп прироста денежной массы в среднесрочной перспективе сложится вблизи 8-10%, говорится в докладе.

https://www.bfm.ru/news/380541

ЕБРР снизил прогноз по росту ВВП России

ЕБРР снизил прогноз по экономическому росту России до 1,5%. В банке предупреждают, что без больших реформ рост может сохраняться на таком уровне в долгосрочной перспективе

Европейский банк реконструкции и развития (Фото: Bloomberg / Getty Images)

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) снизил прогноз роста ВВП России на 0,2%, до 1,5%. Об этом говорится в докладе, опубликованном на сайте банка (.pdf).

На таком уровне рост ВВП будет сохраняться в течение следующих двух лет. «Экономический рост в 2018 и 2019 годах, как ожидается, будет на том же уровне, что и в 2017 году, — 1,5% ежегодно. Рост будет поддерживаться продолжающимся восстановлением потребительской активности и увеличением инвестиций, высокими ценами на нефть и макроэкономической стабилизацией», — говорится в докладе.

Среди главных рисков в ЕБРР назвали цены на нефть, отсутствие реформы условия ведения бизнеса, что поддержало бы инвестиции, геополитическую напряженность и продление санкций. «Без значительных реформ долгосрочный экономический рост может сохраняться на уровне от 1 до 2% каждый год. Главными препятствиями ускорению роста являются низкий уровень инвестиций, устаревшие производственные мощности и неблагоприятные внутренние структурные факторы (слабая демография, устаревшая инфраструктура и сильное влияние государства на экономику)», — подчеркивается в докладе.

Схожие цифры по России приводились и в прогнозе Международного валютного фонда (МВФ), опубликованном в январе этого года. По данным МВФ, в этом году рост ВВП России составит 1,7% (на 0,1% больше по сравнению с предыдущим прогнозом), а в 2019-м — 1,5% (без изменений).

В целом ЕБРР ожидает улучшения экономической ситуации в 37 странах своего присутствия. В 2018 году в этих регионах средний темп роста экономик ожидается на уровне 3,3%, в 2019-м — на уровне 3,2%.

Автор: Павел Казарновский.

https://www.rbc.ru/economics/09/05/2018 … ?from=main